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雪球|投资成功贵在对自己诚实

投资赚钱 ， 不在于你了解的多 ， 而在于你了解的东西是正确的 。
投资赚钱需要认知逻辑支持 。
确定能力边界 ， 才能让自己远离“无知”的风险 。
自己是最容易被自己欺骗的 。 防骗 ， 只有认知水平是不够的 ， 还要坚持理性 。
作者：巴菲特读书会
本文为《文明、现代化、价值投资与中国》读书笔记 。 本书作者李录是查理·芒格所说的“一生中三个最成功的投资之一” ， 被外界盛传为芒格“衣钵传人” 。 我们经常提及的价值投资经典名著《穷查理宝典》就是由李录先生领衔翻译并作序 。 在最近刚出版的新书中 ， 李录从人类的起源和人类现代化的进程 ， 讲到了价值投资的理念和实践 。 粗略读来 ， 让笔者深有感触的一个观点便是投资者要有“知识的诚实”态度 。 要想获得长期成功的投资 ， 投资者需要对自己多一点诚实 ， 让自己的认知和能力圈更加保守 ， 对未知多变的世界保持敬畏 ， 时刻保持“空杯”的心态 ， 不断学习 ， 持续精进 ， 养成从多角度、用不同的思维进行深度分析“自我批驳”的习惯 。
01
认知的诚实：买了股票就像拥有了这家公司
本文所说的诚实的重点在于个体对于自我 ， 在于主观的“我”对于客观“本我”和客观世界认知的一致性 。
哲学上经常会问 ， 我是谁？我从哪里来 ， 要到哪里去？那么 ， 投资者在证券市场上的角色是什么？我认为：投资者首先应该是资本市场的资金配置方 。 配置的方向是那些能够创造更大社会价值和股东回报的（比如新能源、创新药等领域的）创业团队 。 从某种意义上说 ， 在创业公司梦想落地、业绩兑现的时候 ， 投资者就可以顺便实现价值成长 。 微观上看 ， 我们至少应该参照一级市场投资行为定义自己为—公司的战略投资者——股东 ， 即公司的所有者 。
当认定自己是公司的所有者之后 ， 投资者关注的焦点便由股价转为更为本质的公司业务前景 ， 从此他们便“心中无股”心无旁骛 ， 也不会再受到股价上上下下的影响折磨 。 李录在开始进入投资领域的时候 ， 也正是从实业投资的角度找到了“投资的感觉” 。 在本书中 ， 李录也认为这种感觉来自于个人心理认识的变化 ， 这种认识上的变化 ， 让他的行为开始更像一名“公司所有者” 。 他说：“一旦我买完了一只股票后 ， 就觉得这家公司真的是我的了 。 我就觉得买了它们的股票就是我的公司了…… 。 ”李录用自己的实际转变告诉我们“脑袋可以决定屁股” ， 尤其是当投资者认识到自己是公司的所有者——股东之后 ， 投资者对于公司的兴趣就会自动被激发出来 ， 学习的动力也随之增强 ， 进步和成长也就更快 。
他同时表示 ， 作为资产管理者 ， 同样要对自己诚实 ， 这样就会对受托的责任（FiduciaryDuty）的概念有不同的理解 ， 就会对你做的事情更加专注 。 从根本上思考每一块钱花费在哪里 ， 它是如何支持社会和经济生活的基本面 。 你会花很长时间去耐心地研究一些事情 ， 直到你确定自己可以对一家公司很多年以后的状况能够进行高准确率的预测 。
02
知识的诚实：打破认知的局限性真正弄“懂”
知识的诚实（intellectualhonesty）这个概念是笔者在这本书中第一次看到 。 意思是自己要知道自己到底知不知道 。 求是 ， 格物致知讲的也是这个道理 。
投资赚钱需要认知逻辑支持 。 我们认为投资本身就是投资者对于公司、行业研究的认知变现 。 这个认知就像投资者存于银行的储蓄 ， 市场的ATM机只是一个取钱的设备 。 如果没有提前存入 ， 怎么能取出钱来呢？
在工作和生活中 ， 很多时候一个人可以像南郭先生一样不懂装懂 ， 滥竽充数混日子 ， 而在投资市场上 ， 南郭先生是混不下去的 ， 因为“市场会分分钟教你如何做人” 。 笔者前些日子碰到了一位抄作业的投资者 ， 说“我们是跟着XX大咖投资的 ， 他投什么 ， 我们就跟着做 ， 现在也被套牢了 ， 一部分已经割肉” 。 但笔者认为 ， 这和某知名大咖一点关系都没有 ， 一个人怎么可以把自己的脑袋忽略而去看别人的脸色呢？这种亏损实在是咎由自取 。 首先大咖有自己的逻辑和能力圈（假设） ， 跌了也扛得住 ， 或许你在跑路的时候他还加仓了 ， 也或许他已经在公司基本面发生变化时离场 。 投资者抄作业 ， 就像看别人从ATM取钱 ， 自己躲在隔壁机器上学样 ， 可笑至极 。
还有一种情况是价值投资初学者经常会陷入所谓的“价值陷阱” ， 因为“无知”买入了很“便宜”的公司而痛苦不已 。 按李录的说法就是“他其实并没有明白自己身上的盲点 ， 如此引发的结果是他最终被证明是错误的” 。 因为价值投资者追求的是在基本面研究的基础上 ， 赚取企业成长和市场定价错误估值修复的钱 。 投资收获的前提有研究 ， 有学习 ， 有调查 。 有了透彻的研究和严谨保守的估值分析做基础 ， 投资者才会有足够的信心锚定公司 ， 而对公司不了解的人则会“听风便是雨” ， 遇到大波动便“草木皆兵”割肉出逃 。 这也正是很多投资者明明买了白马股却赚不到钱的核心原因 。
人的认知天生有缺陷 ， 投资者要主动克服 。 撇开虚荣或懒惰的因素 ， 我们看到坚持对自己保持知识上的诚实也是很难的 ， 其中的原因既有世界的复杂多变 ， 也有心理学、进化论的因素 。 芒格在《穷查理宝典》中专门列出了25种先天的心理倾向 。 而我们身上的这些先天的心理倾向有很多硬伤 ， 让我们不能够非常客观、理性地去做判断 。 我们要善于规避、克服行为学的误区 ， 发现、弘扬人性中的理性光芒 ， 对变化的世界做出全面、客观的判断 。


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