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北京商报|最高募资244.9亿港元，与美股溢价不大，网易二次上市读秒( 二 )


“这次多家互联网企业推进二次上市 ， 跟做空事件也有一定相关性 。 一般企业被做空后 ， 短期内估值和流动性都会下降 ， 企业考虑到估值和股东退出的需要 ， 会寻求第二个地点上市 。 不过近期的做空事件 ， 对整个海外的中概股估值体系的影响不会太大” ， 凡德投资总经理陈尊德判断 。
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单条腿风险
对于二次上市的目的 ， 网易在招股书中披露 ， “我们认为 ， 于香港联交所上市将为我们提供更多进入资本市场的机会 ， 特别是亚洲资本市场 ， 亦可吸引更广泛的亚洲及国际投资者 ， 更能代表我们的中国及国际用户基础” 。
数据显示 ， 2017-2019年 ， 网易营收分别是444.4亿元、511.8亿元、592.4亿元 ， 持续经营净利润分别是115.4亿元、82.9亿元、132.8亿元 。
单从营收和持续经营净利润来看 ， 网易表现不错 ， 但是对比业务 ， 网易对游戏的营收依赖严重 。
2020年一季度 ， 网易营收170.6亿元 ， 同比增长18.3% ， 持续经营净利润35.5亿元 ， 同比增长30% 。 网易在线游戏营收135.2亿元 ， 同比增长14.1%；有道净收入5.4亿元 ， 同比增加139.8%；创新及其他业务净收入30亿元 ， 同比增加28.% 。
对比同为游戏巨头的腾讯 ， 2020年一季度 ， 网易在线游戏营收占比近八成 ， 腾讯在线游戏营收只占到34.5% 。
2019年初 ， 丁磊曾提出要把“游戏、电商、教育、音乐”作为网易的四大战略部署 。 出售考拉海购之后 ， 网易严选成为电商板块的代表业务 ， 支撑教育板块的有道已经独立上市 ， 这让游戏和音乐成为网易的重中之重 。
李锦清进一步说 ， “网易严选是最大的不确定性 ， 毕竟还在电商红海市场 ， 网易味央这种‘老板兴趣’使然的养猪业务 ， 也谈不上规模效应 。 教育是相对独立上市体系 ， 无论管理还是资本 ， 都有进一步‘单飞’的可能 。 音乐陷入二元竞争 ， 短期内无法决出胜负 ， 相比之下传媒业务的存在感更弱” 。
张毅认为 ， “资本市场需要故事续命 。 网易的业务布局比较乱 ， 游戏、电商、音乐业务之间缺少一个中枢做串联 ， 短期还是只能靠游戏 。 网易要找到一个更有门槛的卡位 ， 才有机会挑战头部互联网企业” 。


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