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界面新闻|财说| 九日七个涨停，连续三年扣非亏损的江淮汽车为何被大众相中？


北京联盟_本文原题：财说| 九日七个涨停 ， 连续三年扣非亏损的江淮汽车为何被大众相中？
界面新闻|财说| 九日七个涨停，连续三年扣非亏损的江淮汽车为何被大众相中？
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视觉中国
采访人员 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐
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毫无悬念的 ， 6月1日江淮汽车（600418.SH）的股价引来了9个交易日中的第七个涨停 。 大众入股江淮汽车 ， 除了带来股价翻倍和将近100亿元的市值涨幅之外 ， 还打响了跨国车企参与国有车企混改的第一枪 。
目前 ， 大众在国内共有3家合资公司 ， 分别为成立于1984年的上汽大众、成立于1991年的一汽大众和成立于2017年的江淮大众 。 在大众合资公司中 ， 无论是资历还是名气 ， 江淮大众都可谓是小字辈 。 然而本次股改 ， 原本名不见经传的江淮大众为何能够脱颖而出？
“听话”的江淮汽车
5月29日 ， 大众中国与安徽省政府正式签署《合作意向书》 ， 大众将通过增资方式获得江汽控股50%的股权 ， 安徽省国资委持有50%的股权并仍控制江汽控股 。 与此同时 ， 大众中国将向双方合资公司江淮大众增资 。 增资完成后 ， 大众中国将持有江淮大众75%的股权 ， 形成控股 。
作为江汽控股旗下最主要的资产 ， 江淮汽车主要承载控股集团的汽车业务 。 而江淮大众为其直接持股的子公司 ， 可以说本次股权交易的核心其实是江淮汽车 。 在交易前 ， 江汽控股持有江淮汽车25.23%的股权 ， 是实际控制人 。 股权交割完成后大众将间接持有江淮汽车12.615%的股权
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在大众全球电动化战略中 ， 大众集团计划新增30款新能源车型 ， 其中50%的车型将会进行中国本土化生产 。 同时 ， 大众计划今年在中国市场交付约40万辆新能源汽车 ， 到2025年在中国交付150万辆新能源汽车 。
庞大的市场和激增的产量 ， 大众等待的仅仅是一个时机 。
2018年以来我国已逐步放宽车企外资股比限制 ， 其中2018年我国已取消专用车、新能源汽车的外资股比限制；今年我国将取消商用车外资股比限制 ， 2022年我国将取消乘用车外资股比限制 ， 并且取消在华设立不超过2家合资企业的限制 。 再此之前 ， 宝马集团已经花费290亿元从合资方华晨集团手中拿下华晨宝马25%的股权 ， 并以75%的股权比例实现控股 。 作为业内的老对手 ， 大众自然不甘落后 。
大众在华合资对手分别为上汽集团（600104.SH）、一汽集团和江汽控股 。
上汽集团目前总市值在2000亿左右 ， 2019年营收8265亿元 ， 净利256.03亿元 ， 实现整车销售623.8万辆 。
一汽集团并未整体上市 ， 但其在新年贺词中表示 ， 2019年集团共实现整车销售346.4万辆 ， 营收6200亿元 ， 利润440.5亿元 。 作为我国最早成立的车企 ， 在行业中一直处于头部地位 。 更为重要的是 ， 大众在一汽大众的持股比例仅为40% ， 相较其他两家合资公司各自50%的持股比例 ， 话语权更弱 。
相较于一汽集团和上汽集团的强势地位 ， 江淮控股整合意愿更强、难度更低 ， 收购后改革的可塑性更高 。 根据规划 ， 新江淮大众将推出以小型、入门级为主的新能源车型 ， 从产品线上与一汽大众、上汽大众生产的车型形成互补 。
经营陷入困境
近几年 ， 江淮汽车的日子过的并不好 。
2019年营收473.62亿元 ， 同比下滑5.58% ， 创下四年来的新低 ， 江淮汽车营收能力堪忧 。 在被其他车企挤压的同时 ， 公司并未拿出优质的产品予以对抗 。
2019年 ， 公司销售各类汽车及底盘42.12万辆 ， 同比下降8.91% ， 其中SUV、MPV和轿车产销量全线下滑 ， 经营压力激增 。
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