上市道阻且长，小房企扩张“三板斧”失灵( 二 )
去年把总部搬到上海时公司还充满希望 ， 现在上市梦显得很遥远 ， 眼前的问题是活下去 。 “目前公司正在寻求被一家30强闽系房企收购 ， 有可能是整体收购 ， 也有可能是项目股权收购 。 ”李丹称 。
上市难
即便把规模数据做了上去 ， 忐忑地向港交所递了表 ， 结果很多房企又开始了心累的“排队” ， 眼看这条队伍越来越长 ， 失效的招股书也越摞越高 。截至2020年5月底 ， 在港交所排队等待的房企有十余家 ， 包括海伦堡、奥山控股、万创国际、三巽控股、港龙地产、大唐地产、鹏润控股、金辉控股、上坤地产、领地控股、实地地产等 ， 安徽的文一地产、成都的合能集团、浙江的祥生地产也传出要赴港上市 。
万创国际已经四次IPO失败 ， 海伦堡地产、奥山控股、大唐地产已经两度失利 ， 三巽控股、港龙地产也都经历了一次招股书失效 。
招股书大面积失效的情况在内地房企赴港上市的历史上还是头一次 。
这些房企又大致可以分为两类 ， 一类是自身核心指标不符合港交所要求 ， 如负债率偏高、盈利能力不足、土储不够等 。
另一类则是自身财务指标还不错 ， 但是被地产板块的整体弱势拖累了 。
一家目前还在上市排队中的房企内部人士告诉界面新闻采访人员 ， 房地产企业在港股并不是特别受欢迎 ， 不仅整体估值偏低 ， 就是上市进度也要让位于一些热门行业 ， 比如生物、医药、科技和互联网 。 受国际环境影响 ， 中概股纷纷重设上市路径 ， 部分企业从美股退市后转投港股 ， 部分中国企业则直接放弃赴美上市来到港股 。
“原本以为疫情后及时递表就会被优先处理 ， 结果前面有更多优势行业企业‘插队’ ， 我们只能继续等下去 。 ”上述内部人士称 。
原本企业撬动杠杆扩张后 ， 及时上市融资回血 ， 才能形成正向循环 ， 结果这批企业在上市这一步卡壳了 ， 后续的融资便全都跟不上 。
而为了进一步优化招股书数据 ， 这些房企还必须硬着头皮继续在土拍市场上厮杀 。
这又是一场赌博 ， 今年的去化如果不好、存货增加 ， 将带来巨大的资金压力 。
今年进入5月以后 ， 土拍市场持续回温 ， 长三角三线城市土拍又重现超过100%的溢价率 。
根据克而瑞地产研究中心 ， 目前土地价格上涨之势显著 ， 高价地的盈利空间进一步收窄 。 部分房企受疫情影响销售回款又不畅 ， 这些企业的现金流有多紧张可想而知 。
没有退路
失败案例的出现并没有阻碍小房企们寻求上市的步伐 。小房企困境的实质是地产金融化、资本化趋势的一步步增强 ， 小房企的融资渠道越来越紧 ， 融资成本飞速上涨 ， 如果不去拥抱资本 ， 就会被活活渴死 。
过去几年间 ， 成功搭上资本列车的房企有很多 。
据不完全统计 ， 把总部搬到上海的闽系房企有旭辉、阳光城、融信、正荣、禹洲、中骏、三盛等 ， 苏浙系房企有新城、中梁、祥生、中南、弘阳、港龙等 ， 川渝系房企有协信、东原、蓝光等 。
这其中不乏被很多小房企视为榜样的成功企业 ， 比如旭辉、中梁、正荣、融信等 ， 一名职业经理人向采访人员表示 ， 这几家房企的中高层在新来上海的小房企那里非常受欢迎 ， 是挖人首选 。
2018年以来中国房地产行业经历了最大的赴港上市潮 ， 至今成功上市的房企已有13家 ， 无论后续发展如何 ， 它们大部分都通过上市提升了国际评级、拓宽了融资渠道 ， 维持资金链保证了自身生存 。
如今潮水渐退 。 2020年前5个月 ， 仅有来自东莞的汇景控股一家房企于1月16日成功挂牌上市 ， 成为2020年首个登陆港交所的房企 ， 从2019年4月首次递交招股说明书算起 ， 时长约为9个月 。
