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交易|T+0：赚钱利器or割韭快刀？一文看懂其前世今生( 三 )


从普通散户和市场整体的角度来看 ， "T+0"从理论上看似乎好处多多：
在"T+0"的交易制度下 ， 投资者可以在同一天实施买卖操作 ， 若觉察到买入的股票有下跌趋势或因自己的操作失误 ， 可以实时卖出 ， 及时止损 。
防止庄家隔夜操作 ， 在第一天庄家拉盘 ， 吸引大多数投资者跟风进入 ， 追高股票 。 第二天开盘 ， 庄家开始主动抛售 ， 砸低盘价 ， 导致跟风者因追高导致损失 。
"T+0"的制度下 ， 可以充分活跃市场 ， 提高投资者参与度 ， 增加投资者信心 。
"T+0"可以增加证券公司的佣金收入 ， 提高证券公司收益 ， 同时也增加了政府印花税的收入 。
与股指期货同步 ， 中国的股指期货已经实行了"T+0"交易 ， 如果A股也实施"T+0"交易 ， 有利于市场的完善 ， 并且发挥股指期货的避险作用 。
不过 ， 在实际操作中 ， "T+0"也面临着不少实际的问题：
加剧了投资者的投机行为 ， 在"T+0"期间 ， 股市交易量惊人 ， 市场出现恶炒现象 ， 这样的情况不仅影响股价 ， 还会导致不明真相的投资者蒙受损失 。 机构可能通过连续大量的买入申报 ， 又大量撤单的行为推升股价 。
"T+0"频繁交易导致中小投资者需要花费更多的手续费 ， 佣金以及印花税 。 交易费用大大增加 。
"T+0"的交易制度下 ， 庄家可以用有限的资金进行短线炒作 ， 打压或拉升股价 ， 趁散户追高进入时 ， 进行高位出货 ， 获取大量利润 。 亦可通过股市和期货的来回操作 ， 放大股指期货对股票现货市场的影响 。
市场人士谨慎为主
对于T+0交易 ， 市场人士也有着各自不同的观点 。
海通证券荀玉根认为："现阶段A股还不具备全面推进T+0交易的条件 ， T+0交易制度对投资者的适当性要求、配套制度的完善要求都比较高 ， 还需要时间孕育 。 "
有投资人士表示 ， A股市场70%的交易者构成主要为散户 ， 市场投机色彩浓重 ， 且散户相对于机构和大户投资者来说 ， 在硬件措施和软件措施上都远远不及 。 "'T+0'交易制度实行期间 ， 可能股市交易量惊人 ， 市场可能出现恶炒现象 ， 这样的情况不仅影响股价 ， 也会导致不明真相的投资者蒙受损失 。 "
天风证券首席策略分析师徐彪此前接受凤凰网财经采访时曾透露 ， "T+0"的回归有其合理性 ， 但即使回归 ， 也需要先制定一个较高的参与门槛 ， 在一些市值较大、估值较低的成分股中首先试点 ， 保证风险不会急剧增加 。
中航证券研报也指出 ， "T+0"和"T+1"交易制度各有利弊 ， 如何选择很大程度上取决于市场环境 。 "上世纪90年代初A股市场显然不具备实施'T+0'的条件 ， 而目前A股市场的制度体系日趋完善 ， 继续深化市场化改革和对外开放需要交易制度方面的管制进一步放开 。 "中航证券表示 ， 再次考虑实施"T+0"制度的时机或已经成熟 ， 监管方面出于审慎考虑可采取分步实施的方式 ， 例如先对"T+0"交易实施较高的参与门槛、在上证50大市值低估值成分股率先试点等 。
"'T+1'制度结合涨跌幅限制 ， 主要功能在于抑制投机 ， 降低了市场的波动性 ， 在一定程度上发挥了投资者保护的作用 。 "中山证券首席经济学家李湛表示 ， "但是我国A股市场的制度体系日趋完善 ， 不能总是不迈步子 。 "
不过 ， 也有市场人士表示 ， 个人囿于精力、能力的限制 ， 在机构投资者、以及一些处心积虑要拿散户当对手盘的不良上市公司面前 ， 天然就处于弱势地位 。 这种现状 ， 并不会因为交易制度是T+1或者T+0而改变 。 在利益的刺激下 ， 一些按照T+1针对散户布下的投资陷阱 ， 哪怕在T+0后失效 ， 也一定会迅速改头换面 ， 以另一种方式卷土重来 。 当然 ， 不排除会有部分的幸运儿 ， 或者足够机敏的投资者 ， 能够在制度交替之际 ， 赚取到所期望的财富 。 但放大到整个投资者群体 ， 恐怕就不容乐观 。


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