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德林社|茅台邻居要上市，其兄弟秘密惊人


文 | 张佳儒
长江后浪推前浪 ， 后浪把前浪拍在沙滩上 。 茅台、五粮液等白酒界前浪 ， 没有一丝惆怅 ， 因为后浪就像中年人的头发 ， 寥寥无几 。 近日 ， 国台酒业IPO的消息 ， 引发业内“白酒后浪来了”的讨论 。
国台之所以被寄望为后浪 ， 一方面 ， 国台是茅台邻居 ， 出生地茅台镇就是护城河 。 另一方面 ， 背后实控人是闫希军家族 ， 资本运作经验丰富 。 早在2002年 ， 闫希军家族旗下天士力就在A股上市 。
相比国台 ， 其兄弟公司天士力的名号可谓无人不知 ， 曾因独家产品“复方丹参滴丸”名声大噪 ， 有中药现代化领军企业、中医药国际化标杆的美名 。 以至于国台都要宣称 ， “用天士力制药的理念、技术和标准造酒” 。
盛名在外 ， 天士力并非满堂喝彩 ， 反而嘘声不断 。 受到诟病的 ， 正是主打产品复方丹参滴丸 ， 由于“赴美FDA临床试验”22年没有结果 ， 陷入了“造假”、“圈钱”、“讲故事”的负面舆论 ， 更引发投资者联想“重庆啤酒疫苗事件”的恐惧 。
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时至今日 ， 复方丹参滴丸依旧能带来30亿左右收入 ， 但近两年销量下滑 。 随着美国FDA临床试验不再“高大上” ， 复方丹参滴丸“神药”光环大不如前 ， 天士力股价也走向低迷 。 复方丹参滴丸是何方神圣？又是如何让天士力风云变色的？
世界上的商品 ， 药是个特殊的存在 。 对于人来说 ， 意味着生命 ， 意味着希望 。 对于企业来说 ， 意味着利润 ， 甚至意味着暴利 。 当然 ， 前提是独家 ， 且治疗重大疾病 ， 复方丹参滴丸就是这样一款药 。
根据公开资料 ， 复方丹参滴丸是冠心病治疗的常用药物之一 ， 起效快 ， 可用于心血管疾病的预防、治疗和急救 。 天士力官网上 ， 复方丹参滴丸的疗效有治疗“冠心病心绞痛” 。
在国家心血管病中心发布的《中国心血管病报告2018》中 ， 中国心血管病患2.9亿人 ， 其中冠心病1100万人 。 有机构测算 ， 冠心病人每年增长100万 。
另有数据显示 ， 心血管疾病是全球第一大死亡原因 ， 每年导致1750多万人死亡 。 冠心病和糖尿病 ， 脑血管疾病一起 ， 称为公认的三大慢性病 ， 其中冠心病又是人类健康的头号杀手 。
单从病患数字上看 ， 复方丹参滴丸的意义不言而喻 。 天士力就是靠着这款独家产品 ， 成功在上交所上市 。 2012年的招股书显示：1999至2001年 ， 复方丹参滴丸销售分别为2.49亿元、3.78亿元和5.80亿元,占主营业务收入的98.51%、96.61%和84.73% 。
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图片来源：招股书
天士力还在招股书上说 ， 复方丹参滴丸面市销售8年 ， 近3年销售平均增长率约为50% 。 在外界看来 ， 复方丹参滴丸是“摇钱树”般的存在 。
尽管近2年销量下降 ， 但根据2019年报 ， 医疗机构采购了大约1.2亿盒 ， 按照26.08-29.99元的中标价计算 ， 销售额还是高达31-36亿元 。 2019年报显示 ， 在缺血性心脏病市场口服用药排名中 ， 复方丹参滴丸市场份额为14.9% ， 全国排名第一 。
在独家“神药”的助攻下 ， 天士力营收节节攀升 ， 上市18年增长率全部为正 。 在复方丹参滴丸获得巨大成功的背后 ， 天士力成为国内医药上市公司排名前十的巨头 ， 还和以岭药业、神威并称“中药三巨头” 。 闫希军家族也登上各大富豪榜 ， 身家数十亿 。
但让投资者想不通的是 ， 天力士股价2015年达到巅峰后 ， 从40元跌到如今的15元 ， 且走势上看不到反弹的迹象 。 有投资者表示 ， 以前买天士力 ， 看的是中药现代化领军企业的牌子 ， 是复方丹参滴丸冲击美国FDA的希望 。
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