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AI财经社|校园传媒第一股上市，靠伊利年赚6亿，自曝缺钱却四年分红两亿( 三 )


（图源：三人行官网）
值得一提的是 ， 三人行在为客户提供数字营销服务时的巨额返利行为也是备受争议的一个点 。
数据显示 ， 2016年至2019年 ， 三人行从下游的互联网媒体处取得的返利金额分别为0.13亿元、1.02亿元、2.03亿元、4.16亿元 ， 而对上游客户的返利分别为24.93万元、0.46亿元、0.98亿元、2.13亿元 ， 中间的差额约为3.77亿元 ， 属于三人行通过中间差价赚取的利润 。
三人行在招股书中坦言 ， 互联网媒体返利及公司对客户的返利分别与公司采购金额和客户营销投放金额密切相关 ， 其性质属于商业折扣 ， 将分别导致公司营业成本、营业收入的减少 。
对此 ， 有分析认为 ， 这些巨额返利在三人行的总营收中占比较大 ， 如果合理利用会计准则灵活处理返利 ， 三人行或许可以借此推高自身营收 。
高负债率却四年分两亿 三人行缺钱吗？
或许是缺的 ， 据招股书显示 ， 尽管伊利等大客户为三人行带来了丰厚营收 ， 但另一方面也使得应收账款不断增加 ， 2016年至2019年 ， 应收账款余额分别为1.72亿元、2.69亿元、3.49亿元和4.37亿元 ， 而同期经营活动产生的现金流量净额分别为0.66亿元、1.32亿元、0.78亿元和1.41亿元 ， 短期偿债能力较差 。
与此同时 ， 资产负债率却始终处于高位 ， 2016年至2019年 ， 分别为53.69%、63.94%、60.27%、55.69% ， 远高于同行业可比公司资产负债率平均值 ， 资金压力较大 。
AI财经社|校园传媒第一股上市，靠伊利年赚6亿，自曝缺钱却四年分红两亿
本文插图

实际上 ， 三人行“缺钱”早有端倪 。 早在三人行新三板上市当年 ， 其大股东之一范兴红就质押了100%股权 ， 其后两年间 ， 由钱俊冬实控的三人行第一大股东西安多多以及钱俊冬本人也相继质押了100%股权、47.49%股权 。 而高质押率往往在一定程度上昭示着大股东或企业现金流不充裕 ， 需要通过质押股票的方式来缓解 。
不过 ， 这些问题似乎并未影响到三人行的分红 。
AI财经社统计发现 ， 2015年度至2018年度 ， 三人行分别分红1998万元、4998.7万元、5180万元、7700万元 ， 累计分红金额达到1.99亿元 ， 以74.79%的持股比例计算 ， 有大约1.49亿元进入了钱俊冬夫妇的腰包 。
值得注意的是 ， 在三人行的股东名单上 ， 还有科大讯飞、深圳酷开等知名科技企业的名字 ， 分别持有其4.26%、1%的股权 ， 为公司第六、第十四大股东 ， 据此计算 ， 2015年以来的四年间 ， 二者分别分得847.74万元、199万元的红利 。
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