财政赤字货币化”背后是大众对货币超发的恐惧爆发
争论不休的“财政赤字货币化”背后是大众对货币超发的恐惧爆发半桶水经济学
首先看看这次争议的内容：中国财政科学研究院院长刘尚希近日提出“财政赤字货币化” 。 核心内容是 ， 中国人民银行在一级市场 ， 以零利率直接购买国债 。 具体而言 ， 抗疫特别国债的预算规模可以考虑达到5万亿元 ， 分次发行 ， 由央行零利率直接买入 。 这就是所谓的财政赤字货币化 。其实“财政赤字货币化”是个新词 ， 但是其实际内容不是什么新内容 。 说白了就是现在整个社会经济遇到重大危机了 ， 疫情重创了中国经济 。 很多企业停工和个人失业 。 导致现在有效需求严重不足 。 更麻烦的是 ， 如果不能快速改变这个局面 ， 那么这些企业背后的债务和个人背后沉重的房贷债务压力就会压垮他们 。在中国以房地产为核心的资产泡沫背景下 ， 一旦资金链继续接不上 ， 那么就会引发债务违约 ， 大量资产被银行收回 ， 进行抛售 ， 一旦出现资产大量抛售的情况 ， 那么资产价格就会进一步下跌 ， 但是债务绝对值可不变 ， 导致实际上资不抵债的情况越来越多 ， 债务违约风险越来越大 ， 如此恶性循环 。 直到引发金融危机和经济危机 。
这也是所有资产泡沫引发金融危机的套路 ， 没什么新奇的 。 那怎么办呢？只能是由政府透支未来的信用发行国债筹集资金 ， 进行救市 。 这就是凯恩斯主义 。 如何救市呢？主要有以下几条路：1.政府通过转移支付 ， 为陷入经济困境的老百姓提供紧急援助 ， 在美国是普惠性发钱 ， 在中国是针对低保和指定的困难户发钱 。 一来提升社会有效需求 ， 缓解生产过剩 。 二来是避免社会矛盾激化 ， 维持稳定的社会秩序 。2.政府承担起市场主体的角色 ， 通过基础设施建设投资购买社会剩余生产力 。 维持企业的利润水平 ， 避免企业压缩产能造成的大规模失业 。 这一点是凯恩斯主义的核心 。3.有人开始动脑筋了 ， 既然危机最大的问题是资产价格的下跌和债务的刚性兑付 。 那想办法维持好资产价格 ， 另外稀释债务 。 这个也是条出路 。 那怎么做到这一点呢 ， 印 ， 印 ， 印！通过增发货币 ， 一方面社会货币多了 ， 而资产不变 ， 那必然资产涨价 ， 另一方面货币多了 ， 实际债务变少了 ， 一举两得啊 。说完这三条路 ， 再回头讨论刘尚希童鞋的提议 ， 才知道如何评价 。首先 ， 很多人误会了一点 ， 以为刘尚希的意思是从央行那边拿钱来花 ， 所以非常气愤 。 但是人家说得很清楚 ， 是借 ， 只是以0利率借 。 以后是要还的 ， 只是只还本金不算利息 。 说清楚这点 ， 大家没那么气愤了吧 。 那剩下的问题就是怎样借的问题了？正常发行国债都是去市场借 ， 也就是承诺给一定利息把市场多余的钱借过来 。 这是正常的流程 ， 大家也不会有什么意见 。但是刘尚希的想法是绕过市场 ， 直接让央行印钱购买国债 。 这两种方法的区别就是后者会在社会财富不变的情况下 ， 增加了大量基础货币 ， 而按照目前的存款准备金率10点来算 ， 那么5万亿的国债就会制造出50万亿的存款货币 ， 也就是大家熟悉的M2 ， 这就炸锅了 。 本来大家都深受货币超发之苦了 ， 你还来一波这么大的 ， 不骂你骂谁呢？那为什么刘尚希为什么提议这样做呢？无奈 ， 因为大家都知道现在资产尤其是房地产泡沫严重 ， 如果一旦在市场上发行国债 ， 回收这么大额的货币 ， 那么市场的流动性就会减少 ， 这么一减少麻烦就大了 ， 首先资产价格就会受到影响 ， 会出现下跌 ， 而实际债务利率变高了 。 这样的话 ， 就会出现资不抵债的现象 。 跟上面说的第三条路背道而驰 。 所以刘尚希的担心并非完全没道理 ， 资产泡沫吹上去了 ， 谁敢戳破 ， 只能任由它越吹越大呗！
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