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莱德|未来正加速到来！贝莱德力挺中国资产 调整偏好转向信用债

财联社（上海 ， 编辑 黄君芝）讯 ， 管理着6.8万亿美元资产的全球最大资产管理公司贝莱德日前发表报告称 ， 新冠病毒冲击可能会对未来几年的经济运行产生深远影响 。 它不仅强化了结构性趋势 ， 还引入新的趋势 ， 例如政策革命、日益高涨的可持续性浪潮和不断加速的去全球化进程 。 在许多方面 ， 它正在加速未来的到来 。
这导致贝莱德改变了其长期回报预期 ， 并将战略资产类别偏好从名义政府债券转向了信用债 。 “鉴于市场价格的变动 ， 以及病毒冲击对基本面的潜在影响 ， 我们对各资产类别的回报预期作了调整 。 与2019年底相比 ， 我们的政府债券回报预期全面下调 ， 而信贷和股票的回报预期普遍上调 。 ”贝莱德投资研究所高级投资策略师Vivek Paul表示 。
如下图所示 ， 贝莱德对整个发达市场5年期政府债券收益率的预期均为负值 。 尽管收益率已大幅下降 ， 但贝莱德预计 ， 未来几年随着货币和财政政策协调压低利率 ， 收益率只会小幅上升 。 “这削弱了持有名义政府债券的战略理由 。 ”
莱德|未来正加速到来！贝莱德力挺中国资产 调整偏好转向信用债
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股票方面 ， Paul说 ， “今年早些时候的全球股市抛售曾机械地推高了股票预期回报 ， 但这种重新定价在一定程度上被不断恶化的盈利前景所抵消 。 ”贝莱德预计今年每股收益（EPS）将大幅下降 ， 但随后几年将逐步恢复之前的增长趋势 。
信贷方面 ， 贝莱德预计 ， 在未来5年的时间里 ， 信贷息差的大幅扩大应该能够弥补违约和评级下调造成的损失 ， 从而推高信用债的预期回报 。
同时 ， 贝莱德还在报告中评估了通胀前景 。 通胀预期已经大幅下降 ， 但贝莱德认为 ， 一旦短期冲击开始消退 ， 市场可能会开始消化更高的通胀风险 ， 而现行的非常规政策措施在中期内增加了通胀风险 。 由于货币和财政政策协调已成为关键 ， 尽管高负债水平给利率带来了上行压力 ， 但各国央行可能更愿意容忍通胀过度 。 此外 ， “去全球化”的加速可能也会增加通胀风险 。 总体影响尚不明朗 ， 长期通胀风险加大的情况迄今未在市场定价中反映出来 。 因此 ， 贝莱德更倾向于将通货膨胀保值债券（TIPS）作为战略投资组合中配比不断上升的一种资产 ， 而非发达市场政府债券 。
【莱德|未来正加速到来！贝莱德力挺中国资产 调整偏好转向信用债】值得一提的是 ， 贝莱德在报告中强调称 ， “在战略性资产配置中 ， 应增加中国政府债券的配比 。 ”贝莱德认为 ， 相较于发达市场政府债券 ， 它们提供了更高的预期回报 ， 而且是在中美脱钩风险不断加剧情况下的一个“多元化”选择 。 本月14日 ， 贝莱德就曾发表报告表示其青睐中国股票 ， 并认为应将“中国股票作为核心资产” 。 有鉴于此 ， 贝莱德对中国资产的偏爱程度可见一斑 。
另一方面 ， 从战术层面上看 ， 贝莱德适度增持亚洲（日本除外）股市 ， 因该地区经济增长有望在中国的带领下回升 。 此外 ， 贝莱德还超配美股 ， 因其相对的质量偏好和迄今为止的强劲政策反应 。 但对欧元区和日本股市则持低配看法 ， 因这些国家保护经济免受病毒冲击的政策空间有限 。
最后 ， 贝莱德强调指出 ， “无论是在战术层面 ， 还是在战略层面上 ， 我们都更喜欢信贷而非股票 ， 并认为私营市场在投资组合中扮演着核心角色 。 ”


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