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|央行三日发3700亿流动性红包 逆回购对冲地方债？

3天放量3700亿 ， 逆回购对冲地方债？
地方债发行加速 ， 本周发行规模已超4200亿 ， 央行三日发3700亿流动性红包对冲
央行5月28日公告称 ， 为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响 ， 维护银行体系流动性合理充裕 ， 开展2400亿元7天期逆回购操作 ， 中标利率维持2.2%不变 。 这是央行连续第三天给银行体系发放流动性礼包 ， 三天发放总规模3700亿元 ， 且28日逆回购规模为2月10日以来单日最高 。
短期资金利率抬升 ， 央行连续三天发放3700亿流动性礼包
5月最后一周 ， 暂停了近两个月（37个工作日）的逆回购操作再次"露面" 。 先是5月26日 ， 央行开展了100亿元7天期的逆回购操作 ， 被视为央行会维持流动性充裕的信号；而后27日又开展了1200亿元7天期逆回购操作 ， 28日开展了2400亿元7天期逆回购操作 。 三次操作中标利率均为2.2% ， 累计释放资金3700亿元 。
如央行在公告中所说 ， 发流动性红包的原因是为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素影响 。 从短期资金利率走势看 ， 近期市场资金面明显收紧 。 自3月12日起一直处于2%以下的隔夜Shibor利率 ， 本周累计大幅上行超100个基点 ， 从22日的1.09%直升到27日的2.1% ， 28日仅小幅下降了0.2个基点 ， 当日其他期限利率仍集体上行 。
此外 ， 存款类机构质押式回购隔夜利率（DR001）加权平均利率 ， 28日报2.1132% ， 存款类机构质押式回购7天利率（DR007）加权平均价报2.1839% ， 本周内累计上行都超过70个基点 。
方正证券首席经济学家颜色表示 ， 央行的短期流动性管理取决于利差和资金需求 ， 当DR007上升接近逆回购利率2.2%时 ， 代表利差收窄 ， 资金面因需求紧张 ， 央行则倾向于再做逆回购以投放短期流动性（如5月27日的操作） 。 而当资金需求高峰（债券发行高峰和资金跨月效应等）过后 ， DR007回到1.5%的近期中枢水平应当较为合意 。
地方债发行加速 ， 本周发行规模已超4200亿元
对于近日市场流动性吃紧的原因 ， 业内普遍指出两点：一是5月最后一周地方债净发行额超过7000亿元 ， 创周度发行历史新高 ， 需要央行进行适度对冲；二是受到月末效应的影响 ， 银行间市场资金供需关系出现了一些变化 ， 这是各月基本都会出现的季节性现象 ， 如今年2月、3月、4月末的DR007利率都出现了季节性上行 。
但市场对二者都有预期 。 在地方专项债加速发行方面 ， 两会召开前 ， 财政部已分三批提前下达2020年部分新增专项债限额2.29万亿元 ， 并要求第三批1万亿元专项债力争于5月底发完 。
新京报采访人员从中国债券信息网看到 ， 截至28日17时 ， 本周内已有北京、江苏、江西、吉林、宁夏、厦门、上海、青岛、海南、山东、青海、新疆、河北、湖北、河南等15个地方发布了地方债发行结果公告 ， 据采访人员粗略统计 ， 发行规模超过4200亿元 。
5月28日 ， 甘肃、云南、湖南三地也发布了地方政府债券招标书 ， 截至发稿 ， 三地政府地方债均已招标结束 。 "招标完不久就会发行 。 "一位财政系统人士称 。 采访人员也注意到 ， 北京、江苏都是28日当天招标结束 ， 下午就发布了发行结果 。
"降息"未落地引债市走低 ， 货币政策宽松速度将放缓？
"当前市场对6月货币政策走向非常关注 ， 有观点对货币宽松幅度持悲观态度 ， 认为货币政策将从应急管理转为常态化操作 ， 政策宽松的速度将放缓 ， 引起了债券市场的紧张与悲观情绪 。 "颜色称 。 在5月26日央行重启逆回购操作公告后 ， 国债期货直线跳水 ， 原因就是逆回购"降息"预期落空 。
以10年期国债收益率看 ， 5月26日开盘报2.662% ， 收盘报2.7% ， 日内上行2.12% ， 27日进一步上行0.48% ， 28日小幅回落0.35% 。 "收益率的快速变化扩大了金融风险 ， 此时更应稳健投资 。 "光大证券固收首席分析师张旭进一步称 ， 当前并无足以促使公开市场操作降息的突发事件 ， 显然这两日的逆回购是为了熨平银行体系流动性的短期波动 。


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