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『科技股』贝莱德：如果说这场危机中有赢家 那一定是科技股！

财联社（上海 ， 编辑 黄君芝）讯 ， 管理着6.8万亿美元资产的全球最大资产管理公司贝莱德投资组合经理Russ Koesterich近日发表报告称 ， 尽管自今年新冠病毒大爆发以来 ， 失业率不断飙升 ， 美国大选不确定性日益增高 ， 金融市场持续震荡 ， 股市再三遭到血洗 ， 但科技股仍在上涨！
【『科技股』贝莱德：如果说这场危机中有赢家 那一定是科技股！】相比之下 ， 标准普尔500指数今年来的回报率为-9% ， 大多数周期性板块都出现了崩盘 。 尽管经济复苏的未来形态和速度仍存在很大疑问 ， 但Russ仍坚信 ， 科技股和与之相关的股票能够引领市场 ， 尤其是在波动性回归的情况下 。
原因如下：
1. 盈利和现金流保持弹性 。
早在今年2月 ， Russ就曾在研报中指出 ， "基于其非凡的盈利能力 ， 科技股的股价是合理的 。 "尽管科技公司的盈利和其他所有公司一样都受到了冲击 ， 但它们的表现仍然相当不错（见下图） 。
『科技股』贝莱德：如果说这场危机中有赢家 那一定是科技股！
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这并不令人意外：尽管封锁限制措施正在挤压消费 ， 但科技仍在个人和企业的支出中占据主导地位 。 《财富》500强企业最近的一项CEO调查发现 ， 75%的公司计划增加科技支出 。
2. 各国央行使出浑身解数 。
Russ指出 ， 以史为鉴 ， 不断增加的流动性有利于科技股 。 新冠病毒和封锁限制措施导致了自大萧条以来最快的收缩 ， 各国央行作出了前所未有的快速回应 。 主要央行资产负债表和中国以外新兴市场的外汇储备同比增长近17% ， 是2012年以来的最快增速 。 在过去的数月时间里 ， 这些新创造的货币中有很大一部分流入了金融市场 ， 并极大地惠及了科技股 。
3.如果说这场危机中有赢家 ， 那就一定是科技 。
Russ指出 ， 此次疫情所导致的许多商业和更广泛的社会变革 ， 加速了已有的趋势运行 ， 例如：互联网商务、云计算、游戏、流媒体和远程通信 。 举例来说 ， 零售电子商务支出同比增长近60% 。
虽然其中一些趋势只是暂时的 ， 会随着危机的消退而逆转 ， 但Russ认为 ， 大部分趋势在疫情消退后仍将存在 。
科技股的涨势是否有风险？Russ认为有两大关键风险：政治和疫苗 。 就前者而言 ， 还有不到6个月的时间 ， 美国即将迎来一场震撼人心的大选 。 根据结果 ， 政策环境可能会朝着不利于大型科技公司的方向转变 。
另一方面 ， 在一种即将到来的、安全有效的疫苗的支持下 ， 另一项可能破坏科技股涨势的发展将是经济的V型复苏 。 在这种情况下 ， 投资者可能会转投目前表现不佳的周期性股票 ， 这些股票最有可能从经济迅速恢复正常中获益 。
Russ指出 ， 若上述两种情况都没有出现 ， 科技股可能比许多人想象的更具防御性 。


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