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可能百亿私募上海保银最新研判：全球“大放水”仍将持续，市场分化加剧，房地产或迎新一轮上升周期( 二 )


美股未来仍可能创新高
市场分化加剧注意对冲风险
政策上史无前例的“大放水” ， 但是释放流动性还没有到顶 。 全球放水和中国放水的速度很快 ， 如果实体经济还不是太好的话 ， 这些钱还是会逐渐流入资本市场 ， 所以我们对股票市场还是比较看好的 。 当然大涨的情况可能已经结束了 ， 但是我们再往前看 ， 比如说6个月、12个月 ， 美股创新高 ， 我们认为可能性还是比较高的 。
同时 ， 我们认为未来一段时间内股票市场会加剧分化 ， 实际上现在市场分化也比较严重 ， 不管是在美国还是在中国 ， 资本市场都分化严重 。 有些股票是跟基本面直接联系的 ， 如果基本面不好 ， 它的业绩就会非常清晰呈现出来 ， 那么他们的估值可能就上不去 。 还有一些股票可能是讲故事 ， 或者是从长远看 ， 比如说科技股 ， 可能就会涨的好些 ， 所以未来一两年分化可能还会进一步加重 。 在这种情况下 ， 很重要的一点就是要对冲风险 。
中美关系走向需持续关注
若摩擦加剧或带动国内房价上行
未来有几个事情比较值得关注 ， 第一就是中美关系 ， 这个事情可能是一波三折 ， 今明两年我们都需要一直关注 ， 因为这可能会是我们市场一个很麻烦的风险点 。 全球的经济已经比较弱 ， 在这个时候双方虽然关系比较紧张 ， 但是也没有到彻底闹翻的程度 ， 所以从双方的利益角度来看 ， 避免进一步的贸易摩擦升级 ， 可能是一个更好的选择 。
第二个风险是第二波的疫情 。 我不太担心中国这边还会有第二波疫情的风险 ， 即使有 ， 规模可能也会比较小 。 美国那边会比较严重 ， 不过即使出现也会比较有序 。
第三是房地产 ， 每一次政府放水印钱 ， 都会出现房地产的一轮周期上行 ， 这一次M2增速跳升的很厉害 ， 房地产价格可能会有一段回暖的过程 。 这件事情可能也跟中美关系有关 ， 如果贸易摩擦更严重 ， 出口下滑的比较厉害 ， 那么房地产政策就有可能会放松 。 我相信政策一旦放松 ， 这么多的流动性肯定会去炒房子 ， 那么房地产的上行周期可能就会出现 。 所以从这个角度来说 ， 中美关系的发展对中国房产价格和资产价格可能都会有一定的影响 。
互动问答：
提问：您认为政策方面会有一个明显加杠杆的过程吗？稳增长和稳杠杆的关系该怎么平衡？
张智威：我们认为这是一个比较明显的加杠杆过程 ， 政府的明确方向是保增长 ， 而不是稳杠杆 。 今年信贷的增长相比去年要明显提升 ， 这是在全球政策都在大放水的环境下 ， 中国政府这样做我觉得也可以理解 。 未来一两年 ， 可以看到债务率、债务量会上升 ， 银行贷款的增长速度也会加快 ， 但是不是会很快出现银行不良贷款的问题 ， 还需要一段时间才会显现出来 。 短期来看 ， 加杠杆、放水对于中国影响不会太严重 。
提问：对于当前A股市场的整体大势和短中期运行 ， 您当前有哪些研判？
张智威：目前公募和私募的平均仓位水平都属于年内的一个绝对的高位 ， A股部分优质个股出现赚钱效应 。 刚才我们也提到中国在大放水的过程中 ， 经济还没有完全回稳 ， 所以我们估计在未来的几个月里还会持续放水 ， 每个月的M2的增速以及社会融资总量的增速都会比较高 ， 至少在未来的一两个月可以能够看到 ， 所以会有新增的钱流入经济体、流入市场 ， 这对市场应该说还是有支撑的作用的 。
分化效应也会逐渐的更加明显 ， 因为这么多钱流入市场 ， 基本面比较好的那些股票相对安全 ， 所以往往是新资金进场去追逐基本面比较好的股票 。 尤其是未来全球经济逐步衰退的过程下 ， 可能会导致每个行业里面会有一个洗牌的过程 ， 那么比较强的这些企业存活下来的可能性更大 ， 而比较弱的企业就更容易被击垮 ， 所以就会导致资金去追捧那些更强的企业 ， 躲避那些排名靠后的企业 ， 从而加重分化 。


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