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『中芯国际』中芯国际最大受利者——长电科技

【『中芯国际』中芯国际最大受利者——长电科技】
『中芯国际』中芯国际最大受利者——长电科技
5月15日 ， 美国商务部延长对华为及其在实体清单上的关联公司的供货临时通用许可证（TGL）90天 ， 并升级对华为芯片管制 。 BIS的公告显示：一是华为和海思使用美国商务管制清单（CCL）内的软件和技术设计的产品被纳入管制；二是美国以外国家为华为和海思提供生产代工前 ， 也需获得政府许可证 。 此次行为一定程度上限制了华为海思芯片设计与生产供应 。 而在应对方案上 ， 我国也预计在美国具体实施上述计划时 ， 采取对美科技企业的反制措施 。 摩擦再度升级 ， 无论市场乐观或悲观 ， 自主可控已成为半导体领域长期不可回避的趋势 。 我们认为在投资方向上 ， 长期视角可以关注几大领域：（1）以中芯国际为代表的国内代工厂及其产业链 ， 美国技术压制下我国将进一步给予晶圆厂政策与资金支持 ， 2）芯片产品处于14nm以上 ， 可被国内代工厂生产的芯片设计公司如模拟芯片厂商圣邦股份、瑞芯微等；（3）产业发展成熟 ， 受制海外因素较小的封测公司长电科技 。
长电科技(600584)事项： 2020年4月29日 ， 长电科技发布2019年报 ， 及2020年一季报： 1）2019年公司实现营业收入235.26亿元 ， YoY-1.38%；实现归母净利润8866万元 ， 顺利实现扭亏为盈 。2）2020年一季度公司实现营业收入57.08亿元 ， YoY+26.43%（与去年相同收入确认口径 ， 则2020Q1收入为65.11亿元 ， YoY+44.22%）；实现扣非归母净利润1.06亿元 ， 去年同期扣非归母净利润为-1.67亿元（考虑到所得税返还对利润表的影响 ， 19Q1实际经营性亏损超3亿元） ， 实现单季度扭亏 。评论： 管理改善逻辑兑现 ， 盈利能力显著提升 。 长电科技作为全球领先的封测厂商 ， 无论在技术还是规模上均与海外龙头处于同一梯队 ， 是半导体国产化的重要力量 ， 新管理团队入驻后对公司进行了系统性的业务梳理和战略调整 ， 成效显著 ， 2019年顺利实现扭亏 ， 财务费用显著下降 ， 2020年一季报逆势高增长 ， 产能利用率显著提升 ， 产品结构持续改善 ， 毛利率同比提升3.4pcts ， 降本增效措施持续推进 ， 管理费用显著下降 。半导体封测产能持续紧张 ， 二季度延续景气周期 。 自去年下半年封测环节进入景气周期 ， 主要封测厂商产能利用率一直保持在较高水平 ， 2020年一季度 ， 虽然疫情对终端需求造成短期扰动 ， 但封测环节由于产能相对紧张 ， 一直保持较高的景气度 。 日月光一季度半导体封测营收同比实现21.8%的增长 ， 环比也仅有4.4%的下滑 ， 同时日月光给出2020年二季度业务展望 ， 环比同比均有望保持正增长 ， 封测环节的景气周期有望在二季度持续 。“海思+中芯国际+长电科技” ， 虚拟IDM有望成为大陆半导体产业链的扛鼎者 。 考虑到目前的国际形势 ， 华为倾向于把更多的制造环节回流到国内来规避供应链风险 ， 而中芯国际和长电科技作为Foundry和OSAT环节的主要玩家 ， 是承接半导体国产化的关键一环 ， 未来随着长电绍兴项目的稳步推进 ， 有望与华为、中芯国际进行更为广泛的合作 ， 虚拟IDM模式逐渐成型 ， 成为大陆半导体产业链的基石


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