纺织制鞋业2020年获利不佳已有高度共识
摩根士丹利证券非科技产业分析师程世维指出 ， 市场对纺织製鞋族群2020年获利不佳已有高度共识 ， 且负面因素都已反映在股价上 ， 是时候重新专注供应端整合、终端需求依旧健全的结构性利多 ， 特别是营收来自国际大品牌Nike占比较重的三大供应商 ， 为优先投资标的 。
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在纺织製鞋供应链中 ， 儒鸿（1476）先前因财报不佳 ， 遭到多家外资降评 ， 大摩是不离不弃代表 ， 最新再把推测合理股价由390调升到425元 ， 建议旗下客户放眼长线利多趋势 ， 就股价近期反应来看 ， 正取得相当不错的效果 。
大摩对製鞋指标股丰泰（9910）、百和（9938）的投资评等也是「优于大盘」 ， 推测合理股价分别是210与85元 。
程世维说明 ， 相比起时尚与休閒服装 ， 运动服饰有更强大的潜在需求 ， 从Nike、Puma等知名品牌最近线上销售表现优秀 ， 就可得到验证 。 全球运动品牌具备健全的资产负债表 ， 能够驱动通路正常化 ， 且不断推出新产品 ， 还能有效控制库存增长 ， 另外 ， 因民众对健身、运动兴趣与频率升高 ， 运动服饰OEM厂订单回温速度 ， 将会比专注在时尚与休閒服饰的同业来得更快 。
受新冠肺炎疫情衝击 ， 市场已相当清楚2020年终端需求遭到严重衝击 ， 纷纷下修纺织製鞋供应链的营收与获利 ， 然大摩基于对全球景气2021年复甦预期 ， 研判运动服饰OEM厂将最早开始享有需求复苏优势 。
程世维进一步解释 ， 因Nike品牌效应强大、不断进行产品研发 ， 且在数位商务地位领先 ， 所以特别看好Nike供应链 。 以儒鸿为例 ， 预料儒鸿2021年来自Nike的营收将年增二成 ， 营运占比则从2019年的15％上升为17％ 。
【纺织制鞋业2020年获利不佳已有高度共识】製鞋指标股方面 ， 百和来自Nike的营收比重超过二成 ， 大摩认为 ， 复古时尚风与品牌採用更複杂的设计 ， 将持续使百和成为主要受惠者 。 大型投顾法人则指出 ， 鞋类产品因较不受季节变换影响 ， 产品周期可能比成衣短 ， 由于百和51％的营收与鞋类相关 ， 因此 ， 相较于其他成衣业者 ， 预期百和受新冠肺炎影响的程度较轻 。
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