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港股挖掘机新股前瞻|停牌超6年 金盾控股（02123）又开启第五次递表之旅


坚持到第五次递表了 ， 港股“传奇”公司金盾控股（02123）再度冲进大众视野 。
智通此案件APP了解到 ， 据港交所5月21日披露 ， 正处于强制清盘中的金盾控股再次向港交所递表 ， 算上此前的四次递表 ， 这已经是金盾控股第五次递表 。 丰盛融资有限公司为其保荐人 ， 智略资本为其财务顾问 ， 红日资本为其独立股东的独立财务顾问 。
从事棉纱和坯布生产及销售的金盾控股 ， 是2010年7月成立的 ， 之后于2011年7月便顺利登陆港股资本市场 ， 不过在随后两年多的公开资本生涯中公司市值连续缩水超66% 。 2014年4月公司开启停牌模式 ， 要知道金盾控股自上市以来财务数据一直稳健 ， 其资产负债率大大低于同行业公司 ， 然而等到公司2014年4月1日停牌之后 ， 投资者才发现公司根本无法偿还债务人债务 ， 这下资本市场就炸开了锅 。
目前公司已经停牌超6年时间 ， 公司仍在恢复上市地位的道路上“坚定地走着” 。
从异常停牌到漫漫递表路
IPO融资结束才不久 ， 金盾控股就开始最大限度折价配股 。 智通财经APP了解到 ， 公司于2011年上市 ， 当年营收、利润分别达到9.91亿元人民币（单位下同）和1.01亿元 ， 但是上市后公布的2012年财报数据中 ， 公司的营收下滑至7.55亿元 ， 利润更是降至4055.8万元 ， 同比下滑近60% 。 2013年末 ， 才以IPO融资不久的金盾控股 ， 就决定以市场价格折价二成的0.29元低价 ， 配发总股本20%的股份 ， 配发数量和价格都以港交所规定的最大限度提交的 。 之后就是金盾控股盈利状况极度恶化 ， 直接从2012年的4055.8万元转盈为亏 ， 年度亏损近7亿元 ， 同样因未能披露2013年度业绩违反上市准则 ， 公司于2014年正式进入停牌阶段 。 此后披露的数据显示 ， 公司之后连续多年都保持着2000万元到7000万元不等的年归母净亏损规模 。
进入除牌程序第三阶段后 ， 金盾控股递表之旅也开启了 。 智通财经APP了解到 ， 2016年7月 ， 香港联交所启动对金盾控股除牌程序的第三阶段 ， 并指出其只有在满足相关一系列条件后方可复牌 ， 其中最为关键的一项是证明其拥有足够业务运作或资产的要求 。 随后的2017年6月5日、2017年12月27日、2019年1月4日以及2019年11月15日 ， 向港交所提交了四次上市申请均未获批 。 此次2020年5月21日 ， 公司再次递表申请 ， 虽然并不知道获批结果如何 ， 但是就公司递表讲述的资产内容而言 ， 即便成功闯入资本市场也同样难以引起资本市场关注 。
即将注入的资产业务 ， 业绩增长存疑
此次计划资产装入的泰乐玛 ， 是一家汽车零部件细分市场的寡头企业 。 智通财经APP了解到 ， 金盾控股收购目标企业泰乐玛 ， 是一家电磁感应物理原理制造电磁制动系统的公司 。 以营收规模计算 ， 泰乐玛目前在欧洲和中国的感应制动系统汽车缓速器市场排名第一 。 2018年在欧洲的市场份额超80% ， 在中国的市场份额约为46.1% 。 泰乐玛拥有两家制造设施 ， 分别位于法国Saint-Ouen L’Aumone及中国上海 。
泰乐玛主要设计、开发、制造及销售各种类型的电磁式缓速器(也称为Telma缓速器) ， 该品牌缓速器分为两大系列 ， 即Axial系列及Focal?系列 。 Telma缓速器通常作为补充制动系统安装于重型汽车 ， 用以减轻使用制动系统过热引起的风险 ， 提高汽车行驶安全性等 。
不过目前该公司业绩增长动能缺乏 ， 不具备太大看点 。 智通财经APP了解到 ， 2017年至2019年 ， 泰乐玛分别录得营收3.34亿元、3.15亿元以及3.47亿元 ， 营收规模三年基本未有增长 ， 而且毛利率方面分别为29.5%、27.7%以及28.3% ， 整体处于下滑态势 ， 以致于2019年9824.3万元毛利总额还低于2017年的9839.2万元 。
仅因为其他净收入方面的较大幅增长 ， 以及销售及分销开支营收占比下降 ， 才使得目标公司2327.9万元、2850.3万元以及3413.7万元的近三年净利润呈现上行态势 。 其中其他净收入主要包括存款利息收入、政府补助、汇兑收益等非经营性因素 ， 不具备持续增长能力；而销售及分销开支中 ， 目标公司主要压缩的是员工成本和营销及娱乐开支 ， 在这个人力成本持续增长的大环境下 ， 员工成本持续压缩空间本就不大 ， 而后续公司要开拓印度等新市场 ， 营销费用势必要加大投入 ， 因此目标公司未来的净利润率或将受到压制 。


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