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如松：好日子，彻底结束！

新冠疫情的全球大流行给世界带来很多变化 ， 但有一个最重要的变化必然是：我们回不到过去！这包括过去的经济模式和生活方式 。世界经济增长出现转折二战结束以来 ， 虽然全球经济一直伴随着各种危机 ， 比如上世纪五六十年代的数次美元危机、七十年代的两次石油危机以及2008年的次贷危机等 ， 但全球经济一直在维持正增长 ， 这是一种正向趋势 。 但今年全球经济将出现负增长 ， 这意味着二战之后七十多年大趋势的转折 。数字只是表面的 ， 出现负增长必然有内在因素在推动 。二战之后持续了七十多年的全球经济增长趋势的形成 ， 显然是全球贸易不断繁荣所推动的 。 但自2008年次贷危机之后 ， 全球贸易增长速度就开始停滞不前 。根据WTO的统计数据显示 ， 次贷危机导致全球贸易量在2009年出现断崖式暴跌 ， 经过2010年至2011年短暂的两年反弹之后 ， 2012年至2018年世界贸易增长率的平均值仅为次贷危机前20年平均年增长率的一半 。虽然新冠疫情从今年开始爆发 ， 但全球贸易回落的态势却从去年就开始出现了 。 WTO的初步计算显示 ， 2019年全球货物贸易量下降0.1% 。 而新冠病毒的全球大流行 ， 加速了全球贸易局势的恶化 ， WTO预计2020年全球货物贸易量将萎缩12.9%～31.9% 。新冠病毒的全球大流行 ， 就是落在“全球贸易增长不可持续”这头“骆驼”身上的那根稻草——这是一个比较典型的结论 。一般愿意将这种全球贸易活动的倒退归结到某个人身上（比如特朗普） ， 这也容易理解 ， 因为中国人身上有很浓厚的“英雄”情结 ， 他们认为英雄在创造历史 。 事实上 ， 这种现象的出现根本就和某个个人无关 ， 也是任何一个人都不可能阻挡的历史趋势 ， 也就没有所谓的“英雄”或“狗熊” 。造成这种历史现象的原因有很多：欧美等国的债务因素导致其无法继续大规模对外输出信用以支撑全球贸易规模的继续扩大；全球经济供给端与需求端失衡的不断加剧；世界告别单极世界之后各种地缘政治冲突不断爆发导致地区平衡被打破 ， 最终就会摧毁全球贸易持续稳定增长的地缘政治环境；……这些问题的出现都不以任何个人的意志为转移 ， 全球贸易逐渐走向萧条也就不是任何个人可以阻挡的历史趋势！站在这样的高度上才能理解瘟疫全球大流行之后的经济复苏历程 。世界经济的发展模式这一波经济衰退将持续多久？世界经济将如何康复？一般的答案或许可以从V、U、W、L 这4个英文字母中寻找：V型复苏模式是最理想的 ， 这意味着中美这两个全球最主要的经济体疫情高峰之后开启经济重启的历程 ， 全球经济增长就会回到去年以前的模式上去 。 疫情爆发初期主流经济学家也是如此预期 ， 但现在已经逐渐被放弃 。如松：好日子，彻底结束！
现在 ， 主流经济学家认为U型是最可能的结果 ， U型与V型很类似 ， 但经济低迷持续的时间更长 。 在这种模式下 ， GDP可能会连续收缩几个季度甚至几年 ， 然后缓慢恢复到下跌前的水平 。如松：好日子，彻底结束！
历史上 ， 20世纪70年代的美国经历了长期的滞胀 ， 就曾经出现过U型衰退 。 1973年初 ， 美国经济开始快速收缩 ， 之后近两年持续萎靡 ， 1975年才恢复到衰退前的发展水平 。W型与U型类似 ， 只不过经济在低迷期的波动更大 ， 有些时候甚至看起来已经恢复了活力 ， 但只是假象 。如松：好日子，彻底结束！
上述三种模式都有一个共同的特征 ， 无论经济增长在底部怎么折腾 ， 全球经济都可以在未来几年恢复到过去的增长水平上 ， 这或许就意味着需要全球贸易的恢复作为基础 。剩下的就是L型衰退 ， 这被视为是最糟糕的结果 ， 也就是人们嘴中所说的大萧条 。 这意味着今后几年、十几年甚至几十年都无法恢复到过去的经济增长水平 。如松：好日子，彻底结束！
比较典型的事例包括：日本20世纪90年代经历了“失去的十年” ， 就属于典型的L型衰退 ， 平均GDP年增长不足1% 。高负债率制约经济活动进入新世纪 ， 日本希望通过一系列改革实现经济复苏 ， 但没想到头一个10年的经济增长仍处于低迷 ， 失去的10年变成了“失去的20年”；巴西和阿根廷在20世纪80年代都经历了“失去的十年” ， 人们生活水平发生了倒退；更明显的例子就是美国1929年之后所经历了的大萧条 ， 直到二战爆发后才真正复苏 。2008年次贷危机之后各国央行都采取印钞的模式推动经济复苏 ， 这就导致无论发展中国家还是发达国家的政府、企业和家庭等负债主体的债务率不断上升 。而疫情的爆发则导致这些负债主体的负债率飙升 ， 其中欧美等国政府的负债率上升得最为明显 。 比如美国政府的负债率已经从疫情爆发前的106.5%暴增到现在的120%以上 ， 已经基本丧失了继续投资的能力 ， 而意大利政府的负债率很可能从年初的135%飙升到年底的160% ， 这让意大利政府彻底丧失投资能力 。如松：好日子，彻底结束！


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