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宇通客车2020年接连“遇冷” 营收压力挑战加剧

来源: 每日财报（原始标题：深挖财报：宇通客车2020年接连“遇冷” ， 营收压力挑战加剧）宇通客车2020年接连“遇冷” 营收压力挑战加剧
出品 | 每日财报作者 | 魏文宇通客车进入2020年以来 ， 接连“遇冷” ， 根据公布的第一季度业绩显示 ， 营收28.08亿元 ， 同比下滑41.97% ， 净利润为亏损1.43亿元；二季度4月份宇通客车销售大降51% 。显然业绩、销量的大幅下滑 ， 令其盈利能力也随之削弱 。 加上疫情短时间难以遏制 ， 客车行业销量超预期下滑 ， 以及公司海外市场拓展不确定性的增加 ， 使宇通客车2020年面临的营收压力和挑战急剧加大 。宇通客车屡次"翻车" ， 那么问题的根源究竟在哪呢？根据2019年公布的年报显示 ， 宇通客车营收、净利同比双降 ， 净利润已连续三年下滑 。数据显示：2019年取得营业收入304.79亿元 ， 同比下降3.99%；净利润19.4亿元 ， 同比下降15.7% 。2018年营业收入为317.46亿元 ， 同比2017年减少4.44%；净利润23.01亿元 ， 同比下滑26.45%；2017年实现营收332.22亿 ， 同比下降7.33%；净利润31.3亿元 ， 同比下降22.62%；宇通客车2020年接连“遇冷” 营收压力挑战加剧
营收及净利润双降 ， 市占率稳健提升对于净利润下滑 ， 2019年财报显示 ， 行业政策和市场需求下行压力加大 ， 同时受国家新能源补贴标准进一步下调的影响 ， 公司新能源客车盈利能力有所下降所致 。 宇通客车表示 ， 2019年收入计划为320亿元 ， 但由于受新能源汽车补贴政策及行业总体需求大幅下滑影响 ， 公司未实现年初制定的收入计划 。宇通客车2019年营收及净利润双降 ， 除了新能源退坡不利影响 ， 还包含2019年客车行业7米及以上客车市场整体下滑 。 根据中国客车统计信息网数据显示 ， 2019年客车行业7米及以上客车实现销售134,331辆 ， 较2018年下降11.31% 。在如此行业低迷状态下 ， 而宇通全年实现销量5.87万辆 ， 同比下降3.6% ， 仍好于行业整体水平 。 其中在颇具主导优势的大中型客车市场 ， 总销量仍达4.98万辆 ， 位居行业第一 。 未来随着新能源客车产品升级和补贴要求提高 ， 有望在大中客市场份额进一步释放 ， 继续领跑客车行业 。同时基于公交需求新能源化 ， 受2015-2017年新能源公交的提前消费影响 ， 2018-2019年公交需求出现了连续下滑 。 而宇通客车销量虽有下降 ， 但基本符合市场预期 ， 国内市场占有率37.1% ， 提升2.6个百分点 ， 而市占率的大幅提升 ， 则体现了公司产品的竞争力优势 。天风证券认为 ， 在竞争壁垒和盈利能力都高的大中客领域 ， 宇通大中客的市占率从09年的28%上升至17年的37% 。 18年市占率有所下滑 ， 主要是受到了行业新进入者的影响 。 而如今随着研发高投入 ， 产品竞争优势的强化 ， 市占率反转回升 ， 令业内对其发展态势看好 。 这从2019年年报中的市占率占比就已看出 。宇通客车2020年接连“遇冷” 营收压力挑战加剧
另外 ， 2019年宇通毛利率为24.35% ， 同比下降0.98% 。 四费占比18.41% ， 同比增加1.18% ， 其中销售费率9.17% ， 增加1.26% ， 管理费率增加0.24% ， 财务费率下降0.33%；研发费率为5.82% ， 下降0.05% 。 在新能源补贴退坡趋势下 ， 宇通毛利率微幅下滑 ， 但其盈利优势依然强于竞争对手 ， 也是其市占率提升的一大推力 。现金流持续改善 ， 政策补贴为主据报告显示 ， 宇通客车2019年资产负债率有所下降 ， 截至2019年12月31日 ， 宇通客车资产总计约366.19亿元人民币 ， 负债合计189.54亿元人民币 ， 资产负债率为51.76% ， 较去年同期下降2.71个百分点 。 同时经营性净现金流大幅提升 ， 达到53.4亿 ， 同比暴增107.16% ， 财务状况基本维持稳定面 。然而宇通客车经营性现金流大幅超越归母净利润 ， 主要是2019年国家补贴“输血”为主 ， 当前公司应收账款138.6亿 ， 其中国家补贴72.1亿 ， 后续随着国家补贴的陆续到位 ， 公司现金流也将持续改善 。数据显示 ， 2019年宇通纯电动客车累计销量约2.11万辆 ， 获得补贴金额约21.7亿元 ， 补贴占比16.37%；插电式客车累计销量约745辆 ， 获得补贴金额2855万元 ， 补贴占比6.13%；燃料电池客车累计销量232辆 ， 获得补贴金额9280万元 ， 补贴占比13.41% 。随着新能源补贴退坡 ， 新能源客车市场需求可能存在下滑风险 ， 由此导致新能源客车行业承压 ， 从而对公司利润增长不利 。 但考虑疫情的影响以及新能源客车前期的透支 ， 预计2020年新能源客车销量压力加大 ， 利润增长承压 。持续加大创新研发投入 ， 夯实产品竞争力虽然面对行业下行压力 ， 利润下滑 ， 但宇通客车在研发投入方面舍得下“血本” 。宇通客车2019年公司发生研发支出17.74亿元 ， 占营业收入的比例为5.82% ， 在同行业中居于较高水平 。 主要投向T7系列车型、高端旅游、高端公交、CL6/CL7等高端产品的完善与开发 ， 自动驾驶技术的应用、五米微循环车的研究与开发 ， 以及开展“五化”提升、制造能力提升、轻量化、LCC（全生命周期成本）、技术研究专项等工作 。值得注意的是 ， 这些研究投入也使公司产品创新方面收获颇丰 。 目前 ， 已拥有国内最完备的节能与新能源客车产品型谱 ， 其中包括6～18米纯电动客车、8～18米混合动力客车、8～12米燃料电池客车 。 智能网联产品方面 ， 实现了自动驾驶微循环公交在郑州智慧岛的示范运行 。 使公司产品竞争力得到进一步提升 。 截至2019年12月底 ， 公司拥有有效专利及软件著作权2,117件 ， 其中发明专利280件,软件著作权184件 。 其中公司新能源技术共获得授权专利及软件著作权1,021项 。与此同时 ， 研发成果领先还体现在公司技术战略转型上 ， 作为行业龙头的宇通客车 ， 一直坚持电动化、智能化、网联化的产业发展方向 ， 确立了“三横五纵”的研发布局 ， 开发插电式、纯电动、燃料电池三大动力系统 ， 重点突破动力电池与电池管理、电机驱动与电力电子、电动客车智能化、充电/加氢技术、高效电附件等共性核心技术 。《每日财报》了解发现 ， 从2012年至今 ， 宇通的研发支出每年均有增长 。 在行业相对低迷的时候 ， 宇通也坚持投入研发 ， 强化产品端可持续的竞争优势 ， 研发费用在绝对体量上高于竞争对手 ， 这对于公司产品竞争优势的提升无疑更加有利 。


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