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时尚中胤股份冲击IPO ：巧避“关联交易”披露 设计收入占比偏低( 二 )


中胤时尚除了实控人家族控制的中胤集团、华胤投资以及起步投资等股东外 ， 其他股权则由钟振发控制的昊嘉创业、昊嘉财富以及昊嘉产业持有 ， 合计控制中胤时尚12.46%的股份 。 披露的身份证信息显示 ， 钟振发为福建龙岩人 ， 同样是国内服装业重地 。 昊嘉创业、昊嘉财富以及昊嘉产业背后出资人中多人同姓 ， 而从其关联公司来看 ， 他们很多人的关联公司注册名称均带有青田二字 ， 而中胤时尚的所在地就是青田县 。

时尚中胤股份冲击IPO ：巧避“关联交易”披露 设计收入占比偏低
本文插图

值得注意的是 ， 在中胤时尚完成股份制改革后 ， 公司的收入却发生了异常变化 。 在中胤时尚分析公司收入季节性变化的时候称 ， 第一季度主营业务收入占比较低 ， 主要原因系第一季度供应商生产及交付受春节假期影响 ， 第二季度和第三季度收入占比较高 ， 主要原因系第二、三季度供应链整合业务出货以单价较高的秋、冬款成品鞋履为主 ， 因而收入规模较高 。
披露信息显示 ， 2018年第四季度与2019年第一季度 ， 中胤时尚的收入大幅增长 。 这两个季度中胤时尚收入的总额较2017年第四季度与2018年第一季度收入的总额增长了近7成 。 同样在2018年 ， 中胤时尚完成了股份制改革 ， 引入了起步投资、昊嘉创业、昊嘉财富以及昊嘉产业等股东 ， 当年 ， 起步股份以及其控制的依革思儿出现在中胤时尚的客户与供应商名单中 ， 而中胤时尚的很多设计业务客户也是在2018年与其建立了合作关系 。
客户突然增多 ， 收入异常增长的同时 ， 中胤时尚的周转率却大幅下降 。 其存货周转率由2017年的525.76次/年降低到2019年的120.56次/年 ， 下降了近8成；其应收款周转次数也由2017年的13.18次/年下降到2019年的8.47次/年 ， 下降了近4成 。
针对中胤时尚周转率下降、客户增加的相关问题 ， 《投资者网》也咨询了中胤时尚董秘办 ， 不过对方一直未予回复 。
谜一般的募资项目
此次IPO中胤时尚拟募集5.77亿元资金的4个募投项目中 ， 有2个让人疑惑 。
在募投项目中 ， 中胤时尚拟募集1.07亿元用于年产200万双鞋履智能化生产基地建设 。 不过 ， 《投资者网》注意到 ， 中胤时尚控股股东中胤集团此前控制的青田中胤在2017年是中胤时尚的供应链业务供应商 ， 当年为中胤时尚供应了近1亿元的鞋履；按照中胤时尚披露的其供应链采购的均价来算 ， 当年青田中胤为中胤时尚生产了超过200万双的鞋履 。
中胤时尚在招股书中表示 ， 控股股东中胤集团为了规避关联交易与同业竞争 ， 在2017年12月将青州中胤的生产设备以441.37万元的价格转让给了成立仅数天的中利实业 。 而中利实业的控股股东温州星逸贸易有限公司又是中胤时尚的设计与供应链客户 。 控股股东转让鞋履生产设备 ， 中胤时尚又拟募资建设鞋履生产基地 。 也就是说 ， 控股股东把中胤时尚高度关联的资产卖出 ， 中胤时尚又拟IPO募资重新建设 ， 这样的操作不免让人疑惑 。
此外 ， 在2018年 ， 中胤时尚完成了股份制改革 ， 募集了1.08亿元的资金 ， 同时现金及现金等价物的增加 ， 使得中胤时尚的货币资金大幅增加 。 到2019年 ， 中胤时尚的货币资金已达到2.89亿元 ， 较2017年的7993万元增加了3.6倍 。 中胤时尚的资产负债率也大幅下降 ， 流动比率、速动比率大幅增加 。 在这样的低负债 ， 高现金储备的情况下 ， 市场就不得不怀疑中胤时尚拟募集1亿元资金补充营运资金的必要性了 。
【时尚中胤股份冲击IPO ：巧避“关联交易”披露 设计收入占比偏低】设计周期与常理不符、股东既是客户又是供应商、收入周转率异常变化 ， 带有诸多疑问的中胤时尚冲击IPO ， 不知能否获得市场的青睐 。 （思维财经出品）■


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