价值当下是增配价值股的时机
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宋永安
随着各国控制措施的陆续见效 ， 新冠肺炎疫情渐趋稳定 ， 资本市场风险偏好逐渐好转 。 以消费为主的稳定价值股经过回调后又创新高 ， 这一方面是资金配置的原因 ， 另一方面则是因为只有稳定增长的行业和个股才能长期跑赢市场 。
国际货币基金组织预测今年全球GDP基本上是负增长 ， 但衰退程度尚且未知 。 为了应对危机 ， 各国政府提供充足的流动性并加大债券发行 ， 提高了赤字率 。
不过 ， 在危机过后 ， 货币资金过多将是不可避免的事情 。 当货币水位升高之后 ， 对应资产的价值不会发生变化 ， 但价格却会随之升高 。 在这种情形下 ， 货币价值会相对下降 ， 那么配置股票资产是一种较好的选择 。 对A股来说 ， 它的估值整体合理 ， 长期来看业绩增速也比较高 。 而且随着我国GDP的逐年中高速增长 ， 从全球看配置价值也是很高 。
目前 ， 各个行业的复苏程度不一 ， 部分行业还很难看清未来一段时间的复苏状态 。
但是从股市的结构性选择来看 ， 增长稳定的行业和个股是值得长期配置的 。 从欧美股市经验和历史数据可以看到 ， 增长稳定、ROE较高的食品和医药等消费行业长期来看是能够跑赢市场的 ， 并且很多大牛股都是在这些股票里产生的 ， 而估值上也可以较高 ， 会具有戴维斯双击的效应 。 我国A股市场也逐渐显现出类似的 特性 。
整体来看 ， A股市场目前风险犹存 ， 但估值处于底部阶段 。 从中长期配置的角度来看 ， A股市场具有较高的资金配置价值 。 货币处于较为宽松的状态 ， 疫情造成的底部情绪提供了较好的买入时机；结构上 ， ROE较稳定的偏消费类行业是可以长期持有的 。
（作者系农银大盘蓝筹混合、农银沪深300指数基金经理） （CIS）
（责任编辑： HN666）
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