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沪房理债券（一）：关于债券，小白有哪些误解？



沪房理债券（一）：关于债券，小白有哪些误解？
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【沪房理债券（一）：关于债券，小白有哪些误解？】

1. 债券又名固定收益证券 ， 因为债券的还本付息是在事先约定好的 。 但债券的实际投资回报并不是固定的 ， 因为债券面临两大风险 ， 利率风险和信用风险 。
2. 利率风险是所有债券共同面对的风险 ， 如果利率上升 ， 则债券价格下降 。 反之 ， 如果利率下降 ， 则债券价格上升 。
3. 信用风险是债券的违约风险 ， 国债、政策性金融债只有利率风险 ， 没有信用风险 ， 而企业债、公司债等有信用风险 。 2014年来 ， 我国已经打破刚性兑付 ， 投资信用债要考虑信用风险 。
4. 虽然债券的交易量很大 ， 但是主要集中在国债、金融债、和同业存单上 ， 企业债、公司债的流动性并不好 。
债券原理其实很简单 ， 就是债券发行人 ， 比如政府或者企业 ， 需要资金 ， 就跟你借 ， 然后打个借条 ， 借条上说明本金、利息、期限、还款计划等等 。 这个借条 ， 就是债券 。 如果你购买了债券 ， 你收益就在这个借条里面固定下来了 ， 因此债券也叫做固定收益证券 ， 简称固收 。
可是 ， 债券的收益真的是固定的吗？不是的 ， 这就涉及到对于债券的第一个误解 。
01
误解一：债券的收益是固定的
债券的收益固定 ， 有两个前提条件 ， 缺一不可 。
第一个条件 ， 是你买了债券之后会持有到期 ， 不买也不卖 。 这个其实比较难 ， 大家投资 ， 总要保留一个流动性 ， 需要钱的时候可以快速变现 。 所以 ， 这个持有到期的条件 ， 有点强人所难 。 尤其是 ， 如果你购买长期债券 ， 这个条件就更难满足 。
我们来举个例子 。 假设财政部发国债 ， 约定票面利息3% ， 每半年付息 ， 10年后到期还本 。 你一看 ， 这个很划算 ， 还很安全 ， 比银行存款利率高多了 ， 就买了20万 。 可是呢 ， 过了两个月 ， 你的情况发生变化 ， 需要用钱 ， 可是一看这个国债 ， 现在价值只剩下19万1624块 ， 赔了8376块 。 这是怎么回事呢？债券不是固定收益证券吗？
原来 ， 你买的这个国债的价格在市场里也是波动的 ， 过去两个月的价格下降了 。 下降的原因 ， 可能是央行加息了 ， 市场利率水平从3% ， 上升到了3.5% 。 市场利率上升了之后 ， 新发行的债券的利息是按照3.5%算的 ， 比你的3%高 ， 因此很多人卖掉了旧债券 ， 去买新债券 ， 很多人都这样做 ， 就把旧债券的价格压低了 。 压低到那里呢？就是持有利息率为3%的旧债 ， 和持有利息率3.5%的新债 ， 最后的回报是一样的 ， 这样大家就不买也不卖了 。 因为你的旧债的利息率低 ， 所以价格也低 ， 低于你购买时的20万 。 刚才的19万1624块 ， 就是按照持有新债和旧债回报率相等 ， 而算出来的数字 。
刚才的例子告诉我们一个债券定价的基本规律 ， 就是债券价格随着市场利率的变化而反向变化 。 利率上升 ， 债券价格下降 。 反过来 ， 利率下降 ， 债券价格就上升 。 所以 ， 你投资债钱的收益并不完全是固定的 ， 虽然还本付息是固定的 ， 但是债券的价格不是固定的 ， 是随着利率波动的 。 如果你中间需要用钱 ， 就要承担价格波动的风险 。 这个风险 ， 我们叫做利率风险 。
关于利率风险 ， 有一个基本规律 ， 就是你购买的债券的期限越长 ， 价格波动的风险就越大 。 十年期的风险大于5年期的风险 ， 5年期的风险大于1年期的风险 。 而短期债券的价格波动 ， 比如3个月到期的债券 ， 价格波动是很小的 ， 但是回报率也低 。 你要买长期债钱 ， 获得高一点的回报率 ， 就要注意利率波动的风险 。
第二个条件 ， 是你的债券不会违约 。 虽然还本付息的计划在借条里都说好了 ， 但是前提是发行人有能力还这个钱 。 如果发行人经营不善 ， 没钱还你 ， 你这个钱就回不来了 。 这个风险 ， 叫做债券的信用风险 。


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