江苏龙网

  1. 首页 > 社会 > >

冲击IPO：达达的负“重”上市之路

冲击IPO：达达的负“重”上市之路
鲁迅先生曾说 ， “真的勇士敢于直面惨淡的人生 ， 敢于正视淋漓的鲜血 。 ”放在如今的美股市场而言 ， 敢于面对惨淡的市场逆势冲击上市 ， 也称得上真的勇士 。 前有疫情的影响 ， 后有瑞幸自爆财务造假引发中概股被众多做空机构轮番做空 ， 美股市场到如今更是危机四伏 ， 充满了未知和深渊 。然而这充满挑战的市场 ， 依旧会涌现出不少勇士敢于直面 。 上市之后逆势暴涨40%的金山云是真的勇士 ， 刚递交招股书预计登陆纳斯达克上市的达达集团也是真的勇士 。而达达集团的上市之路 ， 算得上是真正的负“重”前行 。左肩重担：日渐失控的骑手支出高额的骑手支出是预备上市的达达 ， 左肩头上难以卸下的一个重担 。近三年来 ， 在达达营收一直增加的同时 ， 亏损也一直相伴左右 。 根据招股书显示 ， 达达集团在2017年—2019年的营收分别为12.18亿元、19.22亿元和30.997亿元 。 另一方面 ， 达达集团的净亏损同样巨大 ， 三年来 ， 净亏损分别为14.49亿元、18.78亿元和16.698亿元 。亏损的一直存在 ， 与达达居高不下的运营成本脱不开关系 。 而运营成本中90%的份额 ， 用来支付骑手交付订单的报酬和奖励 。根据招股书 ， 三年来公司在运营以及支持方面的成本分别为15.93亿元、20.44亿元、28.46亿元；而其中骑手的支付成本分别为15.267亿元、19.183亿元和26.791亿元 ， 而同期对骑手的奖励分别为1.274亿元、2.237亿元和1.922亿元 。高额的骑手支出 ， 已经让达达在三年内积累了50亿的成本支出 ， 然而达达却没有控制这项支出的意愿 。 作为核心业务中最基础的配置 ， 配送员是必不可少的环节 ， 而随着达达引入更多的商家资源并渗透到更多城市 ， 骑手数量也会随之增加 。截至2020年3月31日的前12个月 ， 达达共有超过63.4万活跃骑手 ， 累计完成了8.22亿单 ， 平均每日订单数约为220万 ， 较上年数据150万有较大幅增长 。 而达达快送业务已经覆盖了全国2400多个县区市 ， 日单量峰值约1000万单 。但达达对现有的规模并不满意 ， 在招股书中达达表示 ， “我们预计随着业务的扩展 ， 骑手成本和运营成本将会增加 。 ”这预示着达达集团在骑手支出方面 ， 短期内依旧要面临持续的攀升 ， 这也使得达达距离盈利目标 ， 愈发的遥远 。当然 ， 除了左肩 ， 另一个重担也压在了达达的右肩头上 。右肩重担：单一保守的营收来源预备上市的达达 ， 在收入来源上 ， 却像一个还没断奶的孩子 。达达集团的营收来源主要有两点 ， 服务和销售商品 ， 其中服务业务占据了绝对的大头 。 2017年—2019年以及2020年一季度 ， 服务业务的营收分别为11.76亿元、18.40亿元、30.58亿元和10.90亿元 ， 占当期营业收入的比重分别为96.6%、95.7%、98.6%和99.1% 。值得注意的是 ， 京东为达达贡献了超过一半的营收 。 2017年—2019年以及2020年一季度 ， 达达提供给京东的物流服务收入分别为6.91亿元、9.431亿元、15.644亿元和4.16亿元 ， 占达达服务营收的比例分别为58.76%、51.26%、51.16%和38.17% 。另外 ， 沃尔玛也为达达的营收贡献了一份力 。 2019年和2020年一季度 ， 达达提供给沃尔玛的服务收入分别为4.033亿元、1.636亿元 ， 分别占据13.2%和15% 。然而 ， 这两位达达营收的主要贡献者 ， 和达达的关系不只是合作伙伴那样简单 。 在2018年的时候 ， 达达宣布完成最新一轮5亿美元融资 ， 投资方分别为沃尔玛和京东 。 另外 ， 从招股书披露的股权结构可知 ， 京东占有达达集团的股权份额高达51.4% 。达达作为一家冲击上市的公司 ， 营收来源却显得单调且保守 。 这并不利于达达集团的未来发展 ， 单拿上市而言 ， 超过五成的关联性交易 ， 有可能会影响市场对达达集团的市值评估 。 同样 ， 单一保守的营收来源 ， 也让投资者对达达的抗风险能力表示怀疑 。如果未来失去了这些“靠山” ， 达达很难保证自己的营收不会出现大幅度的下跌 。 如何将风险分摊 ， 如何多元化营收来源 ， 如何走出京东的阴影 ， 成为了达达不得不考虑的难题 。而京东对达达的影响 ， 并不只存在于营收方面 ， 还有更加深层次的影响隐藏其中 。内压：京东“最后一公里”的重担达达上市所背负的 ， 是京东完善自己物流网络的“最后一公里”重担 。自2016年京东到家与达达合并成为达达—京东到家之后 ， 京东完善自己物流网络的计划就愈加明显 。 虽然在去年年底达达—京东到家改名为达达集团 ， 但是达达快送和京东到家依旧是达达集团最主要的两个组成部分 。根据艾瑞咨询统计的2019年前9个月订单量和GMV ， 达达快送已经是中国领先的本地即时配送平台 。 而京东到家作为达达集团旗下中国最大的本地即时零售平台之一 ， 旨在让消费者、零售商和品牌商共同受益 ， 业务已经覆盖全国超过700个县区市 。依托达达快送 ， 京东到家为消费者提供了超市便利、生鲜果蔬、医药健康等海量商品1小时配送到家的极致服务体验 。不难看出 ， 京东在达达的布局 ， 是想通过达达集团的业务布局和京东自身的物流来实现优势互补 ， 借助达达即时配送的优势来落实“最后一公里”的布局 ， 完善自身的物流网络 ， 保证自己的行业地位 。毕竟 ， 后起之秀拼多多的市值又一次反超京东 ， 京东电商老二的地位已经悬之又悬 。 但这份重担 ， 不免让达达集团倍感压力 。外压：拥挤的赛道 ， 竞争对手带给达达的压力同样很重达达集团想要独占这“最后一公里” ， 还有来自四面八方竞争对手的重压 。根据艾瑞咨询的报告 ， 本地零售业仍是中国零售总额的重要组成部分 。 2019年中国本地零售市场的线上到线下渗透率仅为0.6% ， 这意味着 ， 国内本地零售的市场规模仍处于高速发展的阶段 。根据预测 ， 到2023年 ， 国内本地零售市场的线上线下渗透率将增加至3.5% 。 而超市恰恰是国内本地零售市场的最大组成部分 ， 在2019年的占比已经达到23% ， 未来还有更大的空间等待开发 。但是竞争对手当然不会让达达独占市场 。 达达集团的竞争对手很多 ， 而且个个都不好对付 。2017年 ， 美团上线跑腿业务 ， 开始试水本地即时配送；2018年 ， 美团点评上线闪购业务 ， 涵盖超市便利、生鲜果蔬、鲜花绿植等众多品类；2019年 ， 美团正式推出新品牌“美团配送” ， 同时宣布开放配送平台 ， 对便利店、传统商超、近场零售、写字楼等不同场景进行连接 。2019年6月 ， 阿里巴巴旗下饿了么口碑宣布即时物流品牌“蜂鸟”独立 ， 并将在未来3年建立2万个全数字化即配站 。与此同时 ， 今年3月 ， 菜鸟网络完成对即时物流企业点我达的全资收购；而专注于本地生鲜配送的盒马鲜生、苏鲜生等同样在抢占着达达的市场；就连送快递的顺丰也有顺丰同城业务 ， 在本地零售市场分一杯羹 。尽管在更低线的市场中 ， 达达的市场占有率高于其他平台 。 但是在阿里、美团等巨头企业努力挖掘下沉市场的时候 ， 他们都将给达达带来巨大的竞争压力 。对于达达来说 ， 此番冲击IPO ， 一路并不轻松 。文/刘旷公众号 ， ID：liukuang110


推荐阅读


上一篇：铁流：准备应对美国“半导体民族主义”

下一篇：清明节烧百亿、千亿纸钱，地府会通货膨胀吗？