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主题基金汇添富文体娱乐主题基金：中长期对精神类、娱乐类的消费需求会保持相对于消费大盘更快的结构性增长

全球市场开年保持了 2019 年的稳定向上走势 ， 但二月中旬之后 ， 由于新冠病毒先后在中国与全球范围内爆发 ， 全球经济预期受到了严重挑战 ， 文体娱乐基金所投资的主要方向——可选消费 ， 特别是线下可选消费品与服务业都受到了重创 ， 同时投资范围中的港股由于受到美股的影响较大 ， 下跌幅度大于 A 股 。
新冠疫情在短时间内对人类的物理性经济活动产生了重大影响 ， 而且影响范围扩大到全球 ， 这种情况在历史上非常少见 ， 也几乎没有历史经验可以借鉴 ， 我们难以判断疫情对全球经济最终产生的影响到底有多大 。
目前可以看到的情况是 ， 2020 年上半年由于物理性经济活动的限制 ， 人们的线下消费、生产制造、销售拜访、项目施工实施等均会受到重大影响 ， 相关的线下可选消费行业、制造行业等将面临需求或供给阶段性大幅下滑的困境 。 从区域上来看 ， 中国的疫情基本得到控制 ， 经济活动从3 月开始逐步恢复正常 ， 而全球其他区域如欧美等疫情仍处于扩散阶段 ， 且预期持续时间将长于中国 。
结合疫情的宏观背景和上市公司/子行业自下而上的经营韧性 ， 我们减持了暴露于欧美市场业务比重较高、且与线下可选消费（如娱乐餐饮服务、出口型可选消费品等）相关性较高的个别公司 ， 同时增持了部分与数据流量、线上娱乐相关的行业龙头 ， 以期可以阶段性对冲疫情的影响 。
另外 ， 对于下跌较多、预期恢复较快的龙头企业 ， 我们也有进一步的加仓 。 但我们对未来并不悲观 。 首先 ， 我们坚信病毒无法阻挡人类社会、经济、科技的进步 ， 疫情终将过去 ， 但它反过来会促进管理手段、经济分布、科技工具出现长足的进步；其次 ， 我们相信疫情会导致大部分行业出现进一步的洗牌 ， 那些不够健壮的中小企业会在疫情中大伤元气或退出市场 ， 而龙头企业将在疫情结束后明显受益于行业的格局集中 。 中长期 ， 具备良好治理架构、优秀管理层、清晰商业模式、较高竞争壁垒、长期持续经营能力的龙头企业价值可能在疫情后将得到进一步体现 。
【主题基金汇添富文体娱乐主题基金：中长期对精神类、娱乐类的消费需求会保持相对于消费大盘更快的结构性增长】中长期 ， 我们相信疫情不会改变中国居民对美好生活、优质生活的向往 ， 对精神类、娱乐类的消费需求会保持相对于消费大盘更快的结构性增长 ， 仍然看好高端白酒、化妆品、体育用品、健康保健品、优质内容与互联网平台、休闲食品与用品、餐饮服务、教育服务、健康保健服务等与文体娱乐主题相关的投资脉络 。
（责任编辑：任刚 HF008）


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