楚天龙IPO：温州一家人，未上市先套现10亿
周末 ， 证监会预披露了3家上市公司 ， 最有趣的是楚天龙 。 公司在北京 ， 实控人却是温州一家人 。
看了第一遍 ， 觉得有点意思 ， 这还是一家红筹公司回归的故事呢 ， 而且里面是温州一家人各种表哥表弟一起的发家故事 。 看了第二遍 ， 觉得有点不对头 。 这家公司的主业是为银行和社保等国企制卡 ， 但这公司营销费中的业务招待费有1770万 ， 管理费用中的业务招待费也有502万 。 国企都有非常明确的各种廉洁规定 ， 楚天龙这IPO说明书不是举报信吗？
再读一遍 ， 这家公司的大股东明确（JB）自己就是一个投资平台 ， 而且和上市之后减持不同 ， 温州一家人这次申报之前就从康佳等公司套现差不多10多亿 ， 其他所有股东也明确是套现而来 ， 证监会要是过了 ， 岂不是要成就一家温州人 ， 害死一帮小韭菜？
客户主要是国企银行和社保
招待费超2200万
IPO说明书显示 ， 公司的主要客户是工商银行等国有银行、以及湖北社保等30个的社保卡 ， 以及中国移动等三大运营商 。
凌通社这几年也接触过这些国有巨头企业 ， 在有关部门的强烈监督下 ， 这些企业的廉洁自律方面做得都比较小心 ， 加上说实话大家都不想多吃发胖 。 而所有项目都得进行公开招标 ， 不过在楚天龙的IPO说明书中 ， 清晰地躺着吃喝玩乐的招待费费用 ， 其中2019年销售费用中的业务招待费1770万 ， 管理费用中业务招待费502万 。
凌通社心里想 ， 这是对国企客户的的举报信吗？假如JW的同志对照楚天龙的业务招待费的发票清查一下谁吃喝玩乐了 ， 呵呵 ， 就好玩了！
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银行和社保系统是主要客户
公司智能卡、智能终端和软件及服务产品均面向社保、金融、通信、交通、医疗、教育等领域客户 。 在金融领域 ， 公司客户包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、邮储银行等；在社保领域 ， 公司为包括广东、河南、山东、湖北在内的30个省、自治区和直辖市的社保机构提供社保卡的制卡及（或）个人化服务；在通信领域 ， 公司产品已覆盖中国移动、中国联通和中国电信等电信运营商 。
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主要客户是银行
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社保是欠款大户
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应收款5.26亿占总资产的35%
楚天龙的合并报表看起来非常好 ， 数据显示2019年年底 ， 其有银行存款3.85亿 ， 理财产品1.1亿 ， 应收款5.26亿 。
应收款5.26亿 ， 占总资产的35% ， 也就是说银行社保等都是先干活后付钱的主 。 而从应收款前五名的数据看 ， 这些欠款可能都是全国社保系统的欠款为大头 。 2019年年底湖北社保、河南社保等5个省的社保总欠款1.55亿 ， 但第五名的欠款才1427万 ， 所以真不知道5.26亿是哪些社保和银行欠款的 。
有银行存款和理财产品一共4.95亿现金可以动用 ， 楚天龙却还借了3000万的流动资金（而2018年和2017年更借了9000万和1.7亿） 。
加上应收款 ， 楚天龙有10亿的资金 ， 然后编了3个项目要到A股要8.5亿 。
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销售费用：业务招待费1770万
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管理费用：业务招待费502万
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温州一家人的财技
有一部叫做《温州一家人》的电视剧很出名 ， 而楚天龙的历史正是温州一家人的财技的翻版 。 如果说电视剧是说的温州人以前靠纽扣鸡毛换草纸踏踏实实的成功 ， 这里的温州一家人 ， 靠的是敏感的财技 。
尤其是里面还有这样的骚操作：作为其中读书最少的1951年出生的苏尔在 ， 也就是最大股东的老公的哥哥 ， 此前一直是公司的董事长和法人代表 。
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实际控制人一家人的关系
说实话 ， 凌通社弄了半天 ， 还是没特别弄清楚这一家实际控制人之间的关系 ， 只知道现在的总经理、1990年出生的苏晨的母亲陈丽英是最大的股东 ， 而1972年的毛芳祥是苏的表哥 。 此外 ， IPO说明书中各种关联公司的还有各种七姑八婆的关系 ， 凌通社也懒得去整理了 ， 总之 ， 控制这个公司的是一家人 。
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身份证号码显示他们是温州一家人
根据身份证号码 ， 实际控制人虽然公司在广东 ， 基地在湖北 ， 资本在河南 ， 并且在北京等各地有各种公司 ， 但他们是地道的温州平阳县人 。
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资本的骚操作：未上市就套现10多亿
看了很多的上市公司的财技 ， 凌通社觉得温州人最会玩！首先 ， 楚天龙从成立开始 ， 就是一个资本玩物 ， 目的非常清楚 ， 就是上市套现 。 所以作为资本套现的要点 ， 就是第一要有风口 ， 而2002年成立的时候 ， 智能卡肯定是一个风口 。
整个资本运作分成四个阶段：
第一步 ， 香港开始
开始的时候 ， 公司定的目标是香港红筹上市 。 因此 ， 这家人在广东成立了中港合资公司 ， 到2015年 ， 香港公司东方一马成为100%控股 ， 到2016年 ， 注册资本从1000万变成3.5亿 。 因为公司是在香港 ， 没办法知道资本的真实交易 ， 总之楚天龙通过香港完成了资本的发酵 。 香港公司查询的资料显示 ， 东方一马成立于2014年6月17日 。
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第二步 ， 回归
红筹上市估计遇到了困难 。 楚天龙开始策划内地市场 。 2016年10月 ， 香港东方一马完成了历史使命 ， 股权转让给郑州翔虹湾 ， 而郑州翔虹湾就是这家温州人自己在内地的资本运作平台 。 从工商资料留下的ctdcn.com的邮件后缀看 ， 当时其实很多人都是楚天龙的同一拨人 。
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第三步 ， 去郑州
郑州翔虹湾又把其中40%股份转让给郑州东方一马 ， 郑州东方一马也是温州一家人自己的公司 。 而这时 ， 1990年出生的苏晨（当时24岁） ， 成为郑州翔虹湾管理这家合伙企业的委托代表 。 至此 ， 温州一家人把一家广东起步的公司 ， 从香港红筹成功洗澡 ， 成为一家在郑州注册的资本平台 。
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第四步 ， 开始套现
凌通社看过无数的IPO公司资料 ， 大部分公司在上市之前都不会套现 ， 而是通过增资的方式尽量不稀释自己的股份 。 但温州一家人的操作显然出乎意料 。
2017年7月开始 ， 郑州东方一马将股权转让给康佳集团和鹏汇浩达 ， 转让后郑州翔虹湾持股60% ， 康佳集团持股24% ， 郑州东方一马持股14.78% ， 鹏汇浩达持股1.22% 。 之后 ， 通过基本一样的方式 ， 温州一家人又引进了兴港融创等股东 。
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多次的转让之后 ， IPO之前 ， 温州一家人通过郑州翔虹湾和郑州东方一马继续拥有绝对控股权 ， 康佳集团成为二股东 。
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康佳花了5.85亿
【楚天龙IPO：温州一家人，未上市先套现10亿】楚天龙IPO说明书只透露了康佳等在2017年开始的股权转让的数量 ， 只是表示转让价格是每股7元 。 而根据康佳集团的公告 ， “根据公司产业发展需要 ， 本公司决定出资5.88亿元受让广东楚天龙智能卡有限公司原股东持有的楚天龙公司24%的股权 。 " ，
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根据公开的评估报告 ， 当时康佳以比净资产增值率302.37%的价格 ， 也就是每股7元钱 ， 5.85亿现金获得了8400万股 。 而根据楚天龙IPO的数据 ， 康佳集团现在楚天龙的真正的资金 ， 只有8400万到位的注册资金 ， 其他收益已经交给温州一家人了 。
因为康佳之后的股东转让价格基本一致 。 粗略计算 ， 在楚天龙上市之前 ， 温州一家人通过转让40%股权 ， 获得了差不多10亿的套现收益 。
当时 ， 康佳集团和楚天龙签订了对赌协议 。 内容包括了利润以及上市等的约定 。
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从业务看 ， 康佳纯粹是一笔投资 ， 当时引进康佳作为股东的目的除了当时的套现 ， 楚天龙或许更大的期望就是利用康佳的名气博A股上市成功 。 问题是 ， 无论是温州一家人 ， 还是康佳集团 ， 包括后面引进的资金 ， 都是一个目的 ， 套现！
公司的总资产规模几无增加套现走人为主
从公司的发展看 ， 这家公司从康佳入股之后三年资产几乎没增加！康佳入股时候评估是14亿 ， 现在还是14.9亿 。
所以 ， 不管是谁 ， 在这已经不是主流的卡制造市场中 ， 大家唯一的想法就是套现走人 ， 或许这是康佳A股一段时间内涨了的原因 。 如果上市成功 ， 康佳减持就有可能获得比较好的投资收益！只是如果不成功呢？建议发审委委员要求披露一下对赌的细节 。
看看90后苏总的签名不错
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