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低价股正在被抛弃 百元股成必争之地( 二 )

低价股正在被抛弃 百元股成必争之地
与中国散户偏好每股股价低于10元的股票相反 ， 主流机构似乎更愿意持有“百元高价股” 。显而易见的是 ， 股票的绝对价格与股价是否便宜 ， 并无硬性关系 。 公募基金经理持仓最重的贵州茅台 ， 在2017年每股股价突破了500元大关 ， 在2019年又突破1000元的大关 ， 截至2020年5月12日收盘 ， 贵州茅台的股价已经超过1332元 。 中国最牛的上市公司腾讯 ， 也长期以“高价股”面目示人 ， 但腾讯的增长能力让它的股价看起来极具吸引力 ， 截至截止目前 ， 腾讯的股价也超过了430港元 。上市公司开始认可“高价即品牌”值得一提的是 ， 散户对高送转概念的疯狂偏爱 ， 在很大程度上说明了 ， 散户对“低价”题材的痴迷 ， 但已经有越来越的上市公司 ， 已经认可“高价即品牌” ， 高送转将逐步成为过去式 。对基金经理而言 ， 送股（海外叫拆股）并不意味着什么 ， 在市值保持不变的情况下 ， 股本增加导致股票交易价格下降 ， 这仅仅是一个“台面”上的数字游戏 ， 但对散户投资者而言 ， “这说明公司变便宜了” 。“散户对便宜的判断依据主要是股价”华南地区的一位基金公司研究员认为 ， 投资股票本身就是一种心理学 ， 散户的认知导致了高送转概念被各种炒作 ， 但随着A股市场的话语权、定价权越来越多掌握在专业投资者手中 ， 如果仍然抱着股价作为判断依据的指标 ， 散户炒股的难度会更大 。股价很高 ， 本身就是广告品牌 ， 是吸引力 ， 而不是相反 。 除非确实因为股价太高 ， 影响了流动性 ， “有品位”的上市公司一般不大愿意通过送拆股来降低股价 。在过去十年内 ， 贵州茅台从未高送转过 ， 也几乎不送股 ， 但股价增长却是最猛的 。 全球手机巨头苹果公司也只在股价高到难以吸引更多的投资者时 ， 才考虑高送转 ， 当时苹果公司的股票价格一度接近700美元 ， 也就是说 ， 要买一股苹果公司的股票要耗资约5000元人民币 ， 这就导致许多财力不足的投资者难以持有苹果公司的股票 。2014年4月 ， 苹果公司宣布拆股 ， 苹果按照7比1的比例分拆了股票 ， 对应中国A股的说法就是10送60 ， 在此分拆之后 ， 苹果流通在外的股票数量也将从8.61亿股左右增加到60亿股左右 。 受高送转影响 ， 苹果的股票交易价格从拆股前一日的收盘价650美元附近 ， 下降至不足100美元 。也就是说 ， 如果苹果公司没有拆股 ， 那么苹果公司的股价将远远高于当前315美元的价格 ， 对苹果公司而言 ， 拆股的目的主要是为了保持流动性 ， 而非让投资者认为公司的“价值”变便宜了 。 此外 ， 苹果拆股的时刻选择在接近700美元（接近5000人民币一股）附近 ， 而非许多A股概念股在不足100元股价时就推出高送转 。一份统计数据也显示 ， 上市公司越来越多的意识“高价股”就是一种品牌吸引力 ， 上市公司已经不太愿意进行送拆股 。 以标普500指数成份股为例 ， 在1997年到2000年期间 ， 四年时间内 ， 送拆股的上市公司的数量却多达375家 ， 每年高达93家 。 而自2009年以来 ， 截止2014年 ， 在标准普尔500指数中的公司中 ， 六年时间只有不到60家上市公司进行高送转（送拆股） ， 平均每年进行高送转的上市公司的数量不足10家 。华南地区的一位基金公司人士就此认为 ， 美股公司已经非常能够适应每股高达100美元甚至数百美元的股价 ， 随着A股市场的逐步成熟 ， A股上市公司也会逐步适应高股价 ， 高送转可能越来越罕见 ， 优质股可能最终都会变成“高价股” 。不过 ， 也有一些基金经理对高估值和高价股的真实增长能力保持谨慎 。 诺德基金量化投资总监王恒楠表示 ， 有些公司还处在生命周期比较早期的阶段 ， 讲的是遥远未来的故事 ， 很难在短期内进行验证 。而且 ， 上述基金经理认为 ， 由于还没有进入稳健盈利期 ， 对此类公司估值非常困难 。 这时 ， 投资者C出现了 。 他知道一个诱人的长期逻辑足以吸引其他投资者进场 ， 而这个逻辑短期内无法验证亦无法证伪；这个逻辑很宏伟 ， 难以看到极限位置 。 一场脱离了基本面的博弈开始了 ， 价格可能会达到几百倍PE ， 但自我强化结束后 ， 又可能会跌得一地鸡毛 。


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