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新投资者网华通线缆两份招股书数据打架 IPO前突然“美妆”部分股东却清仓


众所周知 ， 上市公司在成功登陆A股后 ， 原始股东所持股份大概率升值 。 而股东选择在上市前退出 ， 除资金需求外 ， 也不排除不看好公司未来前景的因素

新投资者网华通线缆两份招股书数据打架 IPO前突然“美妆”部分股东却清仓
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《投资者网》 谢莹洁
围绕着河北华通线缆集团股份有限公司（下称“华通线缆”）IPO背后的问题依然迷雾缭绕 。 在公司首次申请上市前一年左右 ， 五名股东大手笔减持 ， 以四折、六折的价格转让股份 ， 有的甚至清仓 。
由于应收账款较高 ， 华通线缆近几年经营现金流均为负值 ， 且呈现高营收、低净利润的特征 ， 2019年却反其道而行之 ， 大部分财务数据变得出奇的漂亮 。
另外 ， 证监会曾指出 ， 公司原始报表与申报报表之间差异较多 ， 但新招股书与前一份招股书又出现类似问题 。 种种反常现象之间 ， 是否有着千丝万缕的联系？
现金流情况因何改善
2020年4月17日 ， 华通线缆第二次披露招股书 。
时间回溯至2019年年中 ， 华通线缆首次申请上市时几乎是胸有成竹 。 作为一家电线电缆行业综合性型企业 ， 华通线缆2017年到2019年业绩稳步上升 ， IPO前更是获得温氏股份抛来的橄榄枝 。
企查查显示 ， 新兴温氏壹号股权投资合伙企业与广东温氏投资有限公司合计持股8143股 ， 占总股本的2% 。
但华通线缆的上市之路并不顺遂 。 2020年2月 ， 证监会对华通线缆下达反馈意见 ， 提出了多达58项问题 。 最新招股书中 ， 大部分问题已被解决 。
譬如“各期经营活动现金流量与当期净利润差异较大、且持续为负数的原因及合理性”一项 ， 公司给出合理解释 ， “上游账期短 ， 下游销售期长 ， 上下游账期存在错配” 。
此外在2019年 ， 公司经营现金净额不仅已转正 ， 且逼近2亿元 ， “2019年公司收入增长减缓 ， 应收账款占用的流动资金增幅降低 ， 经营活动现金流量得以改善” 。
这一解释是否有足够的说服力？据Wind数据 ， 2015年至2016年 ， 华通线缆营收增速同样出现下滑 ， 经营现金净额仍然为负值；另外公司2017年至2019年应收账款为5.85亿元、8.16亿元、8.73亿元 ， 实际上是逐年递增的 。
以此来看 ， 营收增速下滑与经营现金流转正之间 ， 似乎并不存在必然联系 。
华通线缆的解释还暴露出另一层问题 。 2019年公司营收增速远远低于净利润增速 ， 这一情况并不符合以往规律 。 2017年营收增45.7% ， 归母净利润增22%；2018年营收增37.4% ， 归母净利润仅增0.88% 。
但到了2019年 ， 公司营收同比增13%至29.55亿元 ， 归母净利润增38.6%至1.23亿元 。 表面看来是盈利能力大增 ， 但2017年至2019年公司毛利率变化幅度不大 ， 分别为19.28%、17.51%、19.33% ， 2019年净利率甚至低于2017年水平 。
证监会曾质询：“发行人是否存在通过拖欠到期款项占用第三方资金、改善经营活动现金流量的情形 。 ”那么相似的问题是否仍然存在？
部分数据有出入
一波未平 ， 一波又起 。
“发行人2016年、2017年原始报表与申报报表之间差异较多 。 ”证监会曾关注华通线缆数据“打架”的问题 ， 而今类似情况再次出现 。
以2018年前五大供应商采购原材料总额为例 ， 两份招股书中分别为13.48亿元、12.17亿元 ， 第一大供应商采购额分别为9.89亿元、8.97亿元；2018年前五大客户销售收入也有差异 ， 分别为8.44亿元、9.42亿元 。
为何诸多数据在两份招股书中相差较大？在这过程中 ， 公司是否存在调节利润的情况？
针对前述所有问题 ， 《投资者网》向华通线缆方求证 ， 公司并未正面回应 ， 仅表示“问题都已经在招股说明书中进行披露 ， 不存在应披未披的情况” 。
自此 ， 华通线缆部分股东IPO前大幅减持的原因也开始引发关注 。


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