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电视剧杂谈基金平均换手率创近5年新低！换手率越低越好吗？投资基金该怎么选？

数据显示 ， 2019年度主动偏股基金的平均换手率为2.97倍 ， 是近5年以来首次低于3倍以下 。 在行业整体换手率下降的同时 ， 浙江浙商证券、华泰保兴基金换手率骤降 ， 太平、长安基金猛增 ， 东方红资产管理、景顺长城、兴证全球基金等公司持股周转率较低 ， 继续以低换手率、长持有期的风格引领国内的价值投资 。
统计数据显示 ， 在去年A股市场整体回暖情况下 ， 不同换手率的基金皆出现明显的超额收益 ， 但换手率与主动偏股基金的收益率、与超额回报之间存在较为明显的反相关关系 。 一般来说 ， 换手率高 ， 持股时间比较短 ， 也就是短时间内多次买入新股卖出旧股 ， 基金经理的调仓频繁；而换手率低 ， 则是持股时间比较长 ， 基金经理持股相对稳定 。
去年主动偏股基金平均换手率2.97倍创近5年新低
随着基金年报数据出炉 ， 作为反映股票流通性强弱 ， 同样也反映基金公司持股周期长短的重要指标 ， 各类型基金和基金公司持股周转率(也称“换手率”)也陆续披露 。
天相投顾数据显示 ， 截至2019年末 ， 主动偏股开放式基金的持股周转率为2.97倍 ， 这也意味着 ， 所有主动偏股开放式基金去年平均转手买卖的频率为2.97次/年 ， 比2018年同期下降了0.31倍 。
这也是近五年来 ， 主动偏股基金年换手率首次降到3倍以内 ， 意味着公募基金管理人的平均持股周期更长了 。
电视剧杂谈基金平均换手率创近5年新低！换手率越低越好吗？投资基金该怎么选？
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大图模式其中 ， 开放式股票型基金持股周转率为2.41倍 ， 同比下降0.21倍；开放式混合型基金周转率3.06倍 ， 同比也下降0.34倍 ， 整体上出现换手率下降的趋势 。
针对主动偏股基金换手率整体下降的现象 ， 北京一位量化基金经理分析 ， 一是近年来监管层大力推进权益类基金发展 ， 倡导长期投资、价值投资 ， 同时 ， 多数基金管理人也增加了基金长期业绩考核比重 ， 主动权益基金的持股周期也随之拉长；二是近年来 ， 以白酒、消费、医药为代表的价值股赚钱效应凸显 ， 价值投资者获得了市场的“奖励”；第三 ， 随着资本市场对外开放的推进 ， 外资陆续进入A股市场 ， 外资的优秀代表中倡导的低估值蓝筹风格和价值投资理念也对市场产生影响 ， 国内的多数机构投资者更加认可绩优股的投资方向 。
除了市场整体理念向价值投资、长期持股的风格转型外 ， 基金公司持股周转率可能还会受到市场行情的影响 。
北京一位中型公募市场部负责人分析 ， 2019年度市场结构性行情突出 ， 全年先后经历市场普涨、消费股回归、科创板打新、科技股行情等阶段 ， 全年沪指涨幅超过20% ， 这都让“持有”策略的基金获取较好收益 ， 市场整体换手率就会下降 。 而在股市暴涨暴跌、风格切换较快的环境下 ， 基金调仓换股的频率也会随之提高 。
去年换手率与超额收益成反比低换手基金收益最好
问题来了 ， 持股换手率的高低到底对基金投资的收益率 ， 尤其是超额收益率会产生怎样的影响？
采访人员统计了2019年度持仓周转率小于1倍、2-5倍、5-8倍、8-10倍、10-20倍、20倍以上六个区间 ， 统计数据显示 ， 在去年A股市场整体回暖情况下 ， 不同换手率的基金皆出现明显的超额收益 ， 但换手率与主动偏股基金的收益率、与超额回报之间存在较为明显的反相关关系 。
即 ， 换手率越低 ， 主动偏股基金的平均收益率越高 ， 超额回报也越高；而换手率越高 ， 主动偏股基金的平均收益率相对会受到侵蚀 ， 超额回报能力也越低 。
其中 ， 121只持股周转率低于1倍的主动偏股基金 ， 去年超额收益率高达20.61% ， 比换手率高于20倍的产品超额回报高出12个以上的百分点 。
天相投顾数据还显示 ， 全市场去年股票周转率最高的上海某基金 ， 2019年持股周转率高达62.71倍 ， 当年基金收益率为4.47% ， 超额回报为-12.45% ， 去年末基金规模仅剩0.17亿元 ， 已经沦为“迷你基金” 。


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