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智通财经扭亏为盈 前程无忧(JOBS.US)如愿走上“复兴路”？


陷入裁员风波、遭遇雇主下滑危机 ， 再被曝光30次列为被执行人 ， 前程无忧(JOBS.US)最近似乎“忧心忡忡” 。 就在投资者担心这些负面信息影响公司股价时 ， 新鲜出炉的Q1财报让他们把心放回了肚子里 。
受公共卫生事件影响 ， 2020年Q1 ， 前程无忧整体营收为7.91亿元 ， 同比下滑13.2%;但当期净利润却实现扭亏为盈 ， 达到2.05亿元 。
在整体低迷的市场环境中实现盈利 ， 市场自然选择看涨 。 5月8日 ， 前程无忧盘中股价大涨 ， 最终报收每股64.84美元 ， 涨幅达到5.45% 。
虽说Q1财报让投资者看到了触底反弹的希望 ， 但与2年前最高76.8亿美元的市值相比 ， 的确有些许差距 。
业务单一成问题
作为国内人才招聘领域的巨头 ， 前程无忧无疑拥有“长长的坡”和“湿湿的雪” 。 这一优势曾让其在9年间股价涨幅接近40倍 。 但在2018年中期过后 ， 股价大幅下挫 ， 中断了前程无忧的“中概股神话” 。
关于股价下挫的原因 ， 内外因素众多 ， 但业务单一导致的抗风险问题 ， 一定是其中一点 。 而且这一点在公司今年Q1财报中也有体现 。
智通财经APP了解到 ， 2020年Q1 ， 前程无忧整体营收出现同比下滑 ， 两大核心业务收入受影响是主要原因 。 数据显示 ， 公司当期的网络招聘服务营收为5.47亿元 ， 同比下降10.8%;其它HR业务营收为2.44亿元 ， 同比相比下降18.2% 。

智通财经扭亏为盈 前程无忧(JOBS.US)如愿走上“复兴路”？
本文插图

从细分业务来看 ， 公司以在线招聘服务和其他HR业务为主 ， 其中在线招聘业务是核心 ， 主要是利用几大品牌网站及其移动应用 ， 通过职位发布、简历搜索、广告展示等单一服务或组合包装模式到B端的企业收费 。
公司主要招聘网站包括前程无忧(白领)、应届毕业生求职网(大学生) ， 无忧精英网(经验人士)及拉勾网(技术人员)等 。 公司向B端公司提供的付费招聘套餐为期1个月到1年不等 ， 在线广告展示套餐为期1周到1年不等 ， 并在期内确定收入;另外 ， 公司基本不向C端求职者收费 。
公司的其他HR业务包括BPO、校园招聘等多项服务 ， 整体业务以BPO为主 ， 主要服务中小企业 。
所以可以看到 ， 前程无忧的盈利模式的原理 ， 即找雇主—提供服务 。 这两项主营业务的商业路线殊途同归 ， 导致公司整体业务容易受到宏观经济波动影响 ， 经济上行时 ， 工招需求加大 ， 反之减少 。 而在公共卫生事件期间 ， 国内延迟开工让线下招聘需求弱于以往 ， 这直接影响了公司的收入增长 。
但值得注意的是 ， 公共卫生事件属于系统性风险 ， 是整个在线招聘行业面临的共同问题 ， 所以前程无忧的营收下滑是在预期内的 。 这也是公司股价触底反弹的原因之一 ， 还有一个原因就是公司实现了扭亏为盈 。
扭亏为盈但市场竞争激烈
弱市行情的赚钱能力 ， 是一个很好的加分项 。 但这并不是靠“控费”赚出来的 。
Q1财季 ， 公司毛利率从去年的72.7%下滑至67.9% ， 原因在于营收下滑 ， 成本微升 。 虽然培训和招聘活动相关的直接成本减少 ， 但员工薪酬支出增加 ， 相应开支两相抵消 。
在费用端情况类似 ， 绩效奖金和销售费用出现减少 ， 但为抢占复工后市场 ， 广告和促销活动的支出有所增加 ， 费用端同样出现抵消 ， 以致公司在今年Q1的整体费用与上年同期持平 ， 控费能力保持了稳定 。

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公司实现扭亏为盈的核心原因在于 ， 可转换优先票据的公允价值变动 。 2019年Q1 ， 公司在这一科目有一笔可转换优先票据的公允价值变动 ， 导致账面亏损4.19亿元 。


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