投资者网经销商渠道暗藏隐忧，阿拉丁生化蛰伏三年再冲科创板( 二 )
《投资者网》就高校的采购问题向公司进行求证核实 ， 截至5月8日 ， 对方尚未置评 。
唯一欣慰的是 ， 阿拉丁生化两年前开始把销售渠道的重心 ， 扑在了经销商 ， 但航行的道路上又暗礁隐现 。
经销商占比不断提升
根据招股书 ， 公司全部采用线上销售 ， 平台就是自己的网站：www.aladdin-e.com 。
这种把试剂放到网络兜售的做法 ， 国际上早有先例 。 Sigma-Aldrich、ThermoFisher等两家业界大佬 ， 就是自建电子平台销售产品 。 线上线下通过整合 ， 形成“线上订单—线下生产—线上销售—线下物流”的商业闭环 。
但试剂的单笔采购金额小 ， 且国内90%以上市场份额被外资企业控制 。 想做大业绩 ， 只能走账经销商 。
招股书显示 ， 2017至2019年公司直销的比重分别为76.83%、68.49%、63.89% ， 呈现连续下滑的趋势 。 相反 ， 2017年至2019年 ， 经销比重依次为23.17%、31.51%、36.11% ， 呈梯度式上升 。
2019年度前五大客户的头两位 ， 就是两家经销商 。 上海百舜生物科技有限公司（以下简称“百舜生物”）、北京伊诺凯科技有限公司（以下简称“北京伊诺凯”） ， 各自贡献1349.43万元、1333.61万元 ， 占比营业收入6.64%、6.56% 。
百舜生物、北京伊诺凯的线上渠道 ， 分别为百化商城、伊诺凯 。 两家平台的首页 ， 在化学试剂一栏里 ， 都显著放有阿拉丁生化的产品 。
然而 ， 经销商比重不断扩大的背后 ， 源于阿拉丁生化给了不少让利 ， 比如回款周期等方面 。
招股书明确指出 ， 公司线上交易完全由订单驱动 ， 经销商一般不进行备货 ， 产品通过物流交付给经销商或指定客户 ， 验收无误后 ， 即完成商品所有权的转移 。
这个过程 ， 有一点含糊其辞 。 商品所有权的转移 ， 是以货物验收为标准 ， 而非实际打款 ， 但经销商的订单金额却已计入公司收入 。 如同先吃饭还是先买单 ， 经销商先吃饭 ， 但没打的款项却算进了账本 。
理论上 ， 经销商只要在平台敲打数字点击确定 ， 就能抬升阿拉丁生化的销售收入 。
最明显的佐证 ， 2019年北京伊诺凯的应收账款大幅提升 ， 余额276.96万元 ， 占比14.56% 。 其中一组去年签订的合同 ， 至今仍“正在履行” 。
《投资者网》就经销商的回款问题向公司进行求证核实 ， 截至5月8日 ， 对方尚未置评 。
阿拉丁故事的结尾 ， 主人公走上人生巅峰 。 徐久振的人生一搏 ， 究竟胜算几何？（思维财经出品）■
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