选择奔跑的瑞沃伦·巴菲特刚刚教给投资者关于贪婪的另一大教训

沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)除了是历史上最成功的长期投资者外 , 还在撰写数十本伯克希尔·哈撒韦公司年度股东函的过程中写下了令人难忘的格言 。
他最著名的说法之一可以追溯到1986年的股东致辞 , 当时巴菲特写道:“我们的目标更为谦虚:我们只是试图在他人贪婪时感到恐惧 , 而仅在他人恐惧时才变得贪婪 。 ”他在将近二十年后的另一封股东信中重申了这一点 , 他说 , 如果投资者感到被迫试图把握时机 , “只有当别人贪婪时 , 他们才应该尝试恐惧 , 而只有当别人恐惧时 , 他们才应该尝试贪婪 。 ”
许多有价值的投资者可能认为 , 他们遵循巴菲特的建议 , 是在二月至四月间暴跌时购买了航空股 。 平均而言 , 美国四大航空公司-美国航空(NASDAQ:AAL) , 达美航空(NYSE:DAL) , 西南航空(NYSE:LUV)和联合航空(NASDAQ:UAL)的股票自2月中旬以来平均已经下跌了其价值的三分之二 。
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如果是这样的话 , 上周六得知巴菲特在最近几个月亏损的情况下出售了伯克希尔·哈撒韦公司的全部航空投资 , 一定感到非常震惊 。 (此外 , 尽管3月份市场大幅下跌 , 他也没有进行任何重大的新股收购 。 )
该建议是关于股票市场的
关于巴菲特关于贪婪和恐惧的明智建议 , 首先要注意的是他在谈论股市:而不是某支股票 。 巴菲特在1986年的信中说 , 他是用伯克希尔哈撒韦公司的保险流金购买债券而不是股票的 。 尽管他认为债券是平庸的投资 , 因为股票被非理性地推高了 。 巴菲特必须用这笔钱做些事 , 而债券则是相对安全的投资 , 而其他投资者则对股票抱有贪婪的态度 。
巴菲特在2004年的信中更加清楚 。 在引述贪婪和恐惧之前 , 巴菲特认为 , 大多数投资者的最佳策略是购买并持有指数基金 。 然后他建议投资者 , 如果他们不能只买入并持有股票 , 那么当别人担心时 , 他们应该尽量贪婪 。 据推测 , 他仍在谈论购买指数基金 , 而不是押注个别股票 。 其实对于中国的A股来说也是一样 , 目前市场推出了很多指数型基金以及有关板块或概念的ETF , 相信对于大多数人来说 , 这都是不错的选择 。
当市场大幅下跌时购买指数基金是具有良好可能性的策略 。 在整个经济中进行多元化经营存在一定程度的安全性 。 (这仍然不是万无一失的:市场在1929年下跌了12% , 在1930年又下跌了28% 。 这似乎是一个不错的购买机会 , 但标准普尔500指数随后在1931年暴跌了47% , 在1932年又下跌了15%!)相比之下 , 个别公司的股价可能会暴跌 , 因为它们的盈利前景已经永久恶化 。 在极限情况下 , 这可能导致公司破产并注销股票 。
下降的并不总是上升
沃伦?巴菲特(WarrenBuffett)敏锐地意识到 , 航空业确实如此 。 他花了二十年的大部分时间来警告投资者不要投资于航空公司 , 并指出他们在一个世纪的时间里一再破坏投资者的资本 。 (当然 , 几年前他改变了主意 , 在美国航空 , 达美航空 , 西南航空和联合航空中大举投资 。 )
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伯克希尔·哈撒韦公司(BerkshireHathaway)对美国航空股票的投资总是有些奇怪 , 因为该公司负债累累且利润率低于平均水平 。 然而 , 在伯克希尔公司参与进来之前 , 其他三家航空公司在自由现金流生产方面都有良好的记录 。 考虑到美国航空业的结构性变化(主要是合并) , 巴菲特认为航空公司已经发展成为高质量的业务有一定的道理 。
但是正如巴菲特在伯克希尔·哈撒韦(BerkshireHathaway)在2001年的年度信函中所写的那样 , “……只有在潮水出来时才知道谁在裸泳 。 ”对于2020年的航空公司来说 , 这种趋势已经大为消散 。 需求实际上已经消失了 。 结果是 , 甚至西南和三角洲等行业巨头(近几年来一直保持高利润率)在上个季度也亏损 , 并且正在迎来更大的亏损 。 在过去几年中 , 美国和(在较小程度上)美国联合会拥有更多的混合记录 , 现在情况更糟 。


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