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经济观察报A股作别炒差时代？，ST板块跌停、指数跳水近历史低点( 二 )


4月27日 ， 证监会就《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等4个修订草案、深交所就《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》等7个创业板改革并试点注册制配套业务规则公开征求意见 。
此次改革将完善创业板退市制度 ， 简化退市程序 ， 优化退市标准 ， 同时完善创业板公司退市风险警示制度 。 根据发布的征求意见 ， 在退市指标上 ， 方案将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标 ， 新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的交易类退市指标和“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类退市指标等 ， 财务类退市指标全面交叉适用 ， 且退市触发年限统一为两年 ， 加大“僵尸”企业和空壳公司的出清力度 。
国泰君安证券发表研报指出 ， 完善退市制度后 ， 壳价值下降 ， 未来退市进入常态化后 ， 将重塑市场预期 ， 对绩差公司不利 ， 创业板上市公司估值将分化 ， 但是这将会是一个较为长期的过程 。 但同时随着存优去劣 ， 市场中上市公司质量有望大大提高 。
国海证券研究所宏观组负责人樊磊认为 ， 注册制改革长期利好 ， 短期对于市场或存在一定冲击 。 从长期而言 ， 改革有助于市场在资本市场的资源配置中发挥更重要的作用 ， 有助于PE、VC产业发展和初创型企业获得融资助推创新型经济发展 ， 有助于降低宏观杠杆率和维护金融稳定 。 当然 ， 短期而言 ， 涨跌幅的扩大可能意味着交易风险的上升 ， 而供给的增加也会影响创业板公司的“壳价值” ， 或对市场构成一定冲击 。
中原证券分析师林晨认为 ， 顶层设计重磅文件的出台 ， 往往促进资本市场的改革 ， 进一步完善资本市场的功能 。 2020年3月新《证券法》正式实行 ， 大幅提升违法成本 ， 设立多项投资者保护机制 。 这不仅宣告A股市场进入以信息披露为核心的注册制阶段 ， 并将提升市场的有效性以及资金入市意愿 ， A股长期价值凸显 。 此外 ， 退市制度的完善、注册制的实施 ， 质地较差的公司以及壳公司的市场价值将下降 ， 市场将更加关注公司的核心价值 。
寻求“翻身”
值得一提的是 ， 上述ST股并未因“披星戴帽”而沉寂 ， 有部分个股正在寻求“翻身”的机会 。
鉴于2018年度、2019年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值且2019年度经审计期末净资产为负值 ， 根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定 ， 法尔胜（000890.SZ）股票自4月28日起被实行“退市风险警示”处理 ， 股票简称变更为“*ST胜尔” 。
“披星戴帽”后的法尔胜随即寻求摘帽的机会 。 其于5月6日早间发布定增预案 ， 发行对象为公司的控股股东泓昇集团、江阴潜龙、富仁集团、中信环境基金拟筹建和管理的私募投资基金共4名特定发行对象 。 其中江阴潜龙与公司第二大股东江阴耀博系为“中植系”掌门人解直锟同一控制下的企业 。
根据定增预案 ， *ST胜尔此次定增拟募集资金总额不超过3.29亿元 ， 扣除发行费用后 ， 募集资金净额将全部用于偿还有息借款 。 根据公司年报 ， 截至2019年末 ， *ST胜尔债务高达49.36亿元 ， 资产负债率为103.09% 。
*ST胜尔表示 ， 目前公司经营面临营运资金的压力 ， 资产负债率高 ， 偿债压力大 ， 通过本次非公开发行募集资金偿还有息借款 ， 有助于减少公司财务费用支出 ， 有效提升公司的盈利能力 ， 化解经营风险 ， 保障上市公司稳定 ， 为公司未来持续稳定发展奠定基础 。
除了寻求通过再融资的方式募集资金 ， 补充流动性 ， 增加公司净资产 ， 同时偿还负债降低融资规模 ， 减少财务成本之外 ， *ST胜尔还通过剥离亏损子公司“断臂求生” 。
*ST胜尔公告显示 ， 鉴于公司全资子公司摩山保理的经营情况 ， 为避免债务人违约等事项导致公司运营环境进一步恶化 ， 其还于2020年3月27日召开股东大会 ， 审议通过了出售摩山保理100%股权事项 ， 转让价格4.03亿元 。 摩山保理2019年净亏损6.66亿元 。


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