猪肉价格持续回落 4 月 CPI 或重返“ 3 时代”
根据国家统计局主要统计信息发布日程 ， 下周二（5月10日）将公布4月CPI和PPI数据 ， 由于猪肉价格持续回落 ， 多数机构预计3月CPI将重返"3时代" ， 同时 ， 国际原油价格大跌 ， 钢铁、有色等大宗商品价格均有不同程度的回落 ， 4月PPI同比跌幅或进一步扩大 。
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猪肉价格持续回落
阶段性供给增加叠加需求仍然偏弱 ， 4月以来 ， 猪肉平均批发价格持续回落 。 农业农村部公布的数据显示 ， 猪肉批发价格自3月底的46.6元/公斤一路跌至4月底的43.53元/公斤 ， 月度跌幅达6.6% 。 进入5月份后 ， 猪肉价格继续下探 ， 5月7日 ， 全国猪肉平均批发价格报42.76元/公斤 ， 相对于4月底平均批发价下跌1.8% 。
川财证券指出 ， 猪肉价格持续回落 ， 供给端来看 ， 一方面前期受新冠疫情影响被动压栏的肥猪陆续出栏 ， 另一方面3月底二次育肥的大体重猪增多 ， 河南、山东、江苏均重130kg以上 ， 造成阶段性供给增加；需求端来看 ， 疫情影响下整体需求仍然偏弱 。
川财证券预计 ， 随着行业复产复工稳步推进,餐饮端需求将逐步恢复正常,生猪价格二季度下跌空间有限,后续仍将维持高位震荡 。 长期来看,头部养殖企业生物性资产大幅提升,生猪养殖行业集中度提升或将加快 。
华创证券也表示 ， 需求疲弱、大猪出栏及进口报价下行拖累猪价 。 后期猪肉需求恢复尚需观察 ， 冻肉库存处于低位 ， 猪价不具备继续大跌可能 。 截至目前 ， 猪肉需求恢复相当缓慢 ， 5月开学及复工对猪肉消费提振作用尚需观察 。 国内冻肉库存仅为去年同期20%左右 ， 是往年库存量40% ， 按当前冻品价格 ， 分割一头猪或亏损1000元 ， 厂家没有意愿做冻肉入库 ， 此外 ， 海外猪肉需求疲弱 ， 进口猪肉报价持续回落 ， 但考虑到国内冻肉库存正处于低位 ， 进口冻肉难以拖累猪价大幅下跌 。
4月CPI或重返"3时代"
民生证券预计 ， 4月CPI将回落至3.3% ， 环比下跌0.9% ， 核心CPI下降至1.1% 。 民生证券指出 ， 4月猪肉和鲜菜价格继续回落 ， 猪肉价格下降的原因主要在于猪周期处于后半段 ， 随着生猪补库存逐渐告一段落 ， 猪肉供应日渐充足 ， 猪肉价格有回落趋势 。 鲜菜价格下跌一方面是天气转暖导致 ， 另一方面则是疫情期间的物流管制逐渐放开 ， 鲜菜供应恢复正常 。
天风证券表示 ， 4月CPI同比增长3.5%左右 。 食品项方面 ， 猪肉、鲜菜两大贡献项均明显回落 ， 蛋类、鸡肉、水产品价格小幅上涨 ， 食品项环比预计在-2.5%至-2%之间 。
【猪肉价格持续回落 4 月 CPI 或重返“ 3 时代”】非食品项方面 ， 虽然4月成品油最高零售指导价并未调整 ， 但国际油价大跌的情况下燃料价格应该还是会进一步下行 ， 可以看到3月交通工具燃料分项降幅便显著大于成品油环比 。 当前消费需求回升偏慢 ， 衣着、娱乐等非食品项预计也会低于季节性 。
中金公司也表 ， 预计4月CPI食品项环比-3% ， 非食品项环比-0.4% ， CPI同比增长3.2%左右 。 天气转暖加上应季蔬菜陆续上市 ， 4月蔬菜价格继续下跌5.2% 。 一季度大幅增加猪肉进口 ， 生猪和能繁母猪存栏也企稳回升 ， 猪肉供需情况改善 ， 因此4月猪肉价格继续回落 ， 环比下跌6.1% ， 牛羊肉价格也分别下跌1%和2.4% 。 非食品方面 ， PMI服务活动中餐饮业景气度有所恢复 ， 但住宿、文化体育娱乐、居民服务等行业商务活动指数连续三个月位于45以下 ， 相关企业生产经营依然困难 ， 因此预计相关分项难以提振 。 4月国际油价继续大幅下跌 ， 预计会继续拖累交通和通信项 。
4月PPI同比跌幅或进一步扩大
国际原油价格大跌 ， 钢铁、有色等大宗商品价格均有不同程度的回落 ， 已经预计 ， 4月PPI同比跌幅或进一步扩大 。
中金公司预计 ， 4月PPI环比-1.5% ， 同比增速-3.3%左右 。 OPEC+达成了号称史上最大规模的减产协议 ， 但原油供需失衡的格局难以扭转 ， 因此4月国际油价继续大幅环比下跌40.7% ， 油价下跌也拖累石油产业链工业品价格一同下跌 。 疫情扩散情况下外需明显下滑 ， 已经体现在发达经济体4月的制造业PMI数据中 ， 反映在价格上 ， 4月PMI主要原材料购进价格较3月继续下跌3个点至42.5 ， 按历史规律 ， PPI环比还将进一步下行 。
黑色系工业品价格更多取决于国内供需情况 ， 国内复工复产推进 ， 上游生产较为强劲 ， 而补生产和囤货需求推动下需求似乎也不弱 ， 因此4月黑色系价格企稳 ， 但需要注意的是这部分需求并不完全是真实的消费需求 ， 后续海外订单减少后需求端可能会再次走弱 ， 而在生产旺盛的情况下黑色系价格也有重新回落的风险 。
东吴证券预计 ， 4月PPI环比收于-0.93% ， 计算得出PPI同比约为-2.41% 。 东吴证券表示 ， 受国际原油价格持续下跌影响 ， 国内PPI下行压力较大 。 虽然国内供求端出现好转 ， 但国际市场受到海外疫情影响仍需求疲软 ， 全球产业链仍需修复 。 外加地缘政治以及OPEC+减产协议约定的时间影响 ， 预计PPI负值仍将延续且短时间内难以回到正值 。
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