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商学院杂志比亚迪如何逆风翻盘？，后疫情时代


商学院杂志比亚迪如何逆风翻盘？，后疫情时代
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文：赵建琳
ID：BMR2004
2020年4月28日晚 ， 比亚迪（002594.SZ）发布2020年第一季度报告 。 一季度营收196.79亿元 ， 归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元 。 比亚迪表示 ， 营收下滑主要受新冠疫情及宏观经济下滑所致 。
在疫情最为严重的2月 ， 我国汽车销量同比下滑79.1% ， 其中 ， 乘用车同比下滑81.7% ， 新能源汽车同比下滑75.2% 。 复工复产逐步启动后 ， 3月汽车销量有所回升 。 据中国汽车工业协会数据 ， 2020年一季度汽车销量为367.2万辆 ， 同比下降42.4% 。 其中 ， 乘用车销量为287.7万辆 ， 同比下降45.4% ， 新能源汽车销量为11.4万辆 ， 同比下降56.4% 。
受行业大环境影响 ， 比亚迪同样承压 ， 新能源汽车销量较2019年同期有较大幅度的下滑 。 不过 ， 燃油汽车同比下滑幅度较小 ， 甚至燃油汽车中的SUV车型还实现了逆势增长 ， 同比提升76.96% 。 比亚迪表示 ， 随着宋Pro的持续热销 ， 燃油车销量下滑压力得到一定缓解 。
能否有足够的储备挺过“寒潮”成为企业面临的最大考验 。 亮眼的是 ， 一季度比亚迪经营活动产生的现金流量净额为49.49亿元 ， 同比大涨1113.26% 。 比亚迪表示主要由于报告期内加大对应收款项的催收力度 ， 资金回笼加快 ， 销售商品、提供劳务收到的现金增加所致 。
同时 ， 受益于积极拓展多种融资渠道及良好的资金管理 ， 比亚迪筹资活动及投资活动产生的现金流量净流出较同期分别下降107.87%和20.60% ， 资产负债率也较期初下降0.8% 。 经营质量持续优化 。
承压中蓄力
4月28日晚 ， 比亚迪披露的2020年一季度报显示 ， 公司营收196.79亿元 ， 同比下降35.06% ， 营业成本为162.04亿元 ， 同比下降33.95% ， 一季度毛利率为17.66% ， 同比下降1.39% ， 但环比提高0.66% 。 安信证券点评认为 ， 比亚迪毛利率水平表现较好 ， 预计主要来源于比亚迪电子毛利率改善、光伏业务改善等 。
随着国内疫情的逐渐好转 ， 比亚迪预计 ， 2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为16亿元至18亿元 ， 同比增长将达10%至23.75% 。 比亚迪分析认为 ， 受益于行业恢复及集团品牌力的持续提升 ， 预计集团新能源汽车销量及收入将走出低谷 ， 带动集团收入实现恢复性增长 ， 同时 ， 新能源汽车成本的持续下降也将推动集团盈利提升；在热销车型宋pro等车型的带动下 ， 预计销量也将实现良好表现；轨道交通业务部分 ， 随国内外项目的建设进度加速 ， 预计相关业务将为集团收入及盈利带来新的增长空间 。
此外 ， 手机部件及组装业务方面 ， 集团于主要客户的份额持续提升 ， 推动业务规模显著扩大 ， 同时导入新的零部件项目成果显现 ， 玻璃陶瓷等业务的产品出货量增长迅速 ， 盈利能力预计在第二季度会有明显提升 ， 经营利润率得到大幅改善；口罩生产预计也将为集团的销售收入及盈利增长提供正面贡献 。
一季报出炉后 ， 安信证券、太平洋证券、华西证券等纷纷给出了“买入”、“增持”评级 。 比亚迪新推出的刀片电池技术、即将推出的DM-i平台与新能源汽车补贴延长政策成为各大券商选择看好的着眼点 。
在新能源汽车领域 ， 如何兼顾续航能力与安全性是企业面临的最综合的考题 。 市场需求量大的三元锂电池虽能量密度高 ， 可提高续航里程 ， 但安全性差；磷酸铁锂电池虽安全性更高但能量密度低 。 刀片电池成了解答这道悖论的答案 。
以磷酸铁锂为材料 ， 通过结构改造进一步提高了安全性与使用寿命；去掉模组和梁等结构件 ， 提高了电池包的空间利用率 ， 提高了电池的体积能量密度 ， 弥补了磷酸铁锂单位能量密度不如三元锂的短板 。 扬长避短 ， 解决了消费者的两大需求 ， 同时也成就了刀片电池独特的竞争优势 。


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