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巴伦TB一天下跌48%，投资可转债也踩雷！手把手教你投资债券的正确方法( 三 )


其实对于个人投资者来说 ， 更好的投资方式是通过更专业的管理人如基金公司来代为投资 ， 即购买债券型基金 ， 主要有以下几个好处：（1）基金公司可以投资更多的债券品种；（2）基金公司的投研团队相对于个人投资者更为专业；（3）在放杠杆增厚债券投资收益方面 ， 基金公司比个人投资者更方便 。 当然 ， 对于风险偏好较高的个人投资者 ， 不满足于间接投资 ， 可以自己直接投资交易所可转债和可交换债 ， 通过自己的独立研究博取高收益 。
《巴伦周刊》中文版：普通投资者应该如何衡量和判断债券的投资价值？
龙红亮：首先需要知道的是 ， 债券收益率不等同于债券的票面利率 。 如果我们在债券发行时就按照面值购买了 ， 并且一直持有至到期 ， 则我们的投资收益率就等于债券发行时的票面利率 。 不过 ， 如果我们的债券是在二级市场购买的 ， 比如在交易所债券市场 ， 或者是在商业银行柜台债市场进行买卖 ， 则买入收益率并不一定等于债券的票面利率 。 例如 ， 如果我们以净价104元买入了一只剩余期限为3年的债券 ， 票面利率为5% ， 则实际的买入收益率只有3.6%左右 ， 因为我们在购入时付出了额外的4块钱的溢价 。 反之 ， 如果我们购入时净价低于面值100元 ， 则买入收益率高于票面利率 。
对于一只债券的投资价值的判断 ， 其实是相对困难的 ， 不过我们可以分解成两个部分：（1）对未来利率走势的判断；当你购入了一只债券 ， 当未来市场利率下行时 ， 你手中的债券会有估值浮盈 ， 如果卖出就能实现价差收入 ， 反之则会出现估值浮亏；（2）如果是信用债投资 ， 还需要对债券发行人本身的信用资质进行判断；如果是信用资质恶化 ， 则债券价格会下跌 ， 最严重的时候债券出现违约 ， 就会出现导致本金损失的风险 。
《巴伦周刊》中文版：今年在投资领域有个跟债券相关的热点：可转债 ， 为什么可转债今年会成为热门 ， 您是否看好可转债市场的长期投资价值 ， 普通投资者应该如何投资可转债？
龙红亮：可转债是带有股权性质的债券 ， 具有下有底、上涨空间较大的特性 ， 属于“进可攻退可守”型的债券 。 当正股表现优秀（股价上涨）时 ， 往往带动对应的可转债联动上涨 。 因此 ， 很多个人投资者往往热衷于可转债“跌有底涨有喜”的特性 ， 但往往忽略了可转债的溢价风险 。
因此 ， 个人投资者投资可转债 ， 需要对债券具备相当的交易技能 。 一般来说 ， 当股票市场处于低迷时 ， 可转债对应的溢价率不高 ， 其纯债收益率相当可观 ， 个人投资者可以择机参与 。
《巴伦周刊》中文版：投资债券需要注意哪些问题 ， 要避开哪些陷阱？
龙红亮：对于个人投资者来说 ， 最重要的是只投资符合自己风险偏好和个人情况的债券品种 。 对于风险规避型的个人 ， 可以投资储蓄国债 。 对于想博取一定收益又没有时间做研究分析的人 ， 可以购买债券型基金 。 对于那些风险偏好较高 ， 并且又一定投资研究能力的人来说 ， 可以尝试交易所债券的二级买卖 。
个人投资者投资债券时 ， 最大的陷阱就是在对债券条款和信用资质不足够熟悉的情况下 ， 贸然进行交易 ， 这样面临着巨大的信用风险或市场风险 。 比如可转债/可交换债的条款、定价机制都比较复杂 ， 切莫在搞清所有条款和估值模型之前贸然参与 ， 例如2020年5月7日“泰晶转债”开盘暴跌30% ， 这一事件就显示了部分个人投资者在不完全了解债券条款和属性的情况下 ， 盲目投资所造成的巨亏 ， 另外 ， 一些信用资质欠佳的信用债 ， 也切莫贸然投资 ， 以免造成本金损失 。
《巴伦周刊》中文版：能否结合您的投资理念 ， 向个人投资者提供一些更具体的投资建议？
龙红亮：首先 ， 需要明确自己的投资偏好 ， 没有一个放之四海而皆准的投资方法；其次 ， 投资任何品种之前 ， 需要对该品种的关键条款做详细的研究分析 ， 切莫盲目投机；最后 ， 由于债券属于固定收益类投资 ， 能够吸收海量的配置资金 ， 因此在个人及家庭资产配置中处于非常重要的地位 。


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