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德邦股份扣非净利下滑逾90％，员工数量远高同业却难换业绩

德邦股份扣非净利下滑逾90％，员工数量远高同业却难换业绩
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作者：丁一
出品：全球财说
近日 ， 德邦股份（603056.SH）发布了2019年年度报告 。
扣非净利下滑逾90%成本增幅过大
2019年 ， 德邦股份实现营业收入259.22亿元 ， 同比增长12.58%；实现归属净利润2.24亿元 ， 同比下降53.82%；实现扣非净利润3677.87万元 ， 同比下降91.94% 。
年报中称 ， 业绩的下降主要由于公司不断提升快递产品核心竞争力 ， 加大运输、分拣、末端派送等环节的资源投入 ， 致使营业成本增幅大于营业收入增幅 ， 公司业绩有所下滑 。
2019年 ， 德邦股份的营业成本为233.49亿元 ， 同比增长18.05% ， 高于营业收入增速 。
拆分来看 ， 主要分为人工成本、运费、房租费、折旧摊销及其他 。
其中 ， 人工成本投入最大 ， 为112.56亿元 ， 同比增长15.93% ， 占总成本比例为49.09% 。 德邦股份称 ， 主要源于扩大末端人员布局 ， 优化合伙人提成方案所致 。
运费成本增速最快 ， 同比增长21.87%至78.78亿元 ， 占总成本比例为33.74% ， 主要源于提升全链路时效 ， 运力资源投入增加 。
其他成本同比增长19.46%至20.22亿元 ， 主要为理赔成本；房租费用同比增长13.06%至14.61亿元；折旧摊销费用同比增长17.96%至7.31亿元 。
各项成本增速均高于营收增长 ， 致使毛利率较上年减少4.17个百分点 ， 至9.93% 。
员工远多于同业人肉抗包难换增长
年报显示 ， 造成运输、人力以及折旧摊销等营运成本大增 ， 是源于进一步提升战略业务大件快递的核心竞争力 ， 在运输、分拣、末端派送等环节持续加大资源投入 。
德邦股份的人工成本一直处于行业高位 ， 且占当期营业成本近半 。 但如此高位的人工成本却无法与营业收入形成正比 ， 更未能带来利润增长 ， 着实匪夷所思 。
年报显示 ， 截至2019年年末 ， 在职员工数量合计为82791名 ， 人均成本为13.60万元 。
《全球财说》查阅上市物流公司年报后发现 ， 德邦股份员工人数远远高于同行业且体量相当的圆通速递、申通快递、韵达股份 。
以此次营收增速最快的韵达股份为例 ， 实现营业收入344.04亿元 ， 同比增长148.30% ， 实现归属净利润26.47亿元 ， 同比减少-1.88% 。 然而 ， 韵达快递的人工成本仅为4.21亿元 ， 员工人数为8328名 。
德邦股份员工人数为韵达股份的10倍 ， 在人口红利逐渐消退的情况下 ， 另外3家年报中均提及节约人工成本 ， 德邦股份人工成本不降反升 ， 让人产生了“人肉扛包”的错觉 。
而且 ， 德邦股份的劳务外包费用 ， 也相对较高 ， 为17.94亿元 。
德邦股份扣非净利下滑逾90％，员工数量远高同业却难换业绩
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数据来源：公司年报制图：全球财说
数据对比可以发现 ， 无论是营收增幅 ， 还是实现净利 ， 均低于同为A股上市企业两通一达 。
目前 ， 德邦股份将大件快递作为着重发力点 ， 该业务指针对单件重量3kg以上的货物提供的免费上楼取件和派送的服务 ， 上至60kg 。 2019年 ， 德邦快递单票重量为9.73公斤 ， 收入为28.19元 。
德邦股份也公开表示 ， 业绩大幅下滑是源于向大件快递转型 ， 不断投入资源 ， 为长期发展铺路 。 但是 ， 如此高的人工成本 ， 对于利润的蚕食不容忽视 ， 亦不是长久之计 。
股价低位徘徊所持现金大幅下滑
再来看一看其他数据 。
截至2019年年末 ， 德邦股份的现金及现金等价物余额出现大幅下滑276.48% ， 减少14.35亿元至12.26亿元 。
其中 ， 不受限银行存款为9.65亿元 ， 不受限其他货币资金为3.11亿元 。
同时 ， 经营、投资、筹资活动现金流量净额均出现下滑 。 其中 ， 经营活动现金流量净额同比下滑58.43%至6.59亿元；投资活动现金流量净额为-1.88亿元 ， 同比下滑124.66% ， 主要源于加大车辆、分拣设备等资本性投入 。
筹资活动现金流量净额为-2.21亿元 ， 同比下滑475.79% ， 年报中称主要源于本期无股权融资 ， 并进行股份回购 ， 导致筹资活动形成现金净流出 。
此前年初公告显示 ， 截至2019年12月31日 ， 德邦股份已累计回购股份557.74万股 ， 占公司总股本的比例为0.5810% ， 成交的最高价为14.26元/股 ， 最低价为10.65元/股 ， 已支付的总金额为6943.01万元人民币（不含交易费用） 。
截至2019年末 ， 德邦股份应收账款为16.49亿元 ， 同比增长21.59%；应收票据为1969.98万元 ， 增幅明显 。
流动负债方面 ， 应付账款为19.34亿元 ， 同比增长60.90%；短期借款11.62亿元 ， 同比增长16.08% 。
值得注意的是 ， 应付账款主要分为运力采购及货款、装修工程款及设备款三大部分 ， 其中运力采购及货款为14.90亿元 ， 同比增长54.40% ， 占比高达77.04% 。
该款项则可反映出德邦股份运力存在不足 。 年报显示 ， 德邦新增自有车辆2105辆 ， 叠加2018年已经拥有的运输车辆 ， 2019年德邦现存车辆12980辆 ， 但即便如此仍需要外请运力 。
值得注意的是 ， 德邦股份一直使用自有资金进行理财 ， 报告期内使用自有资金购买的理财产品合计单日最高金额为24.62亿元 ， 获得投资收益8210.68万元 。
但是 ， 德邦股份也曾踩雷 。 2019年公告显示 ， 其控股子公司使用自有资金认购的丰圣资产管理的私募基金逾期 ， 委托金额为1.6亿元 ， 截至报告期末尚未赎回 。
同时 ， 2019年德邦股份的分红方案也为历史最低 ， 10派0.3元 ， 合计派发现金股利2858.59万元；2018年 ， 10派2.19元 ， 合计派发2.10亿元；2017年 ， 10派1.71元 ， 合计派发1.64亿元 。
5月6日 ， 德邦股份报收9.86元/股 ， 已处于历史低位区间 ， 总市值为94.66亿元 ， TTM市盈率为33.77倍 。
全球财说2019年报季
【德邦股份扣非净利下滑逾90％，员工数量远高同业却难换业绩】最全汇总认真关注每一家上市公司


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