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『中国银行』解读原油宝事件


首先 ， 要理解原油宝的底层是期货类型的产品 ， 银行不经营期货 。
就好比在银行可以买到基金、买到保险、买到黄金 ， 但银行不经营基金、保险和黄金 ， 做经营的是对应的基金公司、保险公司和黄金公司 。
既然不经营期货 ， 那么银行不承担期货的风险 。
投资者无论在期货上是赚、是赔 ， 银行都不参与 ， 银行只是收取手续费 ， 有时也叫点差等等 。
专业的说法是 ， 风险敞口为零 。 原油期货再怎么涨、怎么跌 ， 银行不会赔钱 。
所以 ， 一些非专业媒体的“中行是投资者的对手盘、虚拟盘”等等的说法甚嚣尘上 ， 这些煽动人心的内容读起来似乎很正义 ， 但实际上有误导 ， 有害无益 。
那么该如何理解中行的角色？为什么有人说用人民币的就是在和中行做交易？
简单来解释 ， 就是中行是一个做市商的角色 。
什么是做市商？从功能上讲 ， 就是双向报价 。
举个例子说明什么是双向报价 。 比如当前原油期货是20美元 ， 银行可以向投资者报价：投资者买入价格20.1美元 ， 卖出价格19.9美元；中间的0.2美元的点差可以认为是手续费或者一些风险补偿 。 如果不赚这个点差 ， 就双向都报20美元 。
大行客户较多 ， 原理上买卖（多空）可以相互抵扣一部分 。 剩余的单子 ， 比如多单大于空单 ， 对于期货的市场风险 ， 银行不承担 ， 只能将无法相互抵扣的多单去美国原油期货市场上对冲 ， 即去期货市场上去下多单 ， 而且基本上要实时匹配 。 从操作层面 ， 也可能多单、空单相互不抵扣 ， 直接都去海外市场对冲 。
【『中国银行』解读原油宝事件】另外 ， 在市场波动较大的情况下 ， 也可能会调高点差 。
无论是美元交易 ， 还是人民币交易 ， 说到底是在和市场价格做交易 。 市场价格是银行参考美国原油期货市场的报价来做的 。
银行并不是代理商的角色 ， 不是投资者的美元直接就进入美国期货市场了 。 这个交易与币种无关 ， 只与挂钩的价格有关 。
“投资者赔的钱让银行赚了”的说法是没有道理的 ， 做市商只是赚个手续费 。 有风险 ， 才有收益 。 银行不承担风险 ， 所以没有赚到这个收益 。
接下来说说移仓 。 为什么要以-37.63美元的价格来结算 。
简单来讲 ， 应该是要移仓的时候缺乏对手盘 ， 就是“平不掉了” ， 东西没人买 。 这个平仓的量 ， 很可能的情况是：说大不大 ， 说小不小；大资本没看上 ， 小资本接不了 。 结果就是 ， 不停降价 ， 直到吸引到能够看得上的 。
『中国银行』解读原油宝事件
本文插图

导致投资者巨额亏损的另一个原因是芝加哥商品交易所（CME）修改了交易规则 ， 允许期货价格为负 。 这个交易规则的修改改变了金融产品的性质 ， 原本做空可能无限风险的产品变成了做空做多都可能无限风险 ， 因为原本商品价格的下限是零 ， 上限可以无限大；修改之后变成了 ， 商品价格下限可以无限小 ， 上限可以无限大 。
希望此次事件能够推动我国金融市场的发展 ， 金融机构对于投资者的责任心、同理心很重要 。 投资者保护不是嘴上说说就可以实现的 。 该告知的 ， 去告知 。 该教育的 ， 去教育 。
金融经营的是什么？金融经营的是信誉 。


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