深度：为什么说这是一场命中注定的衰退？今年下半年会出现一个机会！( 三 )
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但是和2008年相比 ， 我们当前的施政空间又不够充裕 。
2008年的时候 ， 当时全球央行和财政部的弹药库都比现在充足 ， 在2008年之前 ， 仅日本央行在2001年以后进行过一段时间的量化宽松（QE）尝试 ， 欧美则是刚刚开始启用这一类非常规性货币武器 ， 而这一次疫情危机下 ， 处理2008年次贷危机版本的QE其实已经变成常规性武器了 。
而且 ， 同2008年相比 ， 当前的危机是从实体经济收缩 ， 货币流通速率下降 ， 导致信贷收缩 ， 之后蔓延到金融市场的 ， 而2008年的金融海啸是从金融市场的错误定价开始的 ， 实体经济是被波及的一方 ， 这一点很不一样 。 这就决定了我们这次可能复苏的时间会晚于08年 ， 全球经济是否能回到疫情之前的水平也很难 。
康主编：那您判断此次危机可能会持续到什么时候？
李勇：这主要取决于疫情持续的时间 。 发达经济体由于医疗基础设施较好在乐观的情况下可能三季度生产和社会活动陆续恢复正常 ， 叠加财政和货币当局的政策呵护 ， 不确定性也会随之下降 ， 但是要注意疫情的反复 。
新兴经济体的疫情可能持续时间更长 ， 同时也会对发达经济体产生溢出效应 ， 总的看来全球可能2020年的前景展望还是偏向负面 。 美联储强调会把宽松政策实施到美国经济走上正常轨道 ，
从这个角度来看 ， 可能要到2021年上半年 ， 而全球的话 ， 可能需要到2021年下半年甚至更久 。
康主编：您认为目前全球各国应对危机的方式是正确的吗？
李勇：本次危机的直接原因是疫情 ， 主要经济体都采取了经济和文化承受范围内相对有效的控制措施 。 在应对疫情带来的经济问题上 ， 各国央行的态度也是坚决和明确的 ， 财政当局也做出了相应努力 ， 所以大体上各国应对危机的方式是正确的 ， 不过在货币政策的传导路径上还有进一步提升空间 。
康主编：您之前说“国家间依存度显著上升 ， 使得经济周期‘同调化（synchronization）’ ， 国际间政策协调机制未完全确立的情况下 ， 货币及财政政策有效性的历史经验正在变得过时 。 ”现在面对疫情 ， 货币政策和财政政策是否还是有效的？
李勇：从宏观经济政策的制定者（或者观察者）的角度来看 ， 我们处于一个极具挑战的时代 ， 我们可以称之为：凯恩斯主义的黄昏期 。 正如100年前的大萧条催生了凯恩斯主义 ， 催生了宏观经济学一样 ， 当前凯恩斯主义从诞生到迟暮 ， 历经100年风雨 ， 货币政策和财政政策这两个重要的宏观经济调节工具正在变得越来越力不从心 ， 或者副作用更强 。 （编者注：约翰·梅纳德·凯恩斯 ， 英国经济学家 。 他反对自18世纪亚当·斯密以来尊重市场机制、反对人为干预的经济学思想 ， 主张政府应积极扮演经济舵手的角色 ， 透过财政与货币政策来对抗经济衰退乃至于经济萧条 。 ）
这是一个总体的趋势 ， 一个大的时代背景 。
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1915年 ， 凯恩斯（中）和哲学家伯兰特·罗素（左）以及作家立顿·斯特拉齐（右）在一起
面对本次疫情 ， 我们认为短期来看 ， 广义上的货币政策 ， 即央行作为最终贷款人 ， 供给足够流动性给市场以度过突发的信贷局部、甚至整体麻痹局面是非常有效的；但我们担心的是后遗症问题 ， 央行史无前例地干预市场新陈代谢 ， 会否造成广义的“软约束问题” ， 即市场绑架央行 ， 央行插管续命 ， 但何时拔管仍是我们在逃避的问题；积极的视角是我们或许可以等到新的康波长周期的来临 ， 新技术拉动新投资 ， 货币政策可以恢复正常化 。
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