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##摩根大通：今年石油出口国收入将减少逾1万亿美元 或抛主权财富弥补


财联社（上海 ， 编辑 周玲）讯 ， 油价下跌正导致全球范围内资本流动和收入发生重大转变 。 根据国际投行摩根大通（JPMorgan）计算 ， 2020年石油输出国的收入将暴跌1万亿美元以上 ， 他们不得不抛售3000亿美元的主权财富基金或外汇储备 ， 或发行大量债务来弥补该缺口 ， 以维持必要的商品和服务进口 。
根据摩根大通的计算 ， 在2019年平均油价64美元/桶的基础上 ， 全球石油进口商花了约2.2万美元在石油及相关产品上；而2020年平均油价约34美元/桶 ， 再结合需求大幅减少 ， 预计石油进口商的支出只有去年的一半不到——约1万亿美元 。
这意味着今年石油生产国可能损失1.1万亿美元的收入(占全球GDP的1.4%) 。 可以对比的是 ， 2014年在平均油价为每桶100美元基础上 ， 在原油及相关产品上的支出为3.4万亿美元；而在2016年平均油价每桶45美元基础上 ， 他们的支出还不到这个数字的一半 ， 即1.6万亿美元 。
换句话说 ， 2014年至2016年间 ， 石油消费者和石油生产商之间的收入转移占全球GDP的比例更高 ， 达到1.8万亿美元 ， 占全球GDP的2.2% 。
不得不抛售主权财富基金以维持进口
据摩根大通的研究 ， 2015-2016年石油危机期间 ， 石油生产国的收入大幅锐减对他们的行为产生了深远的影响 ， 尤其是对他们的储蓄和支出 。
摩根大通(JPM)的尼克?帕尼吉尔佐格鲁(Nick Panigirtzoglou)在一份报告中写道 ， 石油输出国——即净出口石油的国家(中东、挪威、俄罗斯、非洲和拉丁美洲) ， 2014年的石油出口收入为1.6万亿美元 ， 而2016年石油收入减少一半以上 ， 至7700亿美元 。
这些石油出口国的收入通常有两种去向：1）用于从世界其它地区进口商品和服务 ， 2）通过主权财富基金和外汇储备积累金融资产 。 由于所有这些交易都是通过美元进行的 ， 所以这种资金流向也被称为石油美元体系 ， 这种体系帮助巩固了美元作为全球储备货币的地位 。
##摩根大通：今年石油出口国收入将减少逾1万亿美元 或抛主权财富弥补
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2014年1.6万亿美元的石油收入中 ， 约84%(1.34万亿美元)是用于进口（商品和服务） ， 其余16%(2600亿美元)流向主权财富基金和外汇储备 ， 其中大部分是主权财富基金 。
而2016年 ， 石油出口国7700亿美元的收入中 ， 需要117%(9000亿美元)用于进口（商品和服务） ， 其中1300亿美元不得不用主权财富基金和外汇储备来补充 。
因此 ， 2014年至2016年期间 ， 石油出口国的商品和服务支出大幅下降4400亿美元 ， 主权财富基金和外汇储备积累也出现了类似的下降 。
这对主权财富基金/外汇储备管理机构的资产配置的影响是巨大的：2014年石油出口国的主权财富基金和外汇储备管理机构购买了大量股票和债券 ， 在2015年和2016年变成了直接抛售 ， 如图所示：
##摩根大通：今年石油出口国收入将减少逾1万亿美元 或抛主权财富弥补
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【##摩根大通：今年石油出口国收入将减少逾1万亿美元 或抛主权财富弥补】

摩根大通认为 ， 当前有可能迎来第二轮抛售 。
2019年 ， 石油出口国的石油出口收入约为1.1万亿美元 ， 今年的收入可能会减半 。 那么 ， 他们进口的商品和服务肯定也会下降 ， 但降幅要小得多 ， 因为经过2015年/2016年危机后 ， 目前的相关商品进口水平已经很低了 。
摩根大通预计 ， 这些石油出口国今年将不得不出售近3000亿美元的主权财富基金和外汇储备资产 ， 或发行大量债务 ， 以填补石油收入的缺口 ， 以防止其进口额跌至8000亿美元以下的水平 。
这意味着 ， 如上图所示 ， 在今年平均油价的三种情况/假设下 ， 国际上的债券和股票都会出现大规模抛售 。
那样 ， 今年股票回购下降幅度不仅会高至50％（根据高盛和摩根大通的估计） ， 而且市场上还可能会有额外的约2000亿美元的股票出售压力 。


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