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未来商业图谱■董事会2人反对，华平“抄底”神州租车幕后：陆正耀涉险过关( 二 )


这或许意味着 ， 华平如约将神州租车股份收入囊中 ， 意味着认同该公司没有恶性bug ， 但是否有相对较小的瑕疵则尚待观察 。
另一个问题则是 ， 谁在反对出让神州租车股份？
根据公告 ， 神州优车于4月18日召开董事会议 ， 就向华平出售资产的议案举行投票 。
董事会7位董事全部出席 ， 最终同意5票 ， 1名董事反对议案 ， 1名董事因对本次董事会召开程序存在异议未投票 。
也就是说 ， 虽然议案获得通过 ， 但董事会内部的反对声音也坚持到了最后一刻 。
公开资料显示 ， 神州优车董事会包括CEO陆正耀、副总经理王培强、副总经理李晓耕、CFO陈良耘等4位核心高管 ， 以及外资股东OrchidsCapital代表陈凤娟（WeissFungKuenChan）、中国银联投资总监陈雷和人保财险执行副总裁华山等7人 。
未来商业图谱■董事会2人反对，华平“抄底”神州租车幕后：陆正耀涉险过关
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神州优车方面尚未披露 ， 具体是哪两位董事投了反对票 。 但这并不意味着毫无蛛丝马迹可寻 。
早在2019年3月 ， 神州优车谋划斥资41亿元收购宝沃汽车67%股权时 ， 董事会在表决时同样出现了2张反对票 。
彼时 ， 神州优车透露 ， 投反对票的2名董事均为公司两家国有控股企业股东派驻的外部董事 。 揆诸资料 ， 符合这一特征的只有陈雷和华山二人 。
宝沃汽车自从2016年入华“品牌复兴”后 ， 给母公司福田汽车带来超过40亿元净亏损 ， 烧钱规模不断扩大 ， 销量却始终在3~4万辆徘徊 。
对于这一烫手山芋 ， 陆正耀的团队或许能够从战略生态之类的角度认同其价值；但对于中国银联、人保财险这些财务投资者而言 ， 必须考虑接盘后对于神州优车中短期业绩的拖累 。 两位外部董事为了保护投资利益投出反对票 ， 并不意外 。
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如今 ， 在是否抛售神州租车股份的问题上 ， 高管团队与股东的分歧再次摆在了眼前 。
整个2019年 ， 神州租车股价始终在7港元左右波动；神州优车持有的神州租车股份 ， 一度占据总资产的近1/4 ， 堪称整个公司的“压舱石” 。
而在瑞幸危机爆发后 ， 华平给出的每股3.1港元均价 ， 看似厚道 ， 其实几乎算是“抄底” ， 这或许是引发股东抗争的最重要因素 。
于是有了新的问题：如今的神州租车 ， 被低估了吗？
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从价值投资角度来看 ， 在一嗨租车被携程收编后 ， 神州租车身为国内最大的连锁租车公司 ， 具备唯一性和领先性 ， 是一个十分理想的投资标的 。
此外 ， 在陆正耀相继在网约车、汽车金融、汽车新零售等赛道落子后 ， 作为帝国基石和生态中枢的神州租车 ， 其股价本应更加强势 。
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但恰恰相反 ， 神州租车自2014年在港交所挂牌后 ， 除了在最初几个月内大幅攀升至19港元外 ， 长期处于下行区间 ， 走出了一条“L”型曲线 。
截至本周二 ， 神州租车报于2.18港元 ， 相比7.5港元的52周高点已跌去71% ， 市值不到50亿港元 。
不断下滑的盈利能力 ， 是阻碍神州租车股价上行的内因 。
2019年 ， 神州租车录得净利润人民币3100万元 ， 相比上一年度下滑89.3% ， 连续第三年走下坡路 ， 且跌幅不断扩大 。 相比近80亿元的全年营收 ， 区区三千多万元的净利润实在算不上丰厚 。
在年报中 ， 神州租车将净利润大跌的原因归结于“单车日均收入减少 ， 折旧成本及财务成本增加” 。
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图片来源：前瞻产业研究院
简单描述背后 ， 蕴含着神州租车奉行多年的商业模型 。


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