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「智通财经」光伏玻璃量价齐升，福莱特玻璃（06865）成长加速


主业真的很重要 ， 同样是玻璃 ， 一个为光伏玻璃 ， 一个为汽车玻璃 ， 决定了福莱特玻璃（06865）及福耀玻璃（03606）股价命运 ， 近两年 ， 福莱特玻璃股价上涨92.2% ， 而福耀玻璃下跌了45% 。
智通财经APP了解到 ， 福莱特玻璃于4月19日发布完整的2019年年报及2020年Q1业绩 ， 2019年收入48.07亿元 ， 同比增长56.89% ， 股东净利润7.17亿元 ， 同比增长76.09% ， Q1收入12.03亿元 ， 同比增长29.13% ， 股东净利润2.15亿元 ， 同比增长97.01% ， 超出市场预期 。
因业绩信息驱动 ， 次日该公司股价高开高走 ， 收盘涨7.66% 。 实际上 ， 受卫生事件影响 ， 2月20日以来 ， 福莱特玻璃股价回调了37% ， 但从中长期趋势上看还是不错的 ， 从2018年至今涨了近两倍 。 即便如此 ， 该公司目前估值也不算高 ， PB估值为1.8倍 ， PE（TTM）估值为11倍 。
值得注意的是 ， 福莱特玻璃过去五年业绩表现平平 ， 收入基本没啥增长 ， 但2019年打破了以往的增长水平 ， 实现收入双位数的增长 ， 2020年Q1延续了该等增长水平 。 那么 ， 该公司此次业绩都有哪些看点呢？
光伏玻璃产能释放
福莱特玻璃从事生产和销售各种玻璃产品 ， 包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃及家居玻璃 ， 是全球第二大光伏玻璃制造商 ， 拥有日熔化量 4300 吨的光伏玻璃生产线 ， 和 1200 吨/天的浮法玻璃生产线 。 该公司总部位于浙江嘉兴 ， 拥有嘉兴三个工厂 ， 安徽蚌埠一个新建工厂 ， 另外公司在越南海防的光伏生产基地正在建设中 。
该公司业绩经历了四年的徘徊 ， 2015-2018年收入维持低单位数增长 ， 于2019年开始启动快速增长 ， 实现56.7%收入增长水平 ， 2020年首季也实现了29.13%的收入增长 。

「智通财经」光伏玻璃量价齐升，福莱特玻璃（06865）成长加速
本文插图

该公司业务产品有光伏玻璃、浮法玻璃、家居玻璃、工程玻璃、采矿业务以及其他业务 ， 其中核心的业务产品为光伏玻璃 。 2019年业绩实现快速增长得益于光伏玻璃贡献 ， 期间该产品收入37.48亿元 ， 同比增长78.8% ， 收入贡献78% ， 收入增长贡献94.8% ， 也就是说 ， 除了光伏玻璃 ， 其他产品整体基本没啥增长贡献 。
2019年 ， 福莱特玻璃在中国安徽省建立年产90万吨光伏玻璃生产基地 ， 第一批扩张于2019年完成 ， 日熔化量1000吨的三座光伏玻璃熔窑已经点火并全部投产 ， 加上光伏行业需求回暖 ， 贡献了2019年及第一季度核心增长业绩 。
此外 ， 该公司第二个安徽生产基地预计为该公司新增75万吨光伏玻璃产能 ， 包含2条日熔化量1200吨的原片生产线 ， 预计2021年陆续投产 。 新建越南难防光伏玻璃生产基地已于2019年完成厂房基建工作 ， 正在开展设备安装调试 ， 预计两座日熔化量1000吨的熔窑将于2020年点火投入运营 。

「智通财经」光伏玻璃量价齐升，福莱特玻璃（06865）成长加速
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该公司未来业绩的增长仍以光伏玻璃驱动 ， 按照预计新增产能 ， 到 2021 年底 ， 光伏玻璃産能将达到 9800 吨/日 ， 较 2019 年底産能增加约 85% 。 新增的産能拥有明显的技术和规模优势 ， 成品率的提高和单位成本的下降有一定的预期 。
根据相关研报 ， 光伏玻璃行业近期酝酿涨价 ， 2019年8月底时 ， 3.2mm镀膜玻璃价格意向从目前的26-27元提涨至27-28元/平方米 ， 目前市场已有部分报涨 ， 主流仍在等待观望 。 实际上 ， 从2018 年底至 2019 年上半年 ， 中国光伏行业价格逐渐企稳反弹 ， 涨价主要是由于光伏玻璃行业全年至今供给都偏紧而导致 。
福莱特玻璃的光伏玻璃产品贡献超过7成收入 ， 而新增产能逐步点火投入 ， 在需求及价格回升下 ， 对2020年及2021年业绩增长具有良好预期 。 该公司市场主要集中在中国市场、亚洲市场（除中国）、欧洲市场及北美洲市场 ， 中国为核心市场 ， 该公司或持续受益于光伏玻璃需求的回暖 。


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