『21世纪经济报道』警惕以资抵债“清欠”资金占用的“二次陷阱”
导读：如何破解资金占用的新困局 ， 成为市场各方较为关心的问题 。 其中 ， 以资抵债不失为解决资金占用问题的变通方式 。
不过 ， 以资抵债在可能解决资金占用困局、促进提高上市公司质量的同时 ， 也可能从交易架构、评估作价、资产质量等环节暗生门道 ， 需要警惕“二次陷阱” 。
来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记者丨杨坪
本文插图
图片来源 / 图虫创意
大股东资金占用 ， 也可以称为大股东占款 ， 通俗来讲就是大股东利用对上市公司的控制地位 ， 通过银行资金划转、要求上市公司垫付、虚构交易、借由“第三方”中转等手段 ， 实现对上市公司资金或其他资产的占有使用目的 。
上市公司的经营资金被占用 ， 其本质是一种 “掏空”行为 ， 结果是上市公司正常生产经营无法得到保证 ， 不仅损害了公司其他股东尤其是中小股东的合法利益 ， 又制约了资本市场的健康可持续发展 。
今天 ， 让我们来聊聊大股东的资金占用及其解决路径 。
资金占用的破局之路
2004-2006年的“清欠解保”在老股民印象中可能还记忆犹新 。
然而 ， 由于流动性趋紧、短贷长投及盲目跨界经营等问题 ， 2018年以来部分上市公司大股东资金链断裂 ， 违规占用上市公司资金等行为有抬头趋势 。
据公开信息统计 ， 截至2020年一季度末 ， 仅深市就累计发生近60家次的控股股东、实际控制人及其关联人占用上市公司资金情形 ， 累计资金占用金额414.16亿元 。
如何破解资金占用的新困局 ， 也成为市场各方较为关心的问题 。
年初 ， 深交所公布的深市2019年纪律处分情况中 ， 也清楚列示了资金占用成为2019年监管部门“重拳出击”整治的首要违规行为 。
通过纪律处分 ， 对此类严重侵害上市公司及投资者权益的违规行为予以重点打击、防微杜渐 ， 督促“关键少数”知敬畏、守底线 。
经过整治加督促 ， 大部分上市公司资金占用得到了解决或形成了明确解决方案 ， 占用资金余额下降至约190亿元 。
从解决方式来看 ， 占用方现金偿债的有43家 ， 第三方代偿现金的有3家 ， 债权债务抵消的有3家 ， 以资抵债的有6家（部分公司解决方式有所重叠） 。
直接的现金偿债或债权债务重组并不复杂 ， 也较容易理解 。 以资抵债是近年较为新兴的解决方式 ， 其交易模式主要分成两类：
一类是控股股东、实际控制人及关联方以所持有的资产抵偿其占用的上市公司款项 ，
另一类是上市公司其他关联方或第三方以其所持有的资产代占用方抵偿其占用款项 。
从参与解决资金占用问题的相关方角度分析 ， 在现金匮乏情况下 ， 通过以资抵债方式解决资金占用问题 ， 可以加快解决问题的进程 。
从上市公司角度分析 ， 资金占用问题可能导致财务报告被出具非标准无保留意见、公司资本运作受阻 ， 严重情况下可能导致公司被暂停上市乃至退市 ， 因此 ， 公司也可能乐于接受以资抵债方式尽快解决资金占用问题 。
因此 ， 以资抵债不失为解决资金占用问题的变通方式 。
变通方式的背后门道
细究起来 ， 以资抵债常见于上市公司的债权债务处理 ， 且在历史上的“清欠解保”中也有所使用 ， 并不算严格意义的新解决路径 。
但是 ， 对比直接偿还占款 ， 以资抵债的交易属性决定了其特殊性、复杂性 ， 在可能解决资金占用困局、促进提高上市公司质量的同时 ， 也可能从交易架构、评估作价、资产质量等环节暗生门道 。
近期 ， 深交所针对几家公司解决方案的连续关注函 ， 不同程度反映了其中的担心 ， 值得细细品味 。
首先是交易架构的合理性
21采访人员发现 ， 在上市公司其他关联方参与解决公司资金占用问题的情况下 ， 各方为保障自身利益和规避监管 ， 往往将交易架构设计得异常复杂 。
推荐阅读
- 华东重机|警惕！华东重机：最近五年不存在被监管部门处罚或采取监管措施情况
- 21世纪商业评论|友邦保险迎来新掌门，李源祥正式接任集团首席执行官兼总裁
- 21世纪经济报道|T+0来了！金融科技集体大涨
- 21世纪经济报道|消息称网易将发行价上限定于126港元，网易回应：不予置评
- 体育新鲜馆|周幺成：6.1早评|国际黄金看涨警惕回调，原油今日操作建议
- 牛股内参|散户注意：碰到这五种情况要警惕，都是股票的卖出信号
- 金融借贷|涨了22倍 年轻人该警惕了 多家银行“警示” 专家：且行且珍惜
- 卓胜微|警惕！卓胜微：最近五年不存在被证券监管部门和交易所采取监管措施或处罚情况
- 21世纪经济报道|越卖越亏，直播在割谁的韭菜？
- 21世纪经济报道|记者观察丨越卖越亏，直播在割谁的韭菜？