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『中国青年网』客户集中度较高赊销比例大 仕净环保闯关创业板谋求“输血”


近年来 ， 仕净环保营业收入增速不菲且较为稳定 ， 但其中绝大部分都以应收账款形式存在 。
要金山银山 ， 更要绿水青山 。 可持续发展的生态理念无疑促进着环保产业的快速发展 。 然而 ， 随着热潮逐渐退却及监管趋于严厉 ， 投资者对该类股票也开始观望起来 。 据Wind数据显示 ， 部分A股环保工程行业龙头股近期股价已较最高点下跌近半 。
不过 ， 依然有不少环保企业试图登上资本列车 。 近日 ， 证监会网站公布了苏州仕净环保科技股份有限公司(下称仕净环保)创业板首次公开发行股票招股说明书 。 此次IPO该公司拟公开募集资金4.64亿元 ， 将分别投入新建生产厂房项目2.01亿元 ， 苏迪罗环保在线监测及环保大数据项目0.63亿元 ， 并补充流动资金2亿元 。
《投资时报》研究员了解到 ， 仕净环保此次IPO并非初次上路 。 2016年1月 ， 该公司曾于新三板挂牌 ， 并在2017年3月接受长城证券的上市辅导冲击A股 。 不过随后 ， 该公司更换民生证券为上市辅导券商 ， 并于近期申报了招股书 。
值得注意的是 ， 招股书显示 ， 该公司近年来营收增速较为稳定 ， 但应收账款及客户集中度均较高 。 受下游客户订单影响 ， 赊销收入占比居高恐怕也将成为该公司闯关之路的一道槛 。
应收账款周转率不及同行业
仕净环保主营环保设备销售和环保增值服务 。 其中 ， 制程污染防控设备销售收入占主营业务收入的80%以上 ， 是其主要产品 。 该公司客户主要涵盖泛半导体、精细化工、汽车制造等精密制造业 。
招股书显示 ， 2016年至2018年及2019年第三季度(下称报告期) ， 仕净环保营业收入分别为2.63亿元、3.93亿元、6.85亿元、4.73亿元 ， 2017年及2018年同比增速分别为49.74%、74.14% 。 同期 ， 该公司的净利润分别为0.28亿元、0.39亿元、0.60亿元、0.48亿元 ， 2017年及2018年增速分别为37.02%、47.89% ， 各期营收利润增速均较为显著 。
不过 ， 查阅招股书 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 该公司存在应收账款占营业收入比例较高 ， 赊销情况严重的问题 。
报告期内 ， 仕净环保应收账款余额分别为2.90亿元、4.91亿元、5.42亿元、6.41亿元 ， 占同期营业收入的比例分别高达110.40%、124.90%、79.10%、135.48% 。 可以看出 ， 该比例在2018年期末回调之后再度爬升至高于2017年期末的情况 。
不仅如此 ， 该公司应收账款周转率亦不及同行业上市公司 。
报告期内 ， 仕净环保同行业上市公司的平均应收账款周转率分别为2.64、2.70、2.72、1.79 ， 该公司的应收账款周转率分别为1.24、1.09、1.47、0.89 ， 仅为同行业上市公司的一半左右 。
面对较高的应收账款余额和较低的应收账款周转率 ， 该公司也将面临不小的应收账款消化压力 。
仕净环保和同行业可比上市公司应收账款周转率对比状况

『中国青年网』客户集中度较高赊销比例大 仕净环保闯关创业板谋求“输血”
本文插图
【『中国青年网』客户集中度较高赊销比例大 仕净环保闯关创业板谋求“输血”】

数据来源：仕净环保招股书
营收过于依赖第一大客户
报告期内 ， 仕净环保前五大客户销售金额分别为1.35亿元、2.52亿元、4.03亿元、3.54亿元 ， 占营收比例分比高达51.22%、64.03%、58.87%、74.91% ， 略有波动但总体呈上升趋势 ， 显示出其客户集中度较高 。
其中 ， 仕净环保对第一大客户南昌市茂吉贸易有限公司(下称茂吉贸易)实现的销售额 ， 更直追该公司营收的半壁江山 。 2017年、2018年及2019年前三季度 ， 仕净环保对茂吉贸易的销售收入占营收比例分别高达33.94%、31.10%、46.03% ， 有时甚至超过同期第二至第五大客户的销售收入总额占比 。
《投资时报》研究员了解到 ， 主营国内贸易的茂吉贸易成立于2017年5月5日 ， 刚好在仕净环保接受首次上市辅导两个月之后成立 。 2017年当年 ， 茂吉贸易便给仕净环保带来不错的销售收入 。


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