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「聪明的人财」数据告诉我们比特币和美股、黄金不相关

摘要：数据告诉我们比特币和美股、黄金不相关
写在前面：多年来 ， 关于比特币的叙述已经历了多个版本的发展 ， 而在所有相互竞争的叙述中 ， 有两种叙述被认为在当前大环境下是最具争议的 ， 它们分别是“非相关金融资产”和“避险资产” ， 但这些说法是缺乏数据支持的 ， 而coinmetrics研究团队则在本周的数据报告中对比特币和美股及黄金之间的日内相关性和收盘相关性进行了分析 ， 以测试这些流行的说法 。
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研究方法论
为了计算这些投资标的的相关性 ， 我们首先获取每个资产的自然对数回报 ， 然后计算指定时间段内的滚动Pearson相关性 。 在250天滚动时间窗口内 ， 我们使用纽约收盘价（美国东部时间下午4:00）分析了收盘相关性 。 我们还通过观察60小时滚动时间窗口内的5分钟回报来研究日内相关性 。
由于加密货币市场从不闭市 ， 而股票市场在晚上和周末是关闭的 ， 因此我们剔除了股票市场关闭时的比特币结果 ， 并将结果缝合在一起 。 这有助于消除一些噪音 ， 但也会有副作用 ， 即有时会在每个交易日的开市/休市附近产生夸大的相关性 。
研究涉及的数据源包括CoinMetrics ， Finnhub和FRED 。
非相关金融资产
在将比特币作为一种投资选择进行分析时 ， 比特币与其他金融资产的相关性是一个重要的考虑因素 。 如果比特币与股票等传统金融资产的相关性较低 ， 那么它可以有效地用作投资组合多元化工具 。
由于股票市场庞大而复杂 ， 因此很难分析比特币与整个股票市场的真正相关性 。 一个相对简单的方法 ， 就是看比特币与标准普尔500指数的相关性 ， 后者可作为整个美国股市的一个代表指标 。
从历史上看 ， 比特币与标准普尔500指数的相关性相对较小 。 自2012年以来 ， 比特币与标准普尔500指数的相关性一般保持在-0.15至0.15之间 ， 这表明两者之间几乎没有相关性 。
但在过去一个月里 ， 比特币与标普500指数的相关性突然升至历史高位 。 下图显示了按250天滚动时间窗口计算的收盘相关性 。
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从更细的层面上看 ， 盘中数据显示 ， 相关性在黑色星期四（即3月12日）达到顶峰 ， 当时加密货币市场和股票市场都经历了历史性的闪电暴跌 。 到3月底 ， 两者的相关性下降到相对正常的水平 ， 但从那以后它又开始爬升了 。
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这是否意味着比特币和标准普尔500指数现在又突然有了关联？
可能不是 。 虽然短期两者的关联度上升 ， 但这是在非常独特的市场环境下发生的 。 3月12日 ， 随着有关COVID-19病毒蔓延的消息变得越来越可怕 ， 世界各地的投资者突然开始纷纷套现和抛售资产 。 结果便是 ， 当天全球大多数资产之间的相关性都出现了飙升 。
例如 ， SPY和GLD之间的关联度突然飙升至2013年以来的最高水平 。 这可能是由于新冠大流行导致的流动性紧缩所引发的全面抛售 。
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去年 ， 比特币与标普500指数的相关性接近于零 。 下表显示了过去365天的日内相关性分布（5分钟回报 ， 60小时滚动相关性） 。 相关性分布集中在0左右 ， 平均值为-0.0075 。 这表明 ， 在正常市场条件下 ， 比特币与标普500指数没有显著相关性 。
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比特币的基本面在上个月没有改变 。 然而 ， 外部世界发生了重大变化 。 从长期来看 ， 比特币与标准普尔500指数的相关性可能会恢复到均值 ， 并回到接近零的水平（除非两者的基本面发生了根本性变化） 。 但从短期来看 ， 或至少在流动性危机持续的时间段内 ， 两者之间可能继续存在较高的相关性 ， 因为全球形势似乎正在影响这两个市场 。
避险资产叙述
另一个关于比特币的流行叙述就是避险资产 。 一般来说 ， 避险资产是在市场动荡期间 ， 预期能够保值或增值的的投资品 。 黄金在传统上被认为是一种主要的避险资产例子 。 在不确定的时期 ， 黄金的价格往往相对于其他资产类别上涨 。
从历史上看 ， 比特币与黄金的关联性并不强 。 但比特币与黄金的相关性在3月份也突然增加了 ， 类似于比特币和标普500指数的情况 。
尽管在正常市场条件下 ， 黄金通常被视为避险资产 ， 但其与大多数其他资产类别一样 ， 由于流动性危机 ， 黄金在3月12日也经历了相对较大的抛售 。 随着比特币和黄金价格在3月12日双双下跌 ， 比特币和黄金的相关性增加了（尽管二者的价格均下跌 ， 但由于两种资产都朝着同一方向移动 ， 相关性是增加的） 。 有趣的是 ， 自那以后 ， 黄金和比特币一直保持着较高的相关性 。
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