『市场』避险情绪不散 货基ETF规模大增
桂浩明
在今年年初的股市行情中 ， ETF功不可没 。 当然这些ETF都是权益型的 ， 而且以行业类为主 ， 是当时信息等科技板块股票强势上涨的重要推手 。 而随着这些ETF净值的大幅度上升 ， 有越来越多的投资者把资金用于ETF产品的申购 ， ETF也就成为了市场上最受追捧的投资品种之一 。
如今 ， 市场格局与年初时相比已经有了很大的变化 ， 股市从当时的节节上涨变为震荡整理 。 不过 ， ETF仍然很火 ， 只是此时爆款的不再是权益类的ETF ， 而是货币市场基金类的 。 最近的统计数据显示 ， 货基ETF规模已经接近2000亿元 ， 年内增幅超过50% 。 这种申购活跃的现象 ， 是近年来比较少见的 。
受欢迎的货基ETF
货币市场基金作为投资者现金管理的工具 ， 在很大程度上承载了普惠金融的某些功能 ， 从十多年前推出起 ， 就受到了市场的欢迎 。
在支付宝将沉淀资金导流到余额宝 ， 并直接认购相应的货币市场基金后 ， 货币市场基金更是取得了长足的发展 ， 成为广大工薪阶层最常用的理财工具之一 。 其中 ， 设计为ETF形式的货币市场基金 ， 由于在流动性等方面具有更大的优势 ， 且产品的可控性也更强 ， 因此更是受到广大机构投资者的青睐 。 当然 ， 货币市场基金的过快发展 ， 特别是基金持有人的高度集中 ， 以及申购与赎回政策的过度宽松 ， 也留下了某些风险隐患 。 前几年 ， 监管部门对于货币市场基金进行了规范 ， 制定了较为严格的管理制度 ， 其发展有所放缓 ， 规模也得到了相应的控制 。 这其中 ， 货基ETF客观上也是受到了一定的影响 。
不过 ， 从实践来看 ， 对货基ETF影响比较大的 ， 其实还是股市行情 。 货基ETF的投资者主要是权益类投资者 ， 他们是把货基作为资金的一个“休息”场所 ， 在股市表现不佳的时候 ， 就卖出股票买货基ETF 。 在这个意义上来说 ， 货基ETF的功能类似于“避风港” 。 去年上半年 ， 货基ETF的规模也有2000亿元左右 ， 而随着股市行情的启动 ， 它遭遇到了较大的赎回 。 到了今年3月份 ， 则再度出现大额净申购 。 从这里的变化中 ， 人们也可以看出市场资金流向上所作出的调整 。 虽然在整个货币市场基金市场中 ， 货币ETF的占比并不大 ， 但它对市场格局的反应却是相当敏感的 。
避险情绪浓厚
现在的情况是 ， 就全市场范围而言 ， 资金并不缺乏 ， 银行间货币市场上的隔夜拆借利率只有1%左右 ， 货币市场基金的年化收益率已经普遍低于2% ， 这是有史以来的最低水平 。 尽管如此 ， 货币市场基金仍然受到资金的追逐 ， 申购者络绎不绝 。 其中最受青睐的货基ETF更是规模大幅度上升 。
这说明什么？无疑就是市场上避险情绪比较重 ， 人们宁愿持有收益率很低 ， 但安全性比较高的固定收益类产品 ， 也不愿意冒险进入股市 。 然而 ， 货币市场基金、债券 ， 以及债券基金的收益率相比还是要高一些 ， 为什么资金没有大规模进入这些市场呢？原因在于其流动性要相对弱一些 ， 而且价格波动也较为频繁 ， 需要做较长时间的配置才能够确保收益 。 对于一些仍然瞩目于权益类市场的投资者来说 ， 这样的产品就不如货币市场基金 ， 特别是货基ETF有吸引力 。 所以 ， 在货币ETF规模大增的时候 ， 人们可以读到的信息是很多的 。
自3月份以来 ， 沪深股市出现比较大的调整 ， 人们对后市的看法分歧也很大 ， 一些人特别担心资金面能否支持行情反弹 。 从货基ETF规模变化中 ， 也许人们发现市场实际上并不很缺钱 ， 但要让资金入市 ， 则需要给投资者以稳定的预期 ， 让他们看到实体经济的好转 ， 从而提振信心 。 简单来说 ， 就是有待于基本面的进一步改善 。
（作者单位：申万宏源(000166,股吧)证券）
（责任编辑：何一华 HN110）
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