「欣欣向荣」在行业痛苦时买入，在行业欣欣向荣时卖出( 四 )
然后如果再考虑2019年的涨幅榜 ， 我们发现很多2019年涨幅比较大的公司 ， 在2018年都计提过商誉减值 。 其实在底部买这些公司时 ， 看上去在那个阶段都是垃圾公司 。 很多公司在2019年涨幅比较大 ， 在2019年涨幅起点时 ， 它也面临着各种存货计提、应收款计提、包括大股东暴雷等等这样的问题 。 但是市场基本面一旦反转和市场反转后 ， 所有的问题都不是问题 。
所以我们更多需要看什么：第一 ， 是不是头部公司？第二 ， 商誉减值是不是彻底？你的应收款计提也好 ， 减值计提也好 ， 是不是未来的基本面符合公司未来基本面上升这个拐点趋势 。 所以我们现在看传媒计算机本质上已经在产能出清的末端了 ， 这个时候它又是商誉减值、净利润亏损比较大的行业 ， 我觉得肯定能找出很多龙头公司 。
举例来说 ， 去年年报里我买了万达电影(002739,股吧) ， 它年底的时候200多亿 ， 将近300亿的市值 ， 然后他一把把商誉提了40亿~60个亿 ， 剩下的商誉基本提不了了 ， 都是一些国内的 PB等于1的资产 。 我希望在一个最低估值的左侧去买这一类龙头资产 ， 龙头资产不可能倒闭 ， 或者说它就算破产 ， 他也比现在更值钱 。
而万达电影手上有全国市占率第一的院线发行渠道 。 此外 ， 他有全国最优秀的制作发行 ， 然后他的集团里面还有大把的钱 ， 还有传奇影业300亿的市值送给你 。 这种情况下 ， 跟其他的TMT同类的公司比起来 ， 可能300亿在电子行业里面 ， 你只能买一些非常边缘化的公司 。 所以把眼光看得更长一点 ， 如果疫情停6个月 ， 店全不开 ， 没有人去消费收入为0 ， 亏损6个月 ， 只要能在今年下半年或者甚至在明年再开 ， 从明年的DCF来算 ， 他都应该远远比现在值钱 。
因此 ， 你需要找一个时点来买头部公司 ， 要在这个行业用户红利接近瓶颈 ， 但行业供给已经接近开始新增无效供给时 ， 买头部公司最受益 。 （本文提及个股仅做分析 ， 不做投资建议 。 ）
（责任编辑：赵鹏 ）
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