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「欣欣向荣」在行业痛苦时买入，在行业欣欣向荣时卖出

成长股的本质是一个周期性螺旋上升行业 ， 这给smart beta选手创造很大机会 。需要在痛苦的时候买入 ， 需要在行业欣欣向荣时卖出 ， 然后去寻找下一个痛苦的行业 。
行业痛苦出清的最后一个阶段 ， 龙头公司要竭尽一切所能把小公司挤出市场 ， 这是行业黎明前的黑暗 ， 此时是最好的投资机会 。
5G跟4G相比不是一个车道加宽的概念 ， 它肯定是一个增加更多应用内容的概念 ， 而且受益的行业会扩展到很多其他的赛道 。
你需要找一个时点来买头部公司 ， 要在这个行业用户红利接近瓶颈 ， 但行业供给已经接近开始新增无效供给时 ， 买头部公司最受益 。
在2019年内地公募年终业绩排行榜上 ， 除去包揽三甲的广发基金刘格菘外 ， 信达澳银基金冯明远、交银施罗德基金郭斐、华安基金胡宜斌等年轻才俊也脱颖而出 。 不过新年元旦过后 ， 因新冠疫情的突然降临并扩大干扰 ， 资本市场出现了比较明显的波动 ， 这让在2019年混合型基金收益率排名获得季军的（101.7%）胡宜斌所管理的产品净值也出现了一定幅度的回撤 。 截至最新收盘 ， 其掌管的基金净值增长率在2020年为-6.10% 。
近期 ， 胡宜斌在一个针对公司高端客户的在线直播中出镜 ， 分享了自己对当前市场的看法和投资思路 。 他指出 ， 成长板块做Smart Beta宜左侧布局 ， 从整个SmartBeta使命来讲 ， 其实是需要在痛苦的时候买入 ， 需要在行业欣欣向荣的时候卖出的；同时 ， 成长股里面有很多细分的赛道 ， 其中具备盈利裂变的子板块是可以带来很好的投资收益的 。
成长股公司本质是一个周期性螺旋上升的行业
此前第一阶段成长股调整时 ， 调整是属于流动性推动的泥沙俱下的性质 ， 去年12月到今年2月新发行的成长股基金的数量 ， 还有包括新入场资金都非常多 ， 彼时可能获利盘会逐步退出；但是到后面第二阶段 ， 其实还是会回到基本面和估值角度上来 ， 所以我会去关注非流动性推动的一些行业和变化 。
疫情过后 ， 我会去寻找两类资产：第1类是疫情之后产生的 ， 对消费习惯、行为习惯、居民行为习惯产生一些不可逆影响的 ， 包括5G、云计算等；特别是游戏行业 ， 可能会产生一些沉淀的新用户 ， 从中长期而言 ， 这些用户或许都会留存在游戏平台上 。 第2类就去寻找诸如房东5个月没有收房租 ， 但是反而房价暴跌的资产 ， 其实这类资产它有产生永续现金流的能力 ， 但是因为疫情的影响 ， 他可能会中断几个月的收入；但是不会因为中断几个月的收入 ， 逻辑上对整个公司的市值或者价值产生影响 。 从最近消费股的表现当中其实也都能看到这一点 ， 很多时候它的估值不会因为市场短期的现金流产生一些变化 。
同行把我的投资风格称为smartbeta ， 实际上是通过不断的调仓切换行业 ， 来抓取行业成长性最大的 ， 或者说戴维斯双击那个阶段 。 但是回过头看 ， 其实每一个主升浪的时候 ， 在左侧布局的时候都是挺痛苦的 。 因为在左侧布局成长股的时候一定是孤独的 ， 因为如果这个市场很多人认同你 ， 可能就不是底部 。
2019年我在买电子股的时候 ， 4月份开始全面调仓到电子股 ， 其实中报里面已经发现大部分都是电子股 ， 但是实际上去年4月份到6月份 ， 其实电子股的跌幅是非常显著的 ， 而全市场6月份我是排名倒数第一 ， 那时极其孤独 。
在整个投资框架当中 ， 其实我还是擅长中观出发的 ， 我把选股的工作更加淡化 ， 因为吃力不讨好 ， 因为选股自下而上会消耗大量的时间精力 ， 所以我更多去寻找中观的盈利裂变 ， 这个盈利裂变必须是具备在成长股体系内 ， 它有长期成长属性 ， 然后在1~2年内产生盈利裂变 。 从我的理解讲 ， 成长股的本质是一个周期性螺旋上升行业 ， 这给smart beta选手创造很大机会 。
在行业痛苦时买入 ， 在行业欣欣向荣时卖出
那么 ， 有些选手做smartbeta ， 有些选手做alfa ， 区别在哪里？我们知道上一轮电子股行情是在3G周期下 ， 2009年到2011年这段时间 ， 电子行业的涨幅是非常惊人的 ， 在这段时间里 ， 其实你买任何电子股都能挣钱 ， 但是之后行业没有机会 ， 你只有买到当时的歌尔股份(002241,股吧)才能够继续创造收益 ， 这就是后面这段时间阿尔法投资者的机会 。


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