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「欣欣向荣」在行业痛苦时买入，在行业欣欣向荣时卖出( 三 )


从传媒和计算机来看 ， 如果单独看行业的营收增速和ROE的拐点 ， 我们发现其实传媒行业现在处于一个痛苦出清的阶段 ， 传媒行业好的好惨的惨 ， 计算机行业其实已经看到收入拐点 ， 也看到ROE拐点 ， 所以计算机行业有些软件已经进入回升阶段 。
成长股面临的几大机会
第1个机会是要围绕5G应用 ， 不管海外疫情怎么变化 ， 5g的周期一定会来 ， 5g的应用一定是赚大钱的地方 。
曾经我们还能看到 ， 比如通用电气、英特尔等硬件公司在全球前十大市值里面 ， 现在我们如果把苹果也当成一个软件公司的话 ， 其实全球已经没有硬件公司了 ， 真正能够有用户粘性的东西是软件 。
例如苹果手机卖的贵 ， 可能1万块钱的手机里面 ， 其实5000块钱是打在IOS系统里面 。 如果明天说苹果愿意把IOS系统放到华为手机上面 ， 我相信华为手机销量很快就会到全球第一 ， 所以这是很长期建立的一个平台壁垒 。
这里面其实我们也找了一些细分领域 ， 包括云游戏、物联网、VR/AR等 ， 还有包括其他的一些云计算、私有云和公有云 ， 这些5G应用 ， 我们觉得1~2年内很快都会兑现业绩的 。
例如云游戏是一个极具颠覆性的细分赛道 ， 从很早以前主机游戏时代到PC游戏时代、到互联网游戏时代 ， 再到我们现在手机游戏时代 ， 我们发现用户规模是不断扩大的 ， 因为你的游戏门槛在不断降低 ， 以前玩游戏最早的时候 ， 你一定要去买一个主机 ， 或者说最起码买个小霸王才能玩游戏 ， 那个时候显然受众人群比较少 ， 因为获取成本太高 。
手机游戏时代 ， 你会发现打开手机就能玩 ， 碎片化的时间都能玩游戏 ， 这个时候游戏用户的规模达到6.2亿 ， 实际上很多游戏和生活的界限不太清晰了 。 云游戏时代 ， 其实所有的游戏都用流媒体形式展现的 ， 也就是说实际上有个能联网的屏幕就行 ， 它其实是推个视频 ， 或者说我们简单意义上来讲它叫互动视频 ， 你把你的操作指令传给服务器 ， 服务器帮你算完 ， 然后传回本地 ， 用视频的形式给你 ， 那么我们能看到它的游戏门槛变得更低了 。 在5G时代大带宽和低时延 ， 基本上我认为是给云游戏量身定做的 。
第2个机会 ， 我觉得在未来两年内会看到新的BAT这样的巨头产生 。 在2G周期下面 ， 我们看到了新浪、网易等等这样的互联网巨头公司 ， 在移动互联网时代看到了BAT ， 那么在5G时代一定会有新的公司出来 ， 所以我们非常密切关注最近估值增长最快的几家企业 ， 看到了抖音快手 ， 看到了微医 ， 看到了生鲜电商 。
具体拉出前10家公司 ， 我们发现有三家公司是围绕影视视频的 ， 有4家公司围绕生鲜电商 ， 这都是巨大的市场 。 影视视频代表的背后是什么？代表的背后是5G的大带宽 ， 它需要用更大的富媒体内容来提供给用户的眼球 ， 去满足用户更大的眼球上的需求 。 生鲜电商就是在传统意义上的电商基础上 ， 我们加了最后一公里的所谓的即时达 ， 在现在的整个市场规模和空间策略上确实比较大 ， 所以这个阶段我们也看到了新BAT的影子 。
第3个就是影视 ， 无论是快手抖音还是b站 ， 这一类平台在最近的估值上升都比较迅猛 ， 如果把它放到5G周期上面 ， 我们会发现 ， 整个通信迭代其实是让用户的眼球得到更好满足 。 4G时代 ， 我们手机的网络时延和网速更快 ， 短视频逐渐流行开来 。 短视频实际上是一个4G末期的产物 ， 甚至是一个5G初期的产物 ， 后面我们还会看到超高清视频 ， 还会看到VR/AR的内容、立体视频内容 ， 甚至看到互动视频的内容 ， 这些都会在5G时代出来 。
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另外还有一个机会 ， 我觉得是从商誉减值中来 。 其实从2016年、2017年到2018年商誉减值提完之后的股价表现看：2018年提完商誉的公司都涨 ， 但2017年、2016年的时候还未必 ， 因为商誉减值的高峰就在2019年、2018年的年报 。 很多公司2018年提完2019年就干净了 ， 2019年提完2020年就干净了 。


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