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『』金种子酒预亏！掉队徽酒“四朵金花” 遭大股东减持近4000万股


付小铜及一致行动人柳林酒业此次所减持的股份皆为金种子酒2018年非公开发行的股份 。 解禁仅三天 ， 其就披露了此次减持计划

『』金种子酒预亏！掉队徽酒“四朵金花” 遭大股东减持近4000万股
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《投资时报》研究员 王彦强
一则大股东减持事件 ， 使得安徽金种子酒业股份有限公司（下称金种子酒 ， 600199.SH）本就低迷的股价更加雪上加霜 。
4月10日 ， 徽酒四朵金花之一的金种子酒发布公告称 ， 公司股东付小铜及一致行动人陕西柳林酒业集团有限公司（下称柳林酒业）拟通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过（含）3946万股 ， 占其持有股份总数的77.85% ， 占公司总股本的6.00% 。
【『』金种子酒预亏！掉队徽酒“四朵金花” 遭大股东减持近4000万股】
其中 ， 采取集中竞价方式减持不超过1315万股 ， 占公司总股本数的2% ， 自公告披露之日起15个交易日后的6个月内进行；采取大宗交易方式减持不超过（含）2631万股 ， 占公司总股本数的4.00% ， 自公告披露之日起3个交易日后的6个月内进行 。
《投资时报》研究员注意到 ， 付小铜及一致行动人柳林酒业此次所减持的股份皆为金种子酒2018年非公开发行的股份 。 解禁仅三天 ， 其就披露了此次减持计划 。
金种子酒表示 ， 本次拟减持公司股份的股东将根据自身资金安排、市场情况、公司股价情况、监管部门政策变化等情形决定是否实施、全部实施或部分实施本次股份减持计划 ， 存在减持时间、减持价格、减持数量等不确定性 。
在财务数据方面 ， 《投资时报》研究员观察到 ， 金种子酒的归母净利润自2012年创新高后 ， 便开始不断下滑 。
据Wind数据显示 ， 2012年—2018年 ， 金种子酒归母净利润分别为5.61亿元、1.33亿元、0.89亿元、0.52亿元、0.17亿元、0.08亿元和1.02亿元（2018年土地征收补偿款对当年利润影响额9200万元） ， 七年间下滑81.82% ， 若以扣非净利润算 ， 则下滑更大 。
金种子酒近七年归母净利润（亿元）
『』金种子酒预亏！掉队徽酒“四朵金花” 遭大股东减持近4000万股
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数据来源：wind
颇堪玩味的是 ， 同期金种子酒的销售费用在短暂上涨过后 ， 于2014年也开始不断下滑 。
Wind数据显示 ， 2012年—2018年 ， 该公司的销售费用分别为3.09亿元、7.74亿元、7.97亿元、6.59亿元、5.00亿元、4.03亿元和3.14亿元 。 而同样作为徽酒代表之一的古井贡酒（000596.SZ） ， 其同期销售费用则分别为10.76亿元、12.80亿元、13.04亿元、15.58亿元、19.80亿元、21.70亿元和26.83亿元 。
金种子酒近七年销售费用（亿元）
『』金种子酒预亏！掉队徽酒“四朵金花” 遭大股东减持近4000万股
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数据来源：wind
而据公告显示 ， 2019年金种子酒预计实现归母净利润为-1.65亿元至-2.05亿元 ， 扣非后归母净利润为-1.85亿元至-2.25亿元 。
对于预亏的原因 ， 金种子酒解释称 ， 主要是白酒销售收入下降较大 ， 以及销售毛利率略有下降所致 。 值得注意的是 ， 若以三季报来看 ， 金种子酒在18家已上市的白酒企业中 ， 位列倒数第一 。
业界资深人士向《投资时报》研究员表示 ， “2012年以前 ， 白酒行业处于价升量增的黄金时代 ， 因而不少企业获得了很好的收益 ， 但是在2012年之后 ， 白酒行业开始进入依靠品牌竞争的白银时代 ， 呈现量减、龙头集中的特点 ， 因此对于未能在残酷厮杀中脱颖而出的区域公司而言 ， 竞争压力巨大”
事实上 ， 《投资时报》研究员也注意到 ， 随着白酒行业龙头公司市场份额的不断提升 ， 中小企业一方面受到消费者的选择挤压（消费者更加成熟）；另一方面 ， 受到渠道商的选择挤压（消费者使得渠道放弃一些中小品牌） ， 进而更加集中到名优品牌的经营上面 。


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