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「格隆汇」?道恩股份Q1净利暴增92%，口罩概念还值得入手？


口罩概念从一月底的无到有 ， 到上个月9日到达最高点 ， 尔后下调 ， 近几日又再有上升迹象 。
期间 ， 口罩在中国从供不应求到脱销 ， 再到一罩难求 ， 2月份开始全国范围内加大产能 ， 到现在供应恢复正常 ， 并出口帮助海外受疫情影响较严重的国家 。 因为供求紧张 ， 有人因为高价转手口罩一夜暴富 ， 有药店因为高价交易被查封……
在一片不理智的行为中 ， 口罩概念股之一的道恩股份股价从1月23日的11.48元一路走高 ， 3月10日翻了超过3倍（363.4%） ， 虽然之后股价涨幅有所收窄 ， 但昨日收盘报43.78元 ， 2月份至今涨幅仍高达282% 。

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（图源：同花顺）
按理 ， 如果道恩股份业绩暴涨的话 ， 公司近期股价直线上升亦无可厚非 。 恰好公司前日刚好公布了第一季季报 ， 显示道恩股份营收6.19亿元 ， 同比下滑8.02%；但净利润为6939.89万元 ， 同比增长91.60% 。
道恩股份因为有生产口罩原料聚丙烯而入围“口罩概念” 。 但从一季度最新业绩来看 ， 近几月的口罩大幅扩产对公司利好似乎不是很大 ， 营收乍还下降了呢 。
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两个月内熔喷料产能增长近两倍
对比今年第一季和去年第一季数据 ， 也不难发现道恩股份在营收下滑的情况下 ， 净利润仍取得90%+增速的原因主要在于营业成本的下降 ， 其他经营费用大多大同小异 。

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（图源：同花顺iFinD）
一般而言 ， 公司产品经营成本突然下降的原因可能是产品线出现变动 ， 转卖毛利率更高的产品或技术原因导致生产成本下降 。
道恩股份内部人员在回应媒体采访中亦印证该猜测 。 该名内部人员表示 ， 一季度营收下滑主要原因是公司将部分产线进行调整 ， 影响了除熔喷料外的其他产能 ， 且疫情一定程度上影响公司其他产品的销售 。 而净利润大幅增长的主要原因是公司对产线进行技术改进 ， 降低了生产成本 。
但恐怕外界普遍关心的问题只有一个——熔喷料 。 据内部人员透露 ， 熔喷料业务主要归在公司的改性塑料业务分部中 ， 且熔喷料扩产是影响公司一季度业绩的重要因素之一 。 据去年年报数据 ， 改性塑料类产品销售收入为19.86亿元 ， 占总收入的77.45% 。

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（图源：同花顺）
而根据3月底部公司在投资者互动平台上披露 ， 截至上月23日道恩股份的日产量已达300万吨 ， 算上参股公司的40万吨产能总计为340万吨 。 1月26日 ， 公司当时的日产能仅为120吨 。 也即是说 ， 在两个月之内 ， 公司熔喷料产能已增长近两倍 。

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【「格隆汇」?道恩股份Q1净利暴增92%，口罩概念还值得入手？】

（图源：投资者互动平台）
另外 ， 公司还表示已接到海外订单 ， 但出口占比并不大 。 公司官网表示 ， 截至4月2日 ， 海外熔喷料订单近千吨 ， 大概为公司当前不到三日的产能 。 按去年年报披露数据 ， 公司境外产品销售收入占比为6.79% 。
至于被问及未来全球疫情缓解之后 ， 公司产能会否出现过剩 ， 道恩则回应会对熔喷料产线进行产能调节及产品切换消化公司新增产能 ， 熔喷料行业亦存在产能过剩的风险 。
通过多方面消息 ， 大致就可还原道恩这样的第一季产品销售情况：
熔喷料产能及销售均同比大增 ， 同时其他产品受疫情影响销售下滑 ， 导致公司总体营收下滑 。 但同时 ， 由于产线进行技术改进 ， 生产成本下降 ， 令净利润得以提升 。 而未来 ， 该部分大幅扩产的熔喷料产能可能存在过剩风险 。


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