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中国基金报见习采访人员李迪
三月，全球市场哀嚎不断，美股三大指数均跌超10% 。
而在这惊心动魄的三月， Universa Investments旗下被称为“黑天鹅基金”的尾部风险策略基金却录得3612%的净回报率，可谓是熔断中的印钞机。

三月爆赚36倍

《黑天鹅》作者是其投资顾问

据路透社美国时间4月8日报道，基金公司Universa Investments在一封内部投资者信中写道，该公司管理的采取“尾部风险策略”的对冲基金在3月份产生了3612%的净资本回报，今年以来回报率高达4144% 。

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Universa Investments公司并未披露采取“尾部风险策略”的基金所管理的资金规模及占公司总AUM的比例。对于致投资者信的内容，该公司发言人也不予置评。
该基金能在市场受新冠肺炎冲击时获得惊人收益，主要得益于其小众的投资策略——“尾部风险策略”（tail risk），该策略也被称为黑天鹅策略。
尾部风险是指在巨灾事件发生后，直到合约到期日或损失发展期的期末，巨灾损失金额或证券化产品的结算价格还没有被精确确定的风险，黑天鹅基金以擅长管理尾部风险著称，黑天鹅策略也常被作为尾部风险策略的别称。
黑天鹅策略的相关理论，首先在《黑天鹅》（The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable）一书中被提出并得到系统阐释，而该书作者Nassim Taleb恰好就是Universa Investments公司的投资顾问。
Nassim Taleb在9·11和次贷危机前，均曾通过大量买入行权价格很低、无价值的认沽权证来做空股市，两次做空成功后身价暴涨，业内更是戏谑地称他是“像买彩票一样做股票” 。
Universa Investments的创始人Mark Spitznagel ，也是《黑天鹅》作者的“门徒” ，投资理念深受Nassim Taleb的影响，二人共事超二十年。
据公司官网，该公司自2007年成立之初，便专注于尾部风险策略（tail risk hedging），该公司也是第一个将该策略体系化的机构。
在次贷危机中，这家基金公司一战成名。 2008年， Universa Investments的年化回报率超过100% 。
2015年8月24日，在这被全球财经媒体称为“黑色星期一”的一天中，美股开盘不久即熔断，道指和纳指单日跌幅均超3% ， Universa Investments却逆市盈利，通过期权提前做空美股，当天狂赚10亿美金，获得接近20%的收益率。

“真正的崩盘还没到来”？

Mark Spitznagel曾多次提到，（对于美股）政府更大程度的干预，往往意味着人们将看到更大幅度的崩盘。
近期美联储动作频频，既推出零利率又开启无限量QE ，明显符合“更大干预”这种情况。
Mark Spitznagel也保持谨慎悲观的态度，在4月最新的致投资者信中，他写到， “展望未来，世界仍深陷金融泡沫中” ，他认为目前的崩盘还远远没有结束，当前的病毒大流行只是有戳破泡沫的风险。
他还提示道， “官员们可能用光所有方法使泡沫膨胀。 ”
此前， Mark Spitznagel于今年3月在华尔街日报上发表评论称，人们不用担心自己错过了这次崩盘的抄底机会，“真正的崩盘尚未到来，目前崩盘只抹去了股市几个月的涨幅，我觉得真正的崩盘或许会使人们十年以来的股市收益化为乌有。 ”