数据造假持续数月，为何瑞幸、好未来们直到现在才得以曝光？
文章图片
图片来源：图虫
采访人员：周伊雪
“
在企业发展早中期阶段进入的投资机构们对数据水分的态度往往十分暧昧 。
”
4月以来 ， 瑞幸、好未来等美股上市公司接连曝出财务数据造假问题 ， 让中概股的声誉跌入谷底 。
瑞幸自曝从2019年第二季度至第四季度 ， 公司COO刘剑及部分下属员工从事不当行为 ， 有22亿元收入涉及虚假交易 。 市场在震惊之余 ， 关于公司其他高管、投资人对造假行为是否知情 ， 以及审计机构、上市承销商等机构在造假过程中应该承担什么责任也备受关注 。
还可追问的问题是 ， 为何持续三个季度的造假行为直到现在才得以曝光？
瑞幸是一个比较特殊的案例 ， 从成立到上市仅用了17个月 ， 创下全球最快IPO记录 。 按照一般企业成长节奏 ， 这个阶段往往还未上市 。 对未上市的公司 ， 国内一级市场投资人们更习惯用“水分”来形容企业的数据造假行为 。 过去十年间 ， 中国的创投行业经历了一轮野蛮生长 ， 而数据造假在这个环境中普遍存在 。
在接受界面新闻采访时 ， 多位一级市场投资人的态度是 ， 公司数据都是有水分的 ， 差别只在于度 ， 早期项目不会纠结于财务问题 ， 越往后期对数据水分的容忍度会越低 。
这一方面是因为公司在发展早期 ， 产品和商业模式还未成熟 ， 这时候看财务数据没多大意义 ， 投资人更为关心的是用户数、交易额等经营数据 。 另外 ， 公司在发展早期需要在财务、业务以及合规性上寻求平衡 ， 也就是说 ， 跑得快比不犯规是这个阶段投资人更为看重的 。
“合规和内控等都需要投入 ， 创业早期资金有限 ， 一人多职 ， 有些地方就是很难控制的 。 ”一位国内PE机构合伙人说 。
一位一级市场投资人告诉界面新闻 ， 在做早期投资决策时 ， 不会找第三方审计 ， 基本上几个指标匡算一下是否对的上 ， 大致不错就行 ， 也可以接受数据有水分 。 “一般在估值的时候 ， 会直接抹掉20%至30%的销售额 ， 轮次越往前越不会纠结这些 。 ”
更为重要的是 ， 在企业发展早中期阶段进入的投资机构们对数据水分的态度往往十分暧昧 。 多数投资机构当然不会希望企业明目张胆地造假 ， 但是它们也乐于看到企业发布更好的数据 。 因为更好的数据意味着更高的估值 ， 只要被投企业的估值一直在上涨 ， 投资机构手中的股权就在增值 ， 收益也就越大 。
“上市之前都会默许企业注水的 ， 只要能够上市 。 ”前述一级市场投资人说 。
当公司发展到中后期 ， 临近上市时 ， 这时候新进的投资机构（往往是私募股权机构）对公司财务数据的审核会更严格 。 在业内广为流传的一个案例是 ， 十多年前 ， 鼎晖在投资双汇集团时 ， 曾派人半夜守着高速公路 ， 计算从双汇厂区开出的货车数量 ， 以此判断企业提供的销量数据是否真实 。
为避免在后期投资时踩坑 ， 前述PE机构合伙人告诉界面新闻采访人员 ， 此时在做投资决策时会聘请第三方机构（律师、会计师、咨询公司）来做尽调 ， 但能否发现公司造假也要看这些第三方机构的业务水平 。 在投资之后 ， 会定期核查企业的财务 ， 如果在被投公司有董事席位 ， 则会找会计师事务所做审计 ， “只能说出错概率小一些 ， 主要还是靠日常沟通和监督教育 。 ”这位投资人说 。
即便有第三方审计 ， 有些造假问题也很难核查出来 ， 比如刷单行为 。 “所以主要还是看创始团队的三观 。 ”前述投资人说 ， 另外看财务数据 ， 要从商业基本逻辑去判断收入增长、营销费用的合理性 ， 还有一点是参照同业的数据 ， “老话说 ， 事不寻常必有妖 。 收入和费用如果有异常要特别关注 。 ”
推荐阅读
- 点击量动辄百亿、造假成本每集90万？收视率造假的画皮早该揭开了
- 武汉订正确诊和病亡数据，世卫组织表态
- 『宏观经济』黑龙江：税收大数据助力复产企业供需畅通
- 黑龙江：税收大数据助力复产企业供需畅通
- #疫情#一季度GDP数据来了 疫情未伤经济“筋骨”
- 12个数据，看！3月中国经济“暖”起来了！■12个数据，看！3月中国经济“暖”起来了！
- ：12个数据，看！3月中国经济“暖”起来了！
- ##新闻观察：如何看一季度经济数据？
- 一季度GDP数据来了 疫情未伤经济“筋骨”
- 新闻观察：如何看一季度经济数据？